【深度專欄】在那段「隨便買隨便賺」的航海王狂潮裡，為什麼頂尖交易員反而會虧錢？——解構「股海小水手」的事件驅動投資哲學

在投資的世界裡，有一句殘酷卻真實的格言：「憑運氣賺來的錢，最終會憑實力賠回去。」但如果這句話反過來呢？當一個擁扎實基本面研究能力、對產業脈動瞭若指掌的投資人，卻在市場最瘋狂、最容易賺錢的「航海王」時期遭遇滑鐵盧，這背後隱藏的，究竟是市場的非理性，還是投資邏輯的致命盲點？

這是我在訪談「股海小水手」時，不斷在腦中反芻的核心命題。

對於許多台股投資人來說，「股海小水手」這個名字幾乎等同於航運股輝煌年代的記憶。他以詳盡的產業報告、精準的數據追蹤著稱，其粉絲專頁「股海小水手的航海投資日誌」更是許多人獲取資訊的重要渠道。然而，在此次深度對談中，最讓我震撼的並非他對產業的精闢見解，而是他坦承在那段「閉著眼睛買都能賺」的大多頭行情中，他竟然也經歷過虧損與挫折。

這不僅僅是一個關於「踏空」或「停損」的故事，這是一次關於投資體系如何面對極端行情的深刻覆盤。透過拆解小水手的投資歷程，我們得以窺見從一名單純的交易者進化為擁有話語權的財經 KOL，再到重構「事件驅動」交易邏輯的完整心路歷程。

理性的詛咒：當市場瘋狂時，邏輯是最大的負擔

回望 2020 年至 2021 年的航運狂潮，那是台股歷史上罕見的時刻。貨櫃塞港、運價指數（SCFI）飆漲，長榮、陽明、萬海的股價如火箭般升空。對於大部分散戶而言，那是一個美好的年代，只要敢追價，市場就會給予豐厚的獎勵。

然而，對於像小水手這樣習慣於「深度研究」與「估值模型」的投資人來說，那卻是一場認知失調的災難。

小水手在訪談中提到這段經歷時，語氣中帶著一絲苦笑。問題的核心在於：當市場定價機制脫離了地心引力，過度的理性反而成為了獲利的阻礙。

在他的投資體系中，每一筆交易都需要有堅實的數據支撐——運價推升營收、營收推升 EPS、再根據本益比給出目標價。這套邏輯在正常市場中無往不利，但在資金瘋狗浪面前，股價的上漲速度遠遠超過了基本面數據更新的速度。當他看著股價已經反映了未來三年的獲利預期而選擇退場或放空時，市場卻用更瘋狂的資金堆疊告訴他：「你太認真了。」

這讓我聯想到投資大師索羅斯的「反身性理論」。在泡沫形成階段，價格的上漲本身就會強化看漲的基本面偏見，形成自我實現的預言。在這個階段，「知道得太多」反而是一種劣勢。小水手的虧損經歷，恰恰證明了在典範轉移（Paradigm Shift）的初期與末期，傳統的價值錨點會暫時失效。

這段「隨便投隨便賺卻虧錢」的經歷，成為了他投資生涯極為重要的轉捩點。它迫使小水手重新思考：如何在堅持基本面研究的同時，兼容市場的情緒因子？這也為他後來轉向更靈活的「事件驅動」策略埋下了伏筆。

資訊不對稱的套利：為什麼要成立投資粉專？

從小水手的背景來看，他並非一開始就立志成為財經網紅。成立「股海小水手的航海投資日誌」，最初的動機純粹且充滿了工程師思維般的務實——填補市場上的資訊落差。

在訪談中，我們探討了「為什麼想成立投資專頁」這個話題。小水手敏銳地觀察到，台股市場存在著巨大的資訊斷層。機構投資人擁有彭博終端機、擁有拜訪公司的權限、擁有第一手的產業報告；而一般散戶往往只能看新聞標題做股票，或是追隨似是而非的明牌。

他想做的，是將那些晦澀難懂的產業邏輯、散落在各處的碎片化數據（如運價、BDI 指數、塞港率），經過系統化的整理與轉譯，變成一般投資人也能讀懂的「情報」。

這不僅僅是為了分享，更是一種「費曼學習法」的實踐。

寫作本身就是一種思考的釐清。為了要寫出一篇讓粉絲看得懂的分析文，他必須強迫自己把邏輯梳理得無懈可擊。透過公開發表觀點，他將自己的投資邏輯置於公眾的檢視之下。這種「公開承諾」的壓力，雖然巨大，卻也成為推動他不斷精進研究深度的動力。

我們可以看到一個清晰的飛輪效應：
1. 輸入： 大量閱讀研報、追蹤數據。
2. 處理： 內化邏輯，撰寫文章。
3. 輸出： 發布內容，獲得市場與粉絲的反饋。
4. 修正： 根據反饋與股價走勢，修正投資模型。

這個循環不僅讓他收穫了流量與影響力，更重要的是，它極大地提升了小水手對市場雜訊的過濾能力。成立粉專帶來的影響，遠超過單純的廣告收益或知名度，它實際上是他投資系統中不可或缺的「外部大腦」。

駕馭波動的藝術：事件驅動投資法的精髓

如果說航海王時期的挫折是為了打破舊有的框架，那麼「事件驅動（Event-Driven）」策略的建立，就是小水手在廢墟中重建的新大廈。

在訪談的後半段，我們深入探討了如何透過「事件」來引發投資機會。這也是我認為本集含金量最高的部分。

傳統的價值投資者等待價格回歸價值，這往往需要漫長的等待；而技術分析者追逐價格型態，有時卻忽略了背後的驅動力。小水手的「事件驅動」則試圖在兩者之間尋找平衡點。他關注那些能夠瞬間改變市場預期的變數。

所謂的「事件」，不僅僅是法說會或營收公布，更包括了：

• 產業結構的突變： 例如航運的缺櫃塞港、地緣政治導致的供應鏈斷鏈。
• 政策面的轉向： 利率決策、綠能政策、房市調控。
• 黑天鵝與灰犀牛： 戰爭、疫情等不可抗力因素。

小水手分享了他的核心邏輯：「不僅要看事件本身，更要看市場對事件的『定價』是否錯誤。」

當一個重大利多發生，股價卻不漲反跌，這代表市場已經完全 Price-in（已反映），這時反而是賣點；反之，當利空襲來，股價卻展現韌性，這可能就是絕佳的買點。

他學會了不再執著於「我認為股價該值多少」，而是去觀察「事件發生後，市場資金流向了哪裡」。這種思維模式的轉變，讓他在面對波動時不再是被動的承受者，而是主動的狩獵者。透過對單一事件的深入剖析（例如某家公司切入新供應鏈、某個報價的突然跳漲），他能夠在趨勢形成的初期介入，並在市場情緒達到高潮時全身而退。

這正是從「航海王時期虧錢」中淬鍊出的智慧：基本面是導航圖，但市場情緒與資金流向才是風向與洋流。唯有兩者結合，才能在股海中安穩航行。

結語：在隨機性中建立反脆弱

回顧與股海小水手的這場對話，我看到的不僅是一位投資達人的成長史，更是一個關於「適應」的深刻寓言。

從初入市場的研究熱忱，到在超級循環（Super Cycle）中遭遇理性的挫敗，再到透過自媒體輸出倒逼輸入，最終建立起一套成熟的事件驅動體系。小水手的故事告訴我們：投資市場沒有永遠的聖杯，只有永遠的修正。

在那段「隨便投隨便賺」的時期能虧錢，或許是他投資生涯中最幸運的一件事。因為正是那次的痛，讓他避開了後來許多人因為過度自信而遭遇的毀滅性打擊。

當潮水退去，我們才知道誰在裸泳；而當風暴來襲，我們才知道誰是真正的水手。

對於螢幕前的你，我想留下一個問題思考：你的投資體系，是建立在「市場應該如何」的應然之上，還是建立在「市場實際如何」的實然之上？ 當你的邏輯與股價走勢背道而馳時，你會選擇捍衛自己的正確，還是謙卑地傾聽市場的聲音？