在我們每天熟練地打開foodpanda或Uber Eats訂餐，或是用APP叫車通勤時，可能很少思考，這些便利服務背後的商業世界，正上演著一場策略與資本的激烈角力。尤其在零工經濟的發源地美國，兩大指標性企業——餐飲外送龍頭DoorDash與共享叫車巨頭Lyft，正站在一個關鍵的十字路口。它們最新的營運表現揭示了兩種截然不同的發展路徑：一個不惜犧牲短期利潤，豪賭科技與全球化的未來；另一個則專注於穩健成長與價值回歸，試圖在巨頭環伺的市場中證明自己。對於身在台灣的投資人而言，這不僅是兩家美國公司的故事，更是一面鏡子，映照出全球平台經濟的挑戰與機會。究竟是該相信DoorDash描繪的宏大藍圖，還是選擇Lyft所提供的實在價值？這場零工經濟的終局之戰，誰的策略棋高一著？
DoorDash的豪賭：用今天的利潤，換明天的霸權？
對許多美國人來說，DoorDash早已是如同台灣foodpanda般不可或缺的生活一部分。其最新財報也再次證明了它在市場上的強大滲透力。根據2024年第一季的數據，其總訂單價值（GOV）年增長了21%，達到192億美元，營收也同步年增長23%至25.1億美元。這些數字無疑是亮眼的，顯示其核心業務引擎依然馬力十足。然而，當市場的目光從營收轉向利潤時，情況就變得複雜起來。
營收強勁背後的隱憂
儘管營收持續擴張，DoorDash的獲利能力卻未能跟上腳步，甚至出現了警訊。公司最新發布的第二季財測中，其調整後稅前息前折舊攤銷前利潤（EBITDA）預期中值為3.75億美元，明顯低於市場分析師普遍預期的4.5億美元以上。這意味著，在可預見的未來，公司的利潤率將持續承壓。消息一出，立刻引發了市場的擔憂，也讓投資人不禁要問：DoorDash賺來的錢，究竟都花到哪裡去了？
答案在於公司管理階層毫不掩飾的巨大投資計畫。DoorDash正將數以億計的美元投入到三個被視為能決定未來十年霸權的關鍵領域。
錢都燒到哪去了？三大投資的未來藍圖
第一，打造全球統一的技術平台。DoorDash近年來積極透過併購擴張版圖，例如收購了歐洲外送平台Wolt。然而，不同平台之間的技術整合是一項極其浩大且昂貴的工程。公司正投入巨資，希望建立一個能無縫接軌未來任何收購對象的全球化系統。這步棋的野心很大，目標是成為全球在地電商的基礎設施，但短期內卻是巨大的成本黑洞。
第二，全面導入人工智慧（AI）。從優化外送路線、提升APP個人化推薦精準度，到加速新產品（如生鮮雜貨配送）的開發，DoorDash正將AI視為提升營運效率、降低長期成本的終極武器。這項投資雖然符合科技趨勢，但其回收期漫長，短期內同樣只見支出不見收益。
第三，佈局自動駕駛配送。這是最大膽，也最具爭議的一步棋。DoorDash正積極與Google旗下的Waymo等自動駕駛技術公司合作，在鳳凰城等地區試行無人車外送服務，並同步開發自有的送貨機器人。其目標非常明確：解決物流鏈中成本最高、也最不穩定的「最後一哩路」問題。一旦成功，將徹底顛覆現有的商業模式，但這條路充滿了技術與法規的高度不確定性。
台灣與日本的鏡像：foodpanda、Uber Eats與出前館的啟示
DoorDash的「燒錢換未來」策略，對於經歷過外送平台補貼大戰的台灣使用者來說，其實並不陌生。foodpanda與Uber Eats在台灣市場初期，同樣是透過大量的運費折扣、店家補貼來快速搶佔市佔率，將獲利放在次要位置。這種以資本換取市場規模的打法，最終形成了雙寡頭壟斷的局面。DoorDash顯然想在全球舞台上複製這一成功路徑。
而在日本市場，情況更為相似。除了Uber Eats Japan這位國際巨頭，日本本土的「出前館」（Demae-can）也曾是市場領導者。然而，面對Uber Eats強大的資本與技術攻勢，出前館近年來也面臨極大的競爭壓力，必須不斷投入資金以維持市佔。這個情境恰如DoorDash與其競爭對手（如Uber Eats）在美國的翻版，凸顯了這個產業贏家通吃的殘酷本質。DoorDash的豪賭，正是為了確保自己是牌桌上最後的那個贏家。
Lyft的逆襲：從美國本土到世界舞台的穩健步伐
相較於DoorDash的高舉高打，其在零工經濟領域的另一位要角Lyft，則走出了一條截然不同的道路。作為美國市場僅次於Uber的叫車平台，Lyft過去常被認為是追隨者，但其近期的表現卻讓人刮目相看，展現出驚人的韌性與成長潛力。
加速成長的引擎：活躍使用者與訂單雙創新高
根據Lyft公布的2024年第一季財報，其總訂單金額年增長21%，達到37億美元，超出了市場預期。營收年增長28%至13億美元，同樣表現出色。更關鍵的是，其調整後EBITDA達到5940萬美元，不僅遠超預期，也顯示出公司在規模擴張的同時，具備了穩定的獲利能力。活躍使用者數與總行程數也呈現加速增長的趨勢，顯示其核心業務的基本面相當紮實。這與DoorDash「營收增長、利潤承壓」的劇本形成了鮮明對比。
不再只是「美國的Uber」：國際化與高端市場的野心
過去，Lyft給人的印象主要侷限於美國本土市場。但現在，這家公司正悄悄地將觸角伸向全球。其在加拿大的業務持續快速增長，成為重要的成長引擎。更具戰略意義的是，它透過收購歐洲叫車平台FreeNow，正式進軍歐洲的出租車市場。這一步不僅擴大了Lyft的地理覆蓋範圍，也讓其商業模式更加多元化。
這種從本土走向國際的策略，對於熟悉台灣市場的我們來說，可以類比為台灣的品牌（例如鼎泰豐或85度C）在站穩本地市場後，積極向海外擴張的過程。Lyft正試圖告訴投資人，它的故事不僅僅是美國市場的第二名，而是一個具有全球潛力的挑戰者。
台灣與日本的對照：計程車隊數位轉型與市場差異
Lyft的發展路徑，在台灣與日本的叫車市場也能找到有趣的參照。在台灣，Uber雖然佔據主導地位，但本土的計程車隊如「台灣大車隊」也積極透過APP數位化轉型，試圖在服務與品牌忠誠度上建立差異化。此外，和泰汽車推出的Yoxi服務，則代表了傳統產業巨頭跨足共享移動市場的嘗試。Lyft在美國所扮演的角色，正是介於巨無霸Uber與眾多區域性競爭者之間，它必須透過更精準的市場策略與更高的營運效率來殺出重圍。
日本的市場結構則更為特殊。由於法規限制，像Uber和Lyft這樣的平台在日本主要與傳統的計程車公司合作，而非直接招募私家車主。Lyft收購專注於歐洲出租車市場的FreeNow，其策略邏輯與在日本的營運模式有異曲同工之妙，都是選擇與現有市場的參與者合作而非顛覆，這或許是其未來在亞洲市場擴張時可以參考的路徑。
未來的決勝點：自動駕駛是威脅還是機會？
有趣的是，無論是DoorDash還是Lyft，它們都將自動駕駛視為未來戰略的重中之重。DoorDash希望用無人車取代外送員，而Lyft則與Waymo合作，在納什維爾等城市推出自動駕駛計程車服務（Robotaxi）。
對這兩家公司而言，人力成本是其商業模式中最大的一塊支出。自動駕駛技術若能成熟，將從根本上改變它們的成本結構，帶來巨大的利潤空間。這也是為什麼它們即便短期內看不到報酬，也必須咬牙投入。
從台灣的角度看，這就好比鴻海（Foxconn）大力投入電動車與自動駕駛技術。儘管目前對其主要業務貢獻甚微，但這是確保未來十年、二十年企業競爭力的關鍵佈局。DoorDash與Lyft的自動駕駛計畫，同樣是著眼於未來的生存之戰。短期內，這項投資不會對財報產生實質影響，但長期來看，誰能在這個領域取得領先，誰就掌握了遊戲的最終解釋權。
投資啟示：在「故事性」與「確定性」之間如何選擇？
回到最初的問題，身為投資人，該如何看待DoorDash與Lyft這兩條迥異的道路？
DoorDash提供的是一個充滿想像空間的「故事」。它描繪了一個由AI和自動駕駛驅動的全球即時物流帝國，潛在市場規模極其龐大。但這個故事需要投資人有足夠的耐心，去忍受其長期的鉅額投資與短期獲利的不確定性。這是一場高風險、高報酬的賭注。
而Lyft提供的，則是一種更強的「確定性」。它在核心的叫車業務上展現了穩健的增長與獲利能力，並且正透過國際化擴張打開新的成長天花板。相較於其競爭對手Uber和DoorDash，Lyft的估值也顯得更具吸引力。根據可比數據，Lyft的企業價值倍數（EV/EBITDA）遠低於DoorDash，但其利潤增長速度卻不遑多讓，甚至更為穩健。
對於追求價值、偏好可預測現金流、風險承受度相對較低的投資人而言，Lyft目前無疑是個更具吸引力的選擇。它或許不像DoorDash那樣性感，但它的每一步都走得更加堅實。在當前全球經濟環境充滿不確定性的大背景下，Lyft這種「低調逆襲」的劇本，可能比DoorDash的「星辰大海」更讓人感到安心。零工經濟的戰爭還遠未結束，但天平似乎正悄悄地向著更注重效率與價值的務實者傾斜。
