一場圍繞著人工智慧（AI）的全球軍備競賽正以前所未有的規模展開，而競賽的燃料，正是龐大到令人咋舌的資本支出。近期，全球雲端運算的四大巨頭——微軟（Microsoft）、亞馬遜（Amazon AWS）、谷歌（Google）及Meta，不約而同地再次大幅上修其資本支出預算，其驚人的增長幅度不僅震撼了華爾街，更為全球科技供應鏈，特別是身處核心位置的台灣，投下了一顆未來數年成長動能的震撼彈。這場豪擲千億美元的牌局，賭上的不僅是企業的未來，更是國家級的AI戰略地位。對於身在台灣的投資者與產業人士而言，理解這場競賽的本質、看懂數據背後的意義，並找到台灣在其中的精準定位，將是掌握下一波科技紅利的關鍵。
資本支出的「軍火競賽」：四大雲端巨頭為何瘋狂撒錢？
「資本支出」（Capital Expenditure, CapEx）這個詞彙，對許多投資人來說可能有些距離感，但它卻是衡量企業對未來投資信心的最直接指標。簡單來說，這就是企業用來購買或升級實體資產（如廠房、設備）的費用。而在AI時代，最重要的資產，無疑就是搭載著頂級AI晶片的伺服器以及容納它們的資料中心。四大雲端服務供應商（Cloud Service Provider, CSP）正以前所未有的決心，將現金轉化為算力。
根據最新財報與市場預測，這四大巨頭在2025年至2026年的資本支出合計增長率驚人，預計2025年將年增近58%，2026年即便基期已高，仍有望再增長27%。到了2026年，四大巨頭的年度資本支出預計將全數突破千億美元大關，這是一個過去難以想像的數字。
微軟（Microsoft）：Azure的AI野心與鈔能力
微軟的轉變最為戲劇化。原先市場預期其2026年的資本支出將趨於和緩，但最新的預估卻顯示將維持與去年相當的高速增長，這意味著年增率可能高達45%以上。其旗下的Azure雲端服務是這波AI浪潮的最大受益者之一，最新季度營收年增率高達40%，其中由AI服務直接貢獻的營收佔比已達到7%，且仍在快速攀升。為了應對市場上「算力供不應求」的急迫狀況，微軟正同步擴建AI與非AI的基礎設施，確保在AI淘金熱中，能提供最穩固的「鏟子」。
亞馬遜（Amazon AWS）：鞏固龍頭地位的雙軌策略
作為雲端市場的長期霸主，亞馬遜AWS的反應同樣迅速。其最新季度營收年增率達20%，創下近三年來的最強勁增長。為了鞏固領先地位，亞馬遜不僅大量採購NVIDIA的GPU，更積極發展自家的AI晶片Trainium系列。這種雙軌策略，如同豐田（Toyota）同時發展油電混合與純電動車，旨在降低對單一供應商的依賴，並針對不同應用場景提供最佳化的解決方案。亞馬遜已明確表示，目標是在2027年底前，將其整體算力產能翻倍。
谷歌（Google）：追趕者的全面反擊
長期以來，Google Cloud在雲端市場一直扮演著追趕者的角色。然而，AI的興起為其提供了絕佳的反攻機會。其最新季度雲端營收年增率高達34%，更重要的是，其雲端部門的營業利益率顯著提升，證明AI不僅能帶來營收，更能實質性地改善獲利能力。這打破了過去市場對於「AI是燒錢業務」的刻板印象。Google同樣在NVIDIA GPU與自家TPU（Tensor Processing Unit）晶片之間進行靈活調配，以滿足客戶多元化的需求。
Meta：從元宇宙到AI的豪賭
Meta的資本支出增長最為兇猛，近期單季資本支出已達193.7億美元，年增率超過110%。這筆巨資主要用於伺服器、資料中心與網路基礎設施的建設。Meta正將其未來從元宇宙的願景，更務實地轉向生成式AI的龐大商機。其大規模的投資不僅是為了支援臉書、Instagram等現有平台的AI功能，更是為了開發下一代大型語言模型Llama系列，試圖在AI的底層技術上取得話語權。
解讀數據背後的信號：不只是燒錢，更是價值的重塑
面對如此龐大的投資，市場上不乏「過度投資」、「侵蝕獲利」的擔憂。然而，若深入分析雲端巨長的財務數據，便會發現這場投資更像是一場深思熟慮的戰略佈局。
一個關鍵指標是「剩餘履約義務」（Remaining Performance Obligations, RPO）。這個指標可以被通俗地理解為「已簽約但尚未實現的訂單總額」，它代表了企業未來的營收能見度。數據顯示，三大主要CSP的RPO正大幅成長，其在手訂單總額約當於年度營收的2至3.3倍。這意味著，即便現在停止簽訂新合約，光是消化現有訂單就需要二至三年時間，而新訂單仍在源源不絕地湧入。眼下的巨額資本支出，正是為了滿足這些已經「排隊上門」的客戶需求，而非盲目擴張。
至於對獲利率的影響，雖然短期內大規模的基礎建設會攤薄利潤，但影響仍在可控範圍。以微軟和亞馬遜為例，其雲端業務的營業利益率分別高達四成與三成五，即便因擴建AI設施而有所下滑，影響幅度也僅在個位數。相較於AI所能帶來的長期戰略價值與龐大市場機會，這種短期的獲利犧牲，顯然是一筆划算的交易。
輝達（NVIDIA）的王者之位：Blackwell與Rubin世代的來臨
在這場CSP的軍備競賽中，最大的「軍火商」無疑是NVIDIA。其GPU晶片是當前AI模型訓練與推理的絕對主力。在近期的GTC技術大會上，NVIDIA再次向世界展示了其難以撼動的技術護城河。
NVIDIA透露，其最新一代的Blackwell架構晶片已開始在美國本土進行小量生產，預計出貨量將達到300萬顆晶片（由600萬個晶粒構成）。這個數字或許抽象，但換算成伺服器機櫃，大約相當於4萬櫃的驚人數量。更令人矚目的是，市場預期Blackwell加上其下一代產品Rubin的合計訂單量，已上看1,000萬顆晶片。
在美系大型CSP的強勁採購動能，以及全球各地興起的「主權AI」（Sovereign AI，即各國政府主導建立不受他國控制的AI基礎設施）浪潮推動下，整體AI需求在未來一兩年內，預估仍將維持70%至80%的高速增長。NVIDIA的地位，就如同過去PC時代的英特爾（Intel）與微軟，掌握了整個產業生態系的定義權。
亞洲視角：台日在AI浪潮中的角色對比
面對美國科技巨頭掀起的滔天巨浪，亞洲的科技強權——日本與台灣，也正以不同的方式參與其中，形成了有趣的對比。
日本：主權AI與軟硬整合的追趕者
日本政府與企業界深刻體認到AI對國家競爭力的重要性，正積極推動「主權AI」的建設。軟銀（SoftBank）、NTT、富士通（Fujitsu）等巨頭，都在投入巨資建立自己的AI資料中心與開發大型語言模型。然而，日本的策略更側重於應用層面與軟體開發，並試圖整合國內的產業資源。在硬體製造上，日本雖有其優勢（如精密零組件），但在伺服器整機設計與大規模、高效率的生產方面，已無法與台灣匹敵。因此，日本的AI發展，很大程度上仍需依賴NVIDIA的晶片與台灣的ODM（原廠委託設計代工）廠商提供硬體支援。他們的資本支出規模雖然也在擴大，但與美國四大巨頭相比，仍有數量級的差距。
台灣：全球AI軍火庫的絕對核心
台灣的角色則截然不同。如果說NVIDIA是AI軍備競賽的「軍火設計師」，那麼台灣的供應鏈，特別是鴻海（富士康）、廣達（及其子公司緯穎）、技嘉、緯創等ODM大廠，就是這場競賽中最高效、最可靠的「軍火庫」與「兵工廠」。
這個角色定位，對台灣投資人來說並不陌生。在PC時代，台灣囊括了全球主機板、筆記型電腦的絕大部分代工訂單；在智慧手機時代，台積電的晶圓代工與鴻海的組裝業務，成為蘋果（Apple）帝國不可或缺的基石。如今，在AI伺服器時代，歷史再次上演。
美國四大CSP設計的AI基礎設施藍圖，最終都需要透過台灣ODM廠，將NVIDIA的GPU、CPU、記憶體、散熱模組等數千個零組件，整合、測試成一個個高效運作的伺服器機櫃，再運往全球各地的資料中心。台灣廠商掌握了從設計、驗證到大規模量產的完整能力，這種長期積累的產業know-how，構成了難以取代的競爭優勢。相較之下，台灣本土的電信商如中華電信、台灣大哥大等，雖然也在投資雲端與AI，但其資本支出規模與技術需求，與美國巨頭完全不在同一個量級，這也凸顯了台灣產業「立足台灣，服務全球」的獨特地位。
投資者的羅盤：如何在AI的黃金時代中導航
綜合來看，這波由美國雲端巨頭引領的AI資本支出狂潮，並非短期泡沫，而是一場至少持續三至五年的結構性轉變。需求是真實且迫切的，訂單能見度極高，而台灣的供應鏈正處於這場盛宴的核心位置。
隨著第四季進入AI伺服器的大量出貨期，相關ODM廠的營收預計將再創新高。展望未來，從今年預估的2.4萬櫃出貨量，到明年有望挑戰5.5萬至6萬櫃，成長軌跡清晰可見。這不僅僅是量的增長，AI伺服器的高複雜度與高單價，也將帶動相關廠商的利潤率提升。
對於投資者而言，這意味著需要將目光從單純的消費性電子產品，更多地轉向支撐未來數位世界的基礎建設。這場AI革命，就像19世紀的淘金熱，真正賺得盆滿缽滿的，往往不是所有淘金客，而是那些向淘金客出售鏟子、帳篷和運輸服務的人。在21世紀的今天，台灣的ODM廠商，正是向全球最大的「AI淘金客」提供最關鍵生產工具的核心夥伴。這場由資本支出驅動的成長故事，才剛剛拉開序幕。
