一場史無前例的政府主導價格重塑，正深刻改變著全球最大的糖尿病市場。當政策的巨浪退去，中國的胰島素產業並未如預期般沉寂，反而在廢墟之上，開啟了一場攸關生死的「二次創業」。這場變革的核心，是從過去賴以生存的價格戰泥淖中掙脫，轉向兩條截然不同卻又相輔相成的突圍之路：一條是航向海外市場的廣闊藍海，另一條則是競逐下一代「減肥神藥」GLP-1的創新領域。這不僅是中國藥企的故事，其背後的產業邏輯與策略轉變，對於同樣身處全球生技競合格局中的台灣與日本同業，更是一面極具參考價值的鏡子。究竟這場由政策驅動的產業洗牌，揭示了哪些未來趨勢？台灣的投資者與企業家，又能從中看見什麼樣的機會與挑戰？
序章：一場「集中採購」如何顛覆了市場？
要理解這場變革，首先必須了解一個關鍵詞：「集中採購」，簡稱「集採」。對於台灣的讀者而言，可以將其想像成一個威力放大數百倍的全國性「健保藥價談判」。過去，藥品定價主要由藥廠決定，醫院、通路層層加價。但「集採」模式徹底顛覆了遊戲規則：由國家醫療保險局出面，彙整全國公立醫院的需求量，向所有藥廠進行公開招標，並以「以量換價」為原則，通常由最低價者得標，其價格也將成為市場的天花板。
2021年，這把利劍終於揮向了胰島素市場。在此之前，中國胰島素市場規模已達近300億人民幣，長期由三大外資巨頭——丹麥的諾和諾德（Novo Nordisk）、美國的禮來（Eli Lilly）以及法國的賽諾菲（Sanofi）佔據主導地位。本土企業如甘李藥業、通化東寶等則扮演著追趕者的角色。
第一輪全國集中採購的結果是震撼性的，平均降價幅度接近50%。一夜之間，胰島素從高毛利的明星產品，變成了利潤微薄的「大眾普及品」。這對所有企業，尤其是高度依賴單一市場的本土企業，無疑是釜底抽薪。然而，政策的演進並非一味地追求低價。在2024年4月公布的第二輪續約採購中，市場觀察到一個微妙的轉變：部分產品的得標價格不降反升。例如，甘李藥業的多款產品報價均有提升，禮來的部分產品價格也出現上漲。
這個訊號極其重要，它表明監管機構的態度從「唯低價論」轉向了更為科學理性的「確保供應、穩定品質」。這場政策風暴的初步影響已經出清，市場格局趨於穩定。過去那種依靠銷售費用驅動、大打通路戰的野蠻生長模式宣告終結。活下來的企業，被迫從舒適圈中走出，開始嚴肅思考一個問題：當價格不再是競爭的唯一武器時，企業的價值究竟該建立在什麼之上？答案逐漸清晰，指向了海外市場與創新研發。
浴火重生：中國胰島素巨頭的兩條突圍之路
在集採的壓力測試下，中國胰島素企業的現金流雖然受到衝擊，但也因此篩選出具備規模、技術與管理韌性的主要業者。他們迅速凝聚共識，將資源集中投向了兩大方向，試圖打造新的成長引擎。
策略一：航向藍海，從「世界工廠」到「世界藥房」
「出海」，即進軍國際市場，成為了本土龍頭企業的首要戰略。這條路徑又可細分為兩個層級：高價值的歐美市場與高性價比的新興市場。
歐美市場是全球藥品價值的制高點，合計市場規模高達百億美元以上。但這也是一塊最難啃的硬骨頭，不僅藥品監管標準極為嚴苛（需通過美國FDA或歐盟EMA的認證），市場本身也早已被諾和諾德、禮來、賽諾菲三大巨頭牢牢把持，形成寡占格局。例如，根據最新數據，在美國市場，僅這三家公司就佔據了超過90%的市佔率。
中國企業的切入點，是「生物相似藥」。這類似於化學藥中的「學名藥」，即在原廠藥的專利到期後，推出療效、安全性與品質相當的生物相似藥產品，但價格更具競爭力。這是一場重資產、長週期的豪賭，需要投入巨額資金進行國際多中心臨床試驗，並建立符合歐美GMP（藥品優良製造規範）標準的生產線。
在這場競賽中，甘李藥業無疑是跑得最快的領跑者。早在多年前，它就與全球學名藥巨頭山德士（Sandoz）結盟，共同推進其甘精胰島素、賴脯胰島素及門冬胰島素三款核心產品在歐美的註冊上市。根據公開資訊，其多款產品的上市許可申請已獲美國FDA與歐盟EMA正式受理，這意味著距離成功叩關僅一步之遙。緊隨其後的是通化東寶，也選擇與具備歐美市場經驗的夥伴合作，其人胰島素產品已在歐洲申請上市，並與健友股份合作佈局美國市場。
相較於高門檻的歐美，廣大的亞非拉發展中國家則是另一片充滿潛力的藍海。這些地區的糖尿病患者基數龐大，但支付能力有限，對高性價比的藥品有著強烈需求。中國企業憑藉著集採後磨練出的成本控制能力與規模化生產優勢，在這些市場具備天然的競爭力。甘李藥業的產品已在巴基斯坦、馬來西亞等多國獲批，通化東寶也在積極佈局。從某種意義上說，中國的胰島素企業正在複製台灣電子業走過的道路：先以成本優勢佔領新興市場，再以技術實力挑戰歐美高端市場，逐步實現從「世界工廠」到「世界藥房」的轉型。
策略二：決戰下一代神藥，GLP-1的創新競賽
如果說「出海」是空間上的擴張，那麼佈局創新藥，尤其是當前全球最炙手可熱的GLP-1（類升糖素胜肽-1）藥物，則是時間維度上的躍遷。
GLP-1受體激動劑最初作為一種新型降血糖藥問世，但其後被發現具有顯著的減重效果，迅速引爆了全球市場。諾和諾德的Ozempic（胰妥讚）和Wegovy（ Wegovy），以及禮來的Mounjaro（蒙扎羅）和Zepbound，不僅在財報上創造了天文數字般的營收，更成為了席捲社群媒體的文化現象。這場由GLP-1掀起的風暴，徹底重塑了糖尿病乃至整個代謝疾病領域的治療格局與商業價值。
對於傳統的胰島素企業而言，GLP-1的崛起既是威脅也是機會。威脅在於，GLP-1藥物憑藉其優異的降血糖、減重及心血管保護效果，正在侵蝕部分胰島素的使用場景。而機會則在於，這些企業數十年來在糖尿病領域累積的研發經驗、生產製程（特別是胜肽類藥物的規模化生產能力）以及遍布全國內分泌科的銷售網絡，都是它們切入這條黃金領域的絕佳跳板。
於是我們看到，幾乎所有主流的中國胰島素企業都將GLP-1作為研發產品線的重中之重。
- 甘李藥業：其自主研發的長效GLP-1類似物「博凡格魯肽」已進入臨床後期階段，被公司寄予厚望。
- 通化東寶：產品線佈局更為全面，不僅有利拉魯肽生物相似藥獲准上市，更有司美格魯肽生物相似藥進入臨床三期，同時還在開發更前沿的GLP-1/GIP雙靶點激動劑。
- 聯邦製藥：同樣在司美格魯肽、利拉魯肽等多個GLP-1藥物上均有佈局。
這場競賽的激烈程度，堪比十年前的PD-1免疫抑制劑。但與當年不同的是，胰島素企業在糖尿病領域的深耕，讓它們在未來商業化階段擁有更強的通路優勢。這是一場從「胰島素專家」到「代謝疾病綜合解決方案提供者」的升級之戰。
鏡像與啟示：從美日台視角看這場產業變革
中國胰島素產業的劇變，提供了一個絕佳的剖析樣本。若將其置於全球視野下，與美、日、台的同業進行對比，我們能得到更深刻的啟示。
美國巨頭的啟示：寡占下的創新與定價權
美國的禮來與丹麥的諾和諾德，是全球代謝疾病領域的雙霸主。它們的成功之路，核心在於持續不斷的「破壞式創新」。它們並未固守在胰島素這一畝三分地，而是率先預見到市場趨勢，將巨額利潤投入到下一代技術的研發中，最終憑藉GLP-1藥物開創了一個遠比胰島素更龐大的市場。它們的例子證明，在醫藥產業，真正的護城河不是產能或通路，而是源源不絕的創新產品線。這種由創新帶來的產品代際優勢，賦予了它們強大的市場定價權，即便在美國政府持續的藥價壓力下，依然能維持極高的利潤水準。
日本同業的借鏡：精準佈局與差異化競爭
與美國巨頭正面對決的策略不同，日本的頂尖藥廠如武田（Takeda）、安斯泰來（Astellas）在糖尿病領域選擇了差異化的競爭路徑。它們的強項並非生物製劑（如胰島素），而是在小分子化學藥領域。例如，日本藥廠在全球DPP-4抑制劑（一類口服降血糖藥）市場中曾佔據重要地位。它們的策略是「精準佈局」，不在對手最強勢的領域硬碰硬，而是利用自身的核心技術優勢，尋找並佔領特定的利基市場。這種務實且專注的策略，值得許多中小型生技公司借鏡。
台灣生技的省思：我們的位置在哪裡？
反觀台灣，我們的生技產業有著不同的基因與稟賦。台灣在胰島素這類需要龐大產能與資本投入的大宗生物藥品領域，並未形成規模優勢，這也使得我們不太可能複製中國企業的「集中採購後轉型」路徑。然而，這並不意味著我們在廣闊的糖尿病及代謝疾病市場中沒有機會。台灣的優勢在於：
1. 高階醫材與檢測：在糖尿病的「治療」環節之外，「監測」同樣是剛性需求。台灣擁有世界級的血糖監測產業鏈，例如華廣（Bionime）、泰博（TaiDoc）等公司在全球市場都佔有一席之地。隨著連續血糖監測（CGM）技術的普及，軟硬體結合的數位健康管理平台將是台灣廠商可以發展的重點。
2. 新藥開發的靈活性：相較於追求開發全球性「重磅炸彈」藥物，台灣生技公司更適合效法日本同業的「利基市場」策略。例如，專注於與糖尿病高度相關的併發症，如腎臟病變、眼底病變或周邊神經病變等。寶齡富錦（Panion & BF Biotech）在腎病新藥領域的成功，就是一個很好的例子。這些領域的市場規模雖不及GLP-1，但競爭格局相對溫和，更容易建立技術門檻。
3. 委託開發暨製造服務（CDMO）：全球GLP-1藥物供不應求，產能已成為關鍵瓶頸。台灣擁有高品質的生物藥CDMO產能，如台康生技、永昕等，有望承接全球藥廠的產能外溢訂單，特別是在胜肽合成與無菌針劑充填等關鍵環節。
中國胰島素產業的故事告訴我們，單純依靠成本優勢或單一市場的時代已經過去。政策的壓力可以成為推動產業升級的最強催化劑。對於台灣而言，我們不必為錯過胰島素的規模競賽而惋惜，更應思考如何在下一波代謝疾病的創新浪潮中，找到最適合自己的位置。
結論：當價格的塵埃落定，價值的遊戲才剛開始
回顧這場由中國「集採」政策引發的產業變革，其核心是從「價格」的競爭轉向「價值」的競爭。過去，藥品的價值更多體現在通路上；而現在，價值回歸到了產品本身——是出海能力所代表的「全球價值」，以及創新產品線所代表的「未來價值」。
對於投資者而言，評估這些公司的標準也必須隨之進化。過去看的是營收增長與市場佔有率，未來則必須深入分析其研發產品線的進度、海外市場的商業化能力、以及在新技術浪潮（如GLP-1）中的卡位。這場殘酷的洗牌，淘汰了投機者，但也為真正具備核心競爭力的企業打開了通往全球舞台的大門。價格的塵埃已經落定，但圍繞著創新與全球化的價值遊戲，才剛剛拉開序幕。這不僅是中國藥企的挑戰，更是所有身處其中的全球參與者，包括台灣，都必須面對的時代考題。
