加密貨幣市場瞬息萬變，但投資者必須穿透表面的價格波動，看見底層的金融結構競爭。當全球穩定幣總市值突破 2600億美元，且其中錨定美元的佔比超過 98%時，這已不再是加密社群的小眾遊戲，而是牽動全球金融霸權的
數位戰爭。
美國和香港，作為全球兩大金融樞紐，不約而同地在 2025 年推出了具有里程碑意義的穩定幣法案。美國的《GENIUS Act》（天才法案）與香港的《穩定幣條例》表面上都是建立監管框架，但其背後的戰略意圖和允許的發展方向卻截然不同，這場「美元保衛戰」已然打響。
本專欄將深入解讀這兩套監管體系的異同，幫助您看清未來國際支付體系可能的演變，並把握其中潛藏的投資先機。
一、美國的戰略意圖：將數位美元力量「收編」與強化 美國對待穩定幣的態度，經歷了從最初的警惕到現在的「 收編」策略。其核心戰略是利用私人部門的技術優勢，將美元的影響力延伸到數字經濟中，作為鞏固美元霸權的終極防線。
- 《GENIUS Act》：為「數位美元霸權」量身訂做 2025年6月，美國參議院通過並由總統簽署的《GENIUS Act》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act），是美國首個針對「支付穩定幣」建立的聯邦監管框架。它為美元穩定幣量身打造了一個嚴苛但清晰的合規路徑：
單一錨定，鎖定美元：法案僅允許發行掛鉤美元的穩定幣。這排除了其他主權貨幣挑戰美元的機會，確保美元穩定幣在加密金融領域的
主導地位。
強制購買短期美公債：發行方必須以 1:1 全額儲備支持，且儲備資產被嚴格限制為美元現金或
93天內到期的短期美國公債等高品質流動資產。這項規定等於
強制穩定幣發行商成為美國短期公債的「義務買家」，為美國財政提供了一條新的融資循環鏈。
消費者保護與反洗錢：法案還禁止儲備資產再抵押或重複使用，並賦予穩定幣持有人在發行商破產時優先償付權。此舉旨在增強市場信任，讓如 USDC、Tether 這些美元穩定幣能更安全、合規地在全球流通，進一步鞏固美元在跨境支付與 DeFi 領域的核心地位。
透過《GENIUS Act》，美國將穩定幣這股技術力量成功納入其金融體系，使其成為數字時代 美元霸權的延伸工具。
二、香港的獨特定位：多錨定、多結算體系的潛在空間 與美國的單一錨定策略不同，亞洲的國際金融中心香港，則走上了一條更具開放性和戰略彈性的道路。
- 《穩定幣條例》：為「多幣種結算」留下伏筆 2025年5月，香港金管局（HKMA）通過了《 穩定幣條例》，並於同年8月起正式實施。香港的監管框架具有鮮明的國際化特徵：
允許多幣種掛鉤：香港的條例不限制錨定的法幣類型，允許掛鉤港元、美元或其他法定貨幣。更關鍵的是，未來可擴展至
離岸人民幣（CNH）。
定位亞洲支付樞紐：香港背靠中國大陸，面向亞太市場。這種「
多錨定」的設計，為建立一個「多結算體系」留下了戰略空間。在當前全球央行儲備中美元下降、市場對美元信用存有長期隱憂的背景下，香港模式被視為動搖
「數字美元霸權」的潛在衝擊力量。
風險控管與沙盒機制：香港要求發行方在本地註冊、最低實繳資本 2500 萬港元，並必須通過監管沙盒機制進行合規性與風控測試。這體現了其「控制風險、累積經驗、服務國際」的審慎戰略。
- 亞洲金融的角力與臺港對比 香港的策略是利用其地緣優勢和聯繫匯率制度（港幣錨定美元），打造一個「準美元穩定幣」平台，但同時又具備未來擴展至人民幣等其他主權貨幣的能力。
這場競爭，就像當年的電子支付大戰。當年的臺灣支付市場雖有發展，但面對 Tether/USDC 這種全球化的「數位美元」平台，如果沒有明確的法規和戰略定位，本地發行的穩定幣將難以形成可與之抗衡的網路效應和流動性。香港則試圖透過制度創新，為自己和亞洲區內貨幣（特別是 CNH）在全球數字支付中爭取一席之地。
結論與投資啟示：結構性的機會與風險 穩定幣的監管競賽，實質上是對 全球流動性與金融主導權的爭奪。
- 強化美元的短期地位與美公債策略：短期內，美國《GENIUS Act》的通過，使美元穩定幣的合法性與透明度大幅提升，進一步鞏固了美元在全球虛擬資產交易中的
霸主地位。同時，它對美國短期公債的結構性需求，也為美國財政帶來了實質性支撐。投資者應關注美公債市場
短端與長端的差異化表現，避免將穩定幣帶來的短公債需求視為對長期財政風險的根本解決。
- 關注亞洲「多幣種」體系演變的長期潛力：香港模式為 離岸人民幣國際化提供了新的數位路徑。雖然人民幣國際化仍是一條漫長之路，但香港的戰略為未來全球貨幣體系從「
單一錨定」走向「多錨定、多結算」留下了一扇窗。對於關注亞洲市場和新興貨幣的投資者來說，香港的穩定幣生態將是觀察全球貨幣格局是否會出現結構性變化的重要窗口。
這場由穩定幣引發的「美元保衛戰」，不僅是一場監管競賽，更是數位時代下，決定未來幾十年全球資金流向的底層基礎建設之爭。
