從當沖賠光到年獲利 100% 的逆轉心法：專訪股海老牛，揭開「抱緊處理」與「借貸投資」的獲利真相

在投資這條充滿迷霧的航道上，我們常看到兩種極端：一種是追求極致速度的短線交易者，試圖在每一次股價跳動中擷取利潤；另一種則是堅守價值的長線信仰者，願意忍受時間的寂寞以換取複利的果實。

我常說，投資是一場對人性的修煉，而今天的受訪者——股海老牛，正是這場修煉的集大成者。

作為痞客邦百萬財經部落客、《商周財富網》專欄作家，老牛的名字在散戶圈中或許並不陌生。但鮮少人知道的是，這位如今強調「抱緊處理」、每年穩健獲利 100% 的價值投資人，早期也曾沈迷於當沖與放空。他曾自豪於技術分析，享受每日帳面跳動的快感，卻在無數次追高殺低後發現：「衝得越多賠得越多，不斷放空，只會讓自己的口袋也空空。」

這是一次關於「轉變」與「工具」的深度對話。我們不僅探討了從投機轉向投資的心路歷程，更觸及了一個極具爭議卻充滿魅力的話題——「借貸投資」的可行性。當我們手握槓桿這把雙面刃時，該如何揮舞才能傷敵而不自傷？

第一性原理：回歸企業價值的「抱、緊、處、理」

許多投資人看似在買股票，實則是在買「股價」。老牛早期的失敗，正是因為過度關注價格波動而忽略了資產本質。當他痛定思痛，重新建構投資體系後，提出了著名的「抱、緊、處、理」四字心法，這不僅是口號，更是一套完整的決策模型。

• 抱（挑選）： 尋找具備寬闊護城河、營利模式穩健且具成長性的好公司。這一步是地基，地基不穩，後續的操作都是徒勞。
• 緊（心態）： 在市場震盪時，能夠緊緊抱住好股票。這需要對企業基本面有深刻的認知，才能在股價下跌時視為「打折」而非「崩盤」。
• 處（策略）： 處理情緒，也處理股價的高低點。透過對位階的判斷，在相對低點加碼，在相對高點獲利了結，而非隨波逐流。
• 理（配置）： 理性配置資產組合。不將雞蛋放在同一個籃子裡，透過產業分散來降低非系統性風險。

這套心法的底層邏輯在於：如果你無法預測市場的情緒，那就專注於你可以掌握的企業價值。 當你將視角從「預測股價」轉向「評估價值」，投資就不再是一場賭博，而是一門生意外。

事件驅動策略的實踐：從巴黎奧運看產業週期



投資除了看個股，還需具備宏觀的產業視野。在訪談中，老牛以「巴黎奧運」為例，展示了如何運用事件驅動（Event-Driven） 的思維來捕捉投資機會。

大型國際賽事往往是特定產業的催化劑。對於 2024 巴黎奧運，市場的直覺反應通常是觀光或航空，但老牛卻將目光鎖定在紡織業與製鞋業。這背後的邏輯相當清晰：奧運是全球運動品牌的軍備競賽，各大品牌勢必在賽前大量備貨，推出新款機能服飾與鞋類。這股拉貨效應會提前反映在供應鏈的營收上。

這提醒了我們一個重要的投資思維：尋找具備「確定性」的未來事件，並推導其對供應鏈的影響。 紡織業作為台灣的隱形冠軍產業，在全球機能布料市場佔據重要地位。當庫存去化進入尾聲，疊加奧運的拉貨需求，股價的反應往往不是在奧運開幕當天，而是在廠商營收開始增溫的那一刻。

投資人該注意的不僅是題材，更是股價位階。當市場尚未完全發酵、股價仍處於低基期時，正是佈局的最佳時機；反之，當新聞鋪天蓋地報導奧運商機時，往往已是聰明錢離場的時刻。

借貸投資的迷思與真相：是毒藥還是槓桿？

本次訪談最核心、也最挑戰傳統觀念的議題，莫過於「借貸投資」。

在傳統理財觀念中，「借錢買股」常被妖魔化，被視為家破人亡的開端。然而，老牛與我都有一個共識：工具本身沒有善惡，關鍵在於使用者的能力與風險控管。

老牛提出了一個非常務實的觀點：借貸投資是否可行，取決於你對「現金流」與「風險承擔能力」的精算。

1. 區分「好債」與「壞債」

如果你借錢是為了消費（買車、旅遊），那是壞債；如果你借錢是為了購入能產生高於利息回報的資產，那是好債。在低利率環境下，若能取得 2% 左右的信貸資金，投入殖利率 5% 甚至更高的穩健標的，這中間的利差就是你的「套利空間」。

2. 現金流的壓力測試

這是借貸投資最致命的環節。許多人只看到了潛在獲利，卻忽略了「每個月必須還款」的現金流壓力。老牛強調，在進行槓桿操作前，必須先問自己：

• 若股市崩盤，我的資產縮水 30% 甚至 50%，我是否會被斷頭？
• 若我失業了，我是否有足夠的緊急預備金來償還每月的貸款本息？

借貸投資的本質是「拿時間換空間」，但前提是你必須有足夠的氣長（現金流）活到獲利的那一天。

3. 心理素質的考驗

槓桿會放大獲利，同時也會放大恐懼。當你是用自有資金投資，股價下跌你可能只是心情不好；但當你是借錢投資，股價下跌會演變成生存焦慮，進而導致非理性的砍在阿呆谷。因此，老牛建議，除非你已經具備成熟的投資心態與穩定的獲利模式，否則不應貿然嘗試借貸投資。

給退休運動員與初學者的建議：現金流是王道

我們也聊到了像退休運動員這類特殊族群的理財規劃。運動員的職業生涯短暫，往往在年輕時擁有一筆可觀的獎金或收入，但退休後收入銳減。這其實也是許多「中樂透」或「突然繼承遺產」者的縮影。

老牛的建議直指核心：不要急著追求高成長，先建立穩定的現金流。

對於這類手中有一筆本金、但未來現金流不穩定的人來說，高股息 ETF 或穩健配息的藍籌股是首選。目標應該是打造一個「自動現金流系統」，讓資產產生的被動收入能夠覆蓋基本生活開銷。

這引出了老牛對於財務自由的分類：
1. 生存自由： 被動收入 > 基本生存開銷（吃飯、房租）。
2. 生活自由： 被動收入 > 理想生活開銷（旅遊、娛樂）。
3. 選擇自由： 被動收入 > 隨心所欲的開銷，可以完全不為了錢工作。

對於初學者或退休運動員，首要目標是達到第一階段的「生存自由」。唯有當你的基本生存不再依賴勞力所得時，你的投資心態才會真正穩健，進而追求更高層次的財富增長。

結語：投資是為了拿回人生的主導權

與股海老牛的對談中，我深刻感受到他從「投機者」轉變為「投資家」的沈澱。他不再追求一夜致富的快感，而是享受資產慢慢長大的踏實。

無論是「抱緊處理」的心法，還是對「借貸投資」的謹慎運用，其核心都指向同一個目標：控管風險，讓財富穩健增長。 槓桿只是工具，產業分析只是地圖，真正決定你能走多遠的，是你駕馭這些工具的智慧與心性。

最後，我想留給大家一個思考題：如果你今天獲得了一筆低利貸款，你有信心運用這筆資金，創造出穩定且高於利息的現金流嗎？ 如果答案是猶豫的，那麼或許你該做的不是急著借錢，而是先回頭打磨你的投資護城河。