在人工智慧浪潮席捲全球的今日，市場目光多半聚焦於輝達（NVIDIA）這類通用型GPU巨頭，然而，一股同樣強勁卻更為隱蔽的趨勢正在重塑半導體產業的版圖，那就是客製化晶片（ASIC）的崛起。對於台灣的投資人而言，這不僅僅是個全球趨勢，更是攸關產業鏈核心地位的關鍵戰役。在這場戰役中，有一家公司正處於風暴中心，它就是創意電子（Alchip）。近期，該公司的股價與市場預期出現了耐人尋味的分歧：一方面，AI需求看似無窮無盡；另一方面，其短期營收卻面臨逆風。這種矛盾的表象下，究竟隱藏著曇花一現的危機，還是百年難遇的轉機？要回答這個問題，我們必須深入拆解其業務本質，並洞悉驅動其未來成長的兩大核心引擎。
撥開短期迷霧：為何市場對創意電子心存疑慮？
任何一家高度依賴特定客戶及先進製程的公司，其營運都必然伴隨著週期性波動。創意電子當前面臨的挑戰，正是這種結構性特徵的體現。市場的疑慮主要來自幾個層面：首先，部分加密貨幣客戶的3奈米專案進度延遲，直接衝擊了短期營收貢獻。其次，過去的重要客戶如英特爾（Intel）旗下的Habana專案訂單縮減，使得營收來源出現缺口。這些事件接連發生，導致公司對外的營收展望趨於保守，與投資人對於AI市場的火熱預期形成鮮明對比。
這種短期營運的顛簸，對於熟悉台灣科技產業的投資人來說並不陌生。它類似於過去智慧型手機供應鏈的常態：當主要客戶如蘋果（Apple）進入產品週期的空窗期，或某個Android陣營客戶的機型銷售不如預期時，相關供應鏈廠商的營收便會立即感受到壓力。然而，判斷一家公司的長期價值，關鍵在於區分「週期性困境」與「結構性衰退」。從目前掌握的資訊來看，創意電子遇到的更像是前者。其核心的設計服務能力、與晶圓代工龍頭台積電的緊密合作關係，以及在先進製程上的實戰經驗，這些構成其護城河的要素並未動搖。這就好比一家頂級的建築師事務所，雖然短期可能因某個建案延期而收入減少，但只要其設計能力與業界口碑仍在，新的、更大的建案訂單終將上門。而對於創意電子來說，這新的大單，正來自雲端服務與電動車這兩個正在被AI徹底改造的產業。
成長的雙引擎（一）：亞馬遜AWS的巨大推力
通用型GPU固然強大，但對於雲端服務供應商（CSP）龍頭如亞馬遜AWS、Google、Microsoft等巨頭而言，其營運規模已達到一個臨界點，使得採用標準化產品的成本效益開始遞減。它們的演算法和應用場景有其獨特性，若能使用為自身量身打造的專用晶片，不僅能大幅提升運算效能，更能顯著降低單位功耗與長期營運成本。這就好比經營一家大型連鎖餐廳，與其一直向市場採購通用規格的中央廚房設備，不如自行設計一套最符合自身菜單與出餐流程的專用設備，效益更高。
這就是ASIC的價值所在。創意電子在此趨勢中扮演的角色，正是這些科技巨擘的「晶片軍火庫設計師」。其中，最關鍵的合作夥伴便是亞馬遜AWS。AWS為了擺脫對NVIDIA的依賴並最佳化其AI服務成本，早已投入自研Trainium（用於訓練）與Inferentia（用於推論）系列晶片。根據產業鏈的追蹤，即將在2026年大規模放量的Trainium3晶片，正是由創意電子操刀設計與統包服務（Turnkey）。
這個專案的潛力遠超市場最初的想像。首先，在晶片單價（ASP）方面，由於Trainium3採用台積電的3奈米先進製程，並整合了極其複雜的先進封裝技術（如CoWoS），將多個運算晶片與I/O晶片封裝在一起，其技術難度與價值遠高於傳統晶片。業界預估單顆晶片的價值可能高達4000至5000美元，這遠高於市場早前預期的3000美元水準。其次，在總量方面，儘管AWS的AI模型合作夥伴Anthropic也宣布將採用Google的TPU，但並未改變AWS對自家Trainium晶片的需求規劃。預計2026年Trainium3的總需求量仍將維持在120萬至180萬顆的龐大規模。即便創意電子只處理其中一部分訂單，其所能創造的營收也將是天文數字。預計僅AWS單一客戶，就有望在2026年為創意電子貢獻超過20億美元的營收。
放眼亞洲，這種由終端應用巨頭主導客製化晶片的趨勢也正在上演。在日本，類似創意電子的ASIC設計服務公司Socionext（索喜科技），其重要業務之一便是與豐田（Toyota）、電裝（Denso）等汽車大廠合作，開發次世代的車用客製化晶片。在台灣，雖然沒有AWS等級的雲端巨頭，但聯發科（MediaTek）近年來也積極投入為Google、Meta等客戶提供客製化晶片服務，這與創意電子的商業模式異曲同工。而這一切趨勢的最大受益者與推動者，正是擁有全球最先進製程與封裝技術的台積電。創意電子與其台灣同業世芯電子（GUC）之所以能在全球ASIC市場上佔據領先地位，正是因為它們能夠作為客戶與台積電之間最有效的橋樑，將複雜的設計藍圖轉化為真實的高效能晶片。
成長的雙引擎（二）：中國電動車自研晶片的崛起
如果說AWS代表的是雲端AI的巨大商機，那麼另一個驅動創意電子長期成長的引擎，則來自於地面上奔馳的智慧移動載具——電動車。當前，電動車產業的競爭已從電池續航、馬達性能的「上半場」，進入到以自動駕駛、智慧座艙為核心的「下半場」。這場競爭的勝負手，不再是傳統的機械工藝，而是晶片與軟體。
以中國新創電動車品牌的佼佼者理想汽車（Li Auto）為例，它正積極效仿特斯拉（Tesla），走向核心晶片的自主研發之路。透過設計專為自家車款與自動駕駛演算法最佳化的ASIC，不僅能實現更佳的性能與功耗表現，更能在全球晶片供應鏈持續緊張的背景下，確保核心零件的供應無虞。這與過去PC品牌廠依賴Intel CPU、手機品牌廠依賴高通處理器的模式截然不同，汽車製造商正在加速「科技化」。
創意電子在此扮演了理想汽車實現其晶片藍圖的關鍵推手。儘管初期合作的營收貢獻尚不顯著，但雙方合作的深度與廣度正持續擴大。根據供應鏈消息，理想汽車預計將在2026年推出另一款採用5奈米製程的新一代自動駕駛晶片，同樣由創意電子提供設計服務。這顆晶片將具備更高速的傳輸介面與更強的擴展性，為更高階的自動駕駛功能鋪路。展望未來，隨著理想汽車銷量持續成長及其自研晶片滲透率的提升，此業務有望成為創意電子繼AWS之後的第二大營收支柱，預估在2026、2027年將分別貢獻3.5億與5億美元的營收。
將視角拉回台灣與日本，汽車產業的晶片自主化同樣是進行式。在日本，豐田與旗下供應商Denso長年投入鉅資研發車用半導體，其策略更為穩健而深遠。在台灣，鴻海（Foxconn）集團所主導的MIH電動車開放平台，其核心理念之一就是整合台灣強大的半導體與ICT產業實力，為全球電動車品牌提供從零組件到整車的解決方案，其中當然也包含了客製化車用晶片的開發。理想汽車與創意電子的合作模式，正是這個全球汽車產業轉型趨勢下一個具體的縮影。
重新評估價值：為何長線投資人應保持樂觀？
綜合以上分析，我們可以看到一幅清晰的圖像：創意電子正經歷一場「蹲低跳高」的轉型。市場若僅僅聚焦於其短期的營收顛簸，用傳統的本益比（P/E Ratio）去評估其當下價值，無疑會得出過於悲觀的結論。這就像在評估一塊正在進行大規模都市更新的土地，只看見眼前的塵土飛揚，卻忽略了未來摩天大樓落成後的巨大價值。
真正的價值評估，應該著眼於2026年之後的獲利爆發力。當AWS的3奈米Trainium3晶片與理想汽車的5奈米自動駕駛晶片進入量產高峰期，創意電子的營收與獲利結構將發生質變。屆時，以2026年的預估每股盈餘來計算，其本益比將會回到一個遠低於歷史平均水準的、極具吸引力的區間。這也意味著，當前的股價可能已經提前反映了短期的所有負面消息，卻尚未完全體現長期的巨大成長潛力。
當然，風險依然存在。對單一客戶（尤其是AWS）的依賴程度過高，是創意電子未來必須面對的課題。此外，ASIC設計領域的競爭也日趨激烈，來自台灣的同業世芯，以及全球其他設計服務公司的挑戰不容小覷。然而，創意電子憑藉其在處理最先進製程（3奈米甚至2奈米）上的優異往績，以及與台積電無間的合作默契，已經建立起一道不易跨越的技術門檻。
總結而言，創意電子正站在一個巨大的產業轉捩點上。短期的營運逆風是其調整步伐、儲備能量的過程，而由雲端AI巨頭與智慧電動車廠所共同掀起的客製化晶片浪潮，才是決定其未來高度的關鍵。對於具備長遠眼光的投資人來說，當前的市場迷霧或許正是看清其長期價值的最佳時機。這場從雲端到地面的AI晶片革命，才剛拉開序幕。
