本田不容動搖的優勢與台灣市場的深厚連結
本田技研工業，簡稱本田，是代表日本的全球性汽車製造商。該公司從二輪機車起家，不斷擴展其事業版圖至四輪汽車、航空器、動力設備，始終以「挑戰」為核心，持續創新。截至2024年，本田維持約6兆日圓的市值規模，雖然順應電動車轉型的浪潮，仍憑藉傳統內燃機技術保持領先地位。對台灣投資者而言，本田不僅僅是汽車股。從與台灣二輪機車文化直接相關的事業基礎、與半導體供應鏈的高度連結性，以及從日台跨境投資的角度來看，這是一個具吸引力的選擇。
源自二輪機車的DNA支撐全球競爭力
本田的歷史始於1953年的二輪機車生產。當時，在日本戰後復興時期，創辦人本田宗一郎創立了這間公司，為了提供「充滿夢想的機械」。這項二輪機車事業至今仍是該公司的中流砥柱，佔全球銷售量約一半。2023會計年度的二輪機車銷售量約為1,800萬輛，擁有超過18%的市佔率。在印度和東南亞的壓倒性市佔率，台灣投資者應能從其所熟悉的二輪機車大國背景中輕易理解。
在台灣市場，本田的二輪機車市佔率維持在約20%。台灣本田（台灣本田摩托車工業股份有限公司）自1971年以來持續進行在地生產，CUB系列等速克達在當地創下熱銷佳績。台灣的二輪機車保有量按人口比例計算位居全球前茅，本田已深深紮根於這種文化之中。此外，本田在與台灣強勢二輪機車製造商三陽（SYM）和光陽（Kymco）的競爭中脫穎而出的技術實力，在轉型電動二輪機車的過程中也將會展現。2024年，本田在台灣推出電動速克達「PCX Electric」，旨在透過補助金制度擴大銷售。台灣政府的綠色交通推動政策成為一大助力，預計二輪電動車市場的年成長率將超過20%。
這個二輪機車基礎，是支撐四輪汽車事業穩定性的金雞母。在2023會計年度的17兆3,000億日圓合併銷售額中，二輪機車約佔4兆日圓，實現超過10%的營業利益率，獲利能力優異。扮演著吸收四輪汽車電動車投資負擔的角色。
事業組合多元化與財務基礎穩固
四輪汽車事業的全球佈局與中國、亞洲依賴風險管理
本田的四輪汽車事業主要以北美為中心發展，2023會計年度銷售量約380萬輛。CR-V和Civic等休旅車（SUV）和轎車是主力產品，在北美維持約10%的市佔率。油電混合技術「e:HEV」燃油效率高，擁有可與豐田（Toyota）THS匹敵的競爭力。2024年上半年在北美的銷售量較去年同期微幅成長，獲利率持續改善。
另一方面，中國市場仍面臨挑戰。2023會計年度銷售量約120萬輛，雖然減少，但透過當地合資企業（廣汽本田、東風本田）的生產體制仍維持不變。面對比亞迪（BYD）和特斯拉（Tesla）的電動車攻勢，本田計劃從2024年起投入「e:NS1」等電動車款，力圖反攻。台灣投資者關注的焦點是，該公司以亞洲多元化策略來減輕對中國市場依賴。本田強化在泰國和印尼的在地生產，拓展東協（ASEAN）地區的銷售。從與台灣裕隆日產的合作經驗來看，日台汽車供應鏈的連結性很高。
電動車與自動駕駛的加速投資與中期計畫重點
本田的2026會計年度中期經營計畫旨在加速電動車轉型。在總投資額10兆日圓中，將5兆日圓用於電動車相關領域。目標是到2026年電動車（EV）和燃料電池車（FCV）的銷售佔比達到40%，到2030年達到100%。透過Honda e和Prologue（北美市場電動休旅車）累積實績，預計從2026年起推出獨家平台「0系列」。這個系列將實現輕量化和續航里程提升，提升價格競爭力。
在自動駕駛領域，已在日本將Level 3「Traffic Jam Pilot」商業化。目標是到2026年達到Level 4。與台灣半導體產業（台積電、聯發科）合作的可能性也很高。本田對車載晶片的需求龐大，台灣製造的感測器和AI晶片採用量正在增加。據報導，本田於2024年正在推進運用台積電3奈米製程的下一代ECU開發。藉此，日台供應鏈將獲得強化，為台灣投資者帶來地緣政治風險分散的效果。
動力設備與航空器事業也不容忽視。發電機和割草機等動力設備在2023會計年度的銷售額超過1兆日圓，獲利率達15%。HondaJet作為小型商務噴射機，在北美市場的市佔率持續擴大。預計2024年的交機數量將較去年同期成長20%。透過多元化，已具備吸收汽車產業週期波動的體質。
財務報表解讀與股東回饋政策
2024年3月期財報顯示，銷售額達17兆3,389億日圓（年增19.8%），營業利益1兆1,614億日圓（年增77.5%），淨利9,674億日圓（年增120.5%），均創歷史新高。股東權益報酬率（ROE）改善至11.9%。汽車銷售復甦和日圓貶值效益有所貢獻。股東權益比率43.5%，以及超過3兆日圓的充裕現金和存款，支撐著電動車投資。
股利發放率約30%，2024年每股配發152日圓（較前期增加48日圓），展現積極態度。目標總股東回饋率50%，並持續進行庫藏股買回。本益比（PER）約7倍，股價淨值比（PBR）0.4倍，處於相對低估水準。針對台灣投資者，亦可透過在台北證券交易所上市的ADR（美國存託憑證）進行投資。
台灣投資者視角的機會與風險評估
與台灣產業的綜效及跨境投資的魅力
台灣是二輪機車大國，也是本田最大的市場之一。2023年，台灣本田的銷售量約40萬輛，在地生產比率超過90%。在電動二輪機車方面，政府的「電動機車補助金」（每輛最高1萬新台幣）推波助瀾，本田的EM1 e:頗受歡迎。此外，市場盛傳台灣電池企業（如輝能科技ProLogium）正與本田合作開發下一代全固態電池。本田於2024年正在探索與台灣企業的合作。
在半導體方面，本田的ADAS（先進駕駛輔助系統）不可或缺台積電製晶片。台灣晶圓代工的優勢支撐著本田的電動車競爭力。在日台經濟夥伴關係協定（EPA）強化下，投資障礙較低。台灣投資者可以將本田股票定位為「台灣經濟的延伸」資產。
在文化層面，兩者連結性也很高。台灣的「機車文化」與本田的DNA不謀而合。在台北街頭隨處可見的本田CUB，已成為日常風景。從投資角度來看，二輪機車穩定的收益可對沖電動車風險，這點相當吸引人。
潛在風險與競爭環境分析
風險在於電動車發展進度落後和中國市場。雖然落後於豐田（Toyota）和比亞迪（BYD），但本田的強項在於動力總成技術。2024年上半年油電混合車銷售成長30%，表現亮眼，在轉型期間仍具優勢。雖然中國存在合資企業解散的風險，但本田透過轉向東協市場來應對。
在地緣政治風險（中美摩擦）方面，對北美的依賴可作為緩衝。預計匯率波動下的日圓貶值效益將持續。
投資判斷：值得長期持有的績優股
本田善用二輪機車的遺產，蘊藏著在電動車與自動駕駛領域成長的潛力。對台灣投資者而言，這是日台產業合作的象徵性股票。目標股價1,700日圓（目前約1,400日圓），上漲空間超過30%。推薦作為多元化投資的核心標的。
