全球智慧型手機市場正上演一齣極為矛盾的戲碼：一方面，市場預期整體出貨量將在經歷短暫反彈後，於未來一兩年內重新陷入負成長的窘境；但另一方面，整個市場的總產值（以美元計）卻呈現逆勢上揚的態勢。這種「量縮價漲」的奇特現象，不僅讓許多習慣以出貨量判斷產業榮枯的投資人感到困惑，更深層地揭示了一場由關鍵零組件成本引發的產業結構性變革。這場變革的核心，是市場正以前所未有的速度走向「M型化」的兩極分化，而唯一的成長亮點，則寄託在充滿創新與挑戰的摺疊手機之上。對於身處全球科技供應鏈核心的台灣投資人而言，看懂這場變局背後的邏輯，遠比追蹤單一季度的手機出貨數字更為重要。
逆風中的警訊：記憶體成本飆漲如何衝擊全球手機市場
這場產業風暴的源頭，來自於一個看似單純卻影響深遠的因素：DRAM與NAND Flash等記憶體晶片的價格急劇上漲。在經歷了一段時間的低谷後，受惠於AI伺服器需求的爆炸性增長，以及主要供應商如三星、SK海力士、美光等大廠策略性減產的雙重影響，記憶體價格自2023年底開始強力反彈，且預計這波漲價週期將持續影響未來數年。
對智慧型手機製造商而言，記憶體是僅次於處理器（SoC）和螢幕的第三大成本中心。當其價格大幅上揚時，整機的物料清單（BOM）成本隨之水漲船高。這直接導致了兩種結果：首先，對於那些銷售單價低於200美元的入門級手機品牌，成本壓力尤其巨大。記憶體成本佔其總成本的比例更高，在消費者對價格極為敏感的新興市場，品牌廠幾乎沒有能力將增加的成本完全轉嫁給消費者，這將嚴重侵蝕其本已微薄的利潤，甚至可能迫使它們減少出貨或放棄部分低階產品線。其次，中階市場（200至600美元）的處境同樣尷尬。在缺乏革命性創新的情況下，中產階級消費者的換機意願本就趨於保守，成本上漲導致的售價提升，將進一步壓抑消費需求，使這個區間的市場持續萎縮。
從具體數據來看，研究機構預估全球智慧型手機出貨量在2026年將可能出現約6%的同比衰退，降至12億支以下。然而，同年的市場總銷售額預計將增長2%，達到約5810億美元。這清晰地勾勒出產業的真實面貌：消費者購買的手機數量變少了，但平均花費的金額卻變高了。這背後的驅動力，正是市場結構的劇烈分化。
對於台灣的科技產業鏈來說，記憶體漲價是一柄雙面刃。一方面，身為記憶體製造商，如南亞科（Nanya Technology）或模組廠威剛（ADATA）、群聯（Phison），能直接從價格上漲中獲益，改善營收與獲利。但另一方面，對於廣大的手機代工與零組件廠商而言，若全球手機總出貨量因成本壓力而下滑，它們的訂單勢必會受到衝擊。這意味著，單純的零組件漲價題材，已不足以作為投資的唯一判斷依據，必須深入分析其在不同市場區隔中的最終影響。
市場M型化加劇：蘋果的護城河與安卓陣營的生存戰
記憶體成本壓力如同一面篩子，正在無情地過濾著市場上的所有參與者，最終催生出一個壁壘分明的M型化市場格局。在這個新格局中，位於金字塔頂端的品牌與掙扎於底層的品牌，命運截然不同。
在高階市場（售價超過600美元）的右端，蘋果的iPhone展現出驚人的韌性。對蘋果而言，記憶體雖然也是重要零件，但相較於其高昂的品牌價值、封閉的iOS生態系統以及自行研發的A系列與M系列晶片所構築的強大護城河，記憶體成本的波動對其整體定價策略和消費者購買決策的影響相對較小。高階iPhone的消費者群體，其價格敏感度遠低於中低階市場，他們更看重產品體驗、品牌認同和生態系的黏著度。因此，蘋果擁有足夠的定價權，能輕易地將上游成本壓力轉移出去，甚至藉此機會進一步提升產品平均售價（ASP），維持或擴大其驚人的利潤率。數據預測，高階手機的銷量佔比將從2024年的27%持續攀升至2027年的31%，而其銷售額佔比更是將從65%擴大至70%。這意味著，市場上每賣出三支手機，就有一支是高階機種；而整個市場每賺10塊錢，就有7塊錢來自這些昂貴的手機。
而在M型化市場的左端，中低階安卓陣營則面臨著一場殘酷的生存戰。以主攻印度、非洲等新興市場的傳音（Transsion）為例，其旗下品牌如TECNO、itel、Infinix，長期以來依靠極致的性價比在價格敏感地區取得巨大成功。然而，在記憶體漲價的衝擊下，這種模式正遭受嚴峻考驗。傳音的目標客群對價格上漲的容忍度極低，任何超過心理預期的漲價都可能導致銷量雪崩。這使得傳音陷入了保利潤還是保市佔的兩難困境。不僅是傳音，包括小米、OPPO、vivo等品牌在內，它們龐大的中低階產品線也都面臨同樣的壓力。市場預測，售價低於200美元的入門級手機，其銷量佔比將從44%下滑至40%，價值佔比更是僅剩10%。
這不禁讓人聯想起日本電子產業的歷史。在功能手機時代，索尼（Sony）、夏普（Sharp）、松下（Panasonic）等品牌曾是創新的代名詞，但在智慧型手機浪潮來襲時，它們未能及時調整策略，固守於傳統硬體思維與過於複雜的產品線，最終被蘋果的軟硬體生態整合模式和三星的全球化供應鏈攻勢徹底邊緣化。如今，日本品牌在全球智慧型手機市場的市佔率已微不足道，其本土市場反而被iPhone佔據半壁江山。當年日本企業錯失的，正是對產業典範轉移的誤判。對於當前的安卓陣營而言，如果不能在成本壓力下找到新的突破口，很可能會重蹈日本廠商的覆轍。
唯一的亮點？摺疊手機如何點燃創新與成長的火苗
在整體市場一片低迷的氣氛中，摺疊手機成為了目前業界公認最重要、也幾乎是唯一的成長引擎。儘管目前摺疊手機的市場滲透率仍處於個位數的低水準，但其高速成長的潛力，正吸引所有主流品牌投入這場新的形態戰爭。
這股風潮的引領者是韓國的三星。憑藉多年的技術累積與垂直整合優勢，三星在摺疊螢幕、鉸鏈技術上佔據了先發地位，其Galaxy Z Fold和Z Flip系列成功教育了市場，並佔據了大部分市佔率。然而，來自中國的華為、榮耀、小米等品牌正憑藉更具競爭力的價格和不斷創新的設計（如更薄的機身、無摺痕的螢幕）急起直追。更關鍵的是，市場普遍預期蘋果將在未來一到兩年內推出自己的摺疊產品，一旦擁有強大品牌號召力的iPhone Foldable問世，勢必將引爆整個市場，推動摺疊手機的滲透率從目前的3-4%躍升至6%以上，甚至更高。預估到2027年，全球摺疊手機出貨量有望達到7400萬支，成為高階市場中最耀眼的明星。
摺疊手機之所以被寄予厚望，不僅因為它提供了更大的螢幕和全新的多工體驗，更在於它為高度同質化的智慧型手機市場注入了久違的創新活力，從而創造了新的換機需求。這對於平均換機週期不斷拉長的整個產業而言，無疑是續命的甘泉。
而這股摺疊浪潮，也為台灣的供應鏈帶來了前所未有的新藍海。摺疊手機的技術核心有二：可撓式OLED面板與精密鉸鏈（Hinge）。在面板領域，雖然目前由三星顯示主導，但台灣的友達（AUO）等廠商也在積極研發。而在更為關鍵、技術門檻極高的鉸鏈零組件上，台廠扮演了不可或缺的角色。以兆利（SZS）和富世達（Fositek）為代表的台廠，憑藉在筆記型電腦領域累積多年的精密金屬加工與轉軸設計經驗，成功切入摺疊手機的供應鏈，成為華為、Google等非三星陣營品牌的重要合作夥伴。一支摺疊手機的鉸鏈由上百個精密零件組成，其成本遠高於傳統手機，附加價值極高。隨著摺疊手機市場的爆發，這些掌握核心技術的台灣廠商，有望迎來爆發性的成長契機。
投資者的羅盤：在分化的市場中尋找價值錨點
面對全球智慧型手機市場「量縮價漲、M型分化、摺疊崛起」的新常態，投資者需要調整過往的思維框架，建立一個更為精細的分析羅盤。
首先，必須徹底揚棄「唯出貨量論」。在市場總量不再成長的背景下，企業的成長動能將更多來自於產品組合的優化與平均售價的提升。因此，投資的焦點應該從關注「賣了多少台」，轉向關注「賣了什麼樣的產品」以及「從中賺了多少錢」。在這場價值轉移的賽局中，能夠在高階市場站穩腳跟，並成功卡位摺疊手機等創新領域的品牌，才是最終的贏家。
其次，對台灣供應鏈的評估也需要更加細化。這場結構性變革對供應鏈的影響是分化的，而非齊漲齊跌。
- 高階化趨勢的贏家：蘋果iPhone銷量的穩定甚至成長，將持續為其核心供應商帶來穩定的訂單。例如，提供鏡頭模組的大立光（Largan），以及負責代工高階A系列晶片的台積電（TSMC），它們在技術上的領先地位使其成為高階化趨勢中最確定的受益者。
- 摺疊化趨勢的贏家：如前所述，以兆利、富世達為首的鉸鏈廠商，將是摺疊手機從1到N過程中，最具成長潛力的族群。此外，提供散熱、軟板等相關零組件的廠商也將受益。
- 中低階市場萎縮的受害者：那些主要依賴中低階安卓手機訂單，且產品技術門檻較低、可替代性高的零組件廠商，將面臨訂單減少與價格競爭加劇的雙重壓力。例如，部分標準化的被動元件、機殼或中低階鏡頭供應商，可能會感受到明顯的寒意。
總結而言，全球智慧型手機市場的黃金成長期或許已經過去，但這並不意味著機會的終結。一個更成熟、更分化的市場正在形成。對於投資人來說，挑戰在於必須看得更深、更遠，穿透總出貨量的迷霧，去辨識那些在M型化的浪潮中，能夠成功攀上價值曲線右側的企業，以及那些在摺疊手機這片新大陸上，能夠率先插旗的技術領先者。這將是在未來幾年，於科技股投資中致勝的關鍵所在。
