在資本市場的記憶中，有些公司的名字幾乎等同於一場災難。對於在美股上市的中國教育公司「高途」（GOTU.US）而言，2021年席捲而來的「雙減」政策，無疑是一場幾乎將其從地圖上抹去的產業海嘯。股價從高點崩跌超過98%，巨額虧損、大規模裁員，一度被市場宣判了死刑。然而，就在多數投資人早已將其遺忘在角落時，這家公司卻悄然從廢墟中站起。根據其最新發布的2024年第一季度財報，高途不僅營收年增近40%，更令人驚訝地實現了扭虧為盈，錄得淨利潤1230萬人民幣。
這不是一個簡單的財務數字反彈，而是一個企業在遭遇毀滅性打擊後，如何重新定義自身、尋找新生路的教科書級案例。高途究竟做對了什麼，才得以在政策的廢墟之上重建商業大廈？它的轉型之路，對於同樣面臨少子化與激烈競爭的台灣及日本補教業者，又能帶來何種啟示？本文將深入剖析高途的重生方程式，探討其在絕境中淬煉出的生存法則。
政策巨浪下的倖存者：從K-12巨頭到轉型急先鋒
要理解高途的轉型，必須先回到那場改變一切的政策風暴。對於許多台灣投資人來說，可能很難想像一個產業在夕陽西下前，會先遭遇一場人為的「強制日落」。
「雙減」政策的毀滅與新生
2021年7月，中國政府正式發布《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》，簡稱「雙減」政策。這份文件的核心內容極具衝擊力：嚴禁各地核准新的面向義務教育階段學生的學科類校外培訓機構，現有學科類培訓機構統一登記為非營利性機構，且不得上市融資，嚴禁資本化運作。
這對高度依賴K-12（從幼稚園到高中）學科輔導、且已在資本市場籌集大量資金的高途、新東方、好未來等教育巨頭而言，不啻是釜底抽薪。這相當於政府直接宣告了它們核心商業模式的非法性。一夜之間，賴以為生的主營業務被連根拔起，數千億市值的產業瞬間灰飛煙滅。高途的股價從近150美元的歷史高點，一路狂瀉至不到2美元，生存成為唯一議題。
斷臂求生：高途的痛苦抉擇
面對生存危機，高途的反應迅速而決絕。創辦人陳向東帶領團隊進行了痛苦的「斷臂求生」。公司在短時間內，完全剝離了佔據九成以上營收的K-9（小學至國中）學科類培訓業務，伴隨而來的是涉及數萬人的大規模裁員與組織重構。這是一個企業在和平時期難以想像的劇烈收縮，但在當時，卻是避免公司直接破產清算的唯一選擇。
然而，砍掉舊業務只是求生的第一步。更艱難的挑戰在於：下一步，往哪裡走？在一個被政策徹底重塑的市場中，高途必須找到新的、合法的、且具備成長潛力的業務方向，這場從零開始的探索，最終形成了其逆轉勝的關鍵三部曲。
逆轉勝的關鍵三部曲：高途的重生方程式
在經歷了兩年多的掙扎與探索後，高途的業務結構已煥然一新。如今的營收主要來自三大領域：非學科類素質教育、成人與大學生教育，以及搭上新趨勢的直播帶貨。這三支利箭，共同構成了高途的重生方程式。
第一支箭：非學科培訓的藍海市場
當學科類培訓的大門被關上時，另一扇窗——非學科類的素質教育——卻悄然打開。這包括了藝術、體育、程式設計、科學素養、邏輯思維訓練等多元化課程。中國中產階級家庭對子女教育的投入熱情並未因「雙減」而消退，只是從過去的「唯分數論」轉向了更注重綜合能力的培養。
高途敏銳地抓住了這個市場轉變，將大量資源投入到非學科產品的研發與推廣上。這些課程不僅符合政策導向，更迎合了新一代父母的教育理念。從財報數據來看，這一步棋走得非常成功。目前，非學科培訓與其他傳統學習服務已成為公司營收的絕對主力，貢獻了超過八成的收入，並保持著強勁的增長勢頭。與此同時，公司積極佈局線下學習中心，將線上累積的品牌與教學經驗延伸至實體場域，這種線上線下結合的OMO（Online-Merge-Offline）模式，進一步鞏固了其在市場上的地位。
第二支箭：直播帶貨與成人教育的雙引擎
如果說非學科培訓是守住基本盤，那麼向成人教育和直播電商的延伸，則是高途開闢的第二戰場。這一策略與其老對手新東方的轉型路徑有異曲同工之妙。新東方旗下「東方甄選」的巨大成功，證明了頂尖名師的知識儲備、口才與個人魅力，在直播帶幕後具有驚人的轉化潛力。
高途也成立了名為「高途佳品」的直播電商平台，利用過去積累的名師資源，以「知識帶貨」的獨特風格切入市場。雖然其規模尚不及東方甄選，但它為公司帶來了全新的收入來源與現金流，更重要的是，維持了品牌在公眾視野中的熱度。
與此同時，成人與大學生業務領域成為了另一個關鍵的利潤增長點。這部分業務涵蓋了考研究所、公職考試、職業證照等。這是一個需求剛性、受政策影響較小且付費意願高的市場。財報顯示，該業務領域不僅實現了雙位數的營收增長，更率先達到了單季盈利，成為公司穩健的「現金牛」業務。
第三支箭：AI賦能，重塑成本與效率
在開源的同時，高途也在節流上做足了文章，而AI技術成為了節省成本、提高效率的核心武器。教育產業本質上是人力密集型產業，師資、銷售、行政管理成本高昂。高途在轉型過程中，將AI深度應用於各個環節。
例如，利用AI分析學生學習數據，提供個人化的學習路徑與練習題；開發AI助教，輔助老師進行課堂管理與解惑，從而提升單一老師能服務的學生數量；在行銷端，透過AI模型精準投放廣告，大幅降低獲取顧客成本；在營運端，AI客服系統處理了大量的重複性諮詢，解放了人力。據公司透露，在AI的加持下，整體團隊人均效益提升了超過20%。這種對技術的戰略性投入，不僅在短期內改善了利潤率，更為公司未來的長期競爭力打下了堅實的基礎。
跨海借鏡：從高途看台灣與日本的補教風景
高途的浴火重生，不僅是中國特定政策環境下的個案，其背後的產業邏輯與應對策略，對身處不同市場但面臨相似挑戰的台灣與日本同業，極具參考價值。
日本「塾」文化：少子化下的精緻化與多元化
日本的補教產業，即「塾」，發展成熟，也長期面對著比台灣更嚴峻的少子化挑戰。像倍樂生（Benesse Holdings）和長瀬兄弟（Nagase Brothers）等上市巨頭，早已在壓力下演化出多元的生存策略。
倍樂生的成功，不僅在於其經營的實體補習班，更在於其深入家庭的函授教育產品——「こどもちゃれんじ」（在台灣即廣為人知的「巧連智」）。它將教育服務產品化，擺脫了對實體教室的依賴，創造了持續性的營收。此外，倍樂生還將業務延伸至養老、護理等領域，形成圍繞「人」的全生命週期服務集團，這種徹底的多元化經營，是應對單一市場風險的極致表現。
高途的轉型策略與此有相似之處。無論是發展成人教育還是直播電商，本質上都是在「教育」這個核心能力圈的基礎上，尋找新的應用場景與變現方式，降低對單一客戶群體（中小學生）的依賴。這對高度集中在升學輔導的台灣業者而言，是一個重要的警示：當核心市場因人口結構變化而萎縮時，能否將教學、內容創作、品牌行銷等核心能力，成功「轉譯」到其他市場？
台灣補習班：市場飽和與轉型焦慮
台灣的補教市場規模雖不及中日，但競爭異常激烈，呈現高度分散的「螞蟻雄兵」格局。除了少數如卓越（Wisdom International Education）專注於K-12，以及三民輔考（Sanmin Educational）、大東海（TKC Corporation）等專攻公職與證照考試的業者外，多數業者規模有限，在數位化轉型與AI應用上步履蹣跚。
高途的案例揭示了幾點趨勢：首先，線上線下結合的OMO模式將是未來主流。純線上課程缺乏溫度與監督，而純線下據點擴張成本高昂，兩者結合才能最大化效益。其次，AI賦能是提升競爭力的必然路徑。台灣補教業在師資成本日益高漲的背景下，若能引入AI輔助教學與營運，將能在成本控制與教學品質上取得突破。最後，業務多元化的重要性。高途從學生教育延伸至成人教育，再跨界到電商，顯示了頂級教育品牌的可塑性。台灣的補教業者或許也該思考，除了升學輔導，品牌的公信力與師資的影響力，是否能延伸至職業培訓、企業內訓，甚至是知識付費內容等更廣闊的領域？
結論：廢墟之上重建，高途的投資啟示
高途從瀕臨破產到重新盈利的逆襲故事，是近年來全球資本市場中最富戲劇性的企業轉型案例之一。它證明了即使在最極端的政策打擊下，企業依然能憑藉敏銳的市場嗅覺、果決的戰略調整以及對新技術的擁抱，找到生存甚至發展的空間。
對投資人而言，高途的重生提供了三重啟示：
1. 韌性的價值：一個優秀的管理團隊，在危機中的應變能力與執行力，是企業最核心的無形資產。
2. 商業模式的演化：沒有永恆不變的商業模式。高途從B2C的學科培訓，成功轉型為「非學科素質教育 + 成人職業教育 + 內容電商」的多元混合模式，展現了企業的進化能力。
3. 技術的驅動力：AI不再是錦上添花的概念，而是重塑成本結構、提升營運效率的關鍵引擎，是未來企業競爭的決勝點。
當然，高途的未來並非一片坦途。中國的政策環境依然存在不確定性，非學科培訓與直播電商領域的競爭也日趨激烈，而少子化的長期趨勢，是所有教育業者無法迴避的共同挑戰。但無論如何，這家從廢墟中重新站起的公司，其轉型的勇氣與智慧，不僅為自身贏得了第二次生命，也為所有身處變革時代的企業與投資人，上了一堂關於生存、創新與重生的寶貴一課。
