智慧型手機核心不可或缺的微小零組件，就是陶瓷電容。在此類零件的全球市佔率中，保持絕對龍頭地位的是總部位於京都的村田製作所。截至2024年，村田製作所掌握全球市場約40%的市佔率，其技術幾乎應用於所有iPhone和Android裝置。對於台灣投資人來說，這家企業不單單只是電子零組件製造商。在台積電（TSMC）與鴻海（Foxconn）主導的半導體與組裝生態系幕後，它扮演著不可或缺的「幕後功臣」角色，象徵著台日供應鏈的深度連結。近年來，受電動車（EV）和5G基礎設施需求飆升的帶動，股價表現穩健。2023會計年度的營業額創下歷史新高，備受台灣投資人矚目，被視為一塊值得納入日本股票投資組合的璞玉。
事業根基的穩固性
陶瓷電容的絕對優勢
村田製作所的核心事業是積層陶瓷電容（MLCC）。這項零件負責電子設備的雜訊消除及電力穩定化。根據2024年3月期的財報顯示，MLCC事業佔總營業額約50%，營業利益率維持在20%以上。其超越競爭對手TDK及京瓷，建立全球龍頭地位的背後，是獨特的材料技術與大量生產專業知識。以鈦酸鋇為基礎的高容量、小型化技術，讓其他公司難以匹敵。
從台灣的角度來看，值得注意的是它在Apple供應鏈中的定位。在鴻海精密工業（Foxconn）負責iPhone組裝之際，村田的MLCC作為必備零組件穩定供應。2023年iPhone 15系列產量增加帶動村田出貨量較前一年成長15%。即使是台積電的先進製程晶片（如3奈米），村田的濾波器和電感器也同樣不可或缺。台灣半導體產業以晶圓代工為重心，而村田則以被動元件建立起互補關係。
多角化帶來的穩定成長
村田的事業版圖並非僅限於MLCC。聲表面波（SAW）和體聲波（BAW）濾波器（高頻濾波器）支撐著5G智慧型手機的通訊品質。截至2024年，已被高通（Qualcomm）和聯發科（MediaTek）的晶片組採用，市佔率超過30%。針對汽車電子市場，先進駕駛輔助系統（ADAS）的感測器模組正快速成長。2023會計年度，汽車電子零組件營業額較前一年成長25%，推動豐田（Toyota）和特斯拉（Tesla）朝電動車轉型。
在這方面，與台灣的連結也顯而易見。村田在台灣設有多座工廠，並透過台灣村田股份有限公司（Murata Electronics Taiwan）強化在地生產。2022年對台灣的投資金額達數百億日圓規模，與鴻海及和碩（Pegatron）的合作持續推進。並與台灣電動車製造商裕隆汽車（Yulon）及納智捷（Luxgen）簽訂模組供應合約，成為台日跨國投資的良好典範。
財務與業績分析
穩健的收益結構
2024年3月期合併營業額預計將超過1兆6,000億日圓，營業利益為4,500億日圓。2023會計年度的實際表現為：營業額1兆5,117億日圓（較前一年成長11.3%），營業利益3,891億日圓（較前一年成長28.4%）。股東權益報酬率（ROE）維持在15%左右的高水準，超過70%的股東權益比率展現了其財務健全性。股利發放率為30%，每年每股配發超過200日圓的穩定股利。對於台灣投資人來說，有吸引力的是在日圓貶值趨勢下的高股息殖利率（約2%）以及日本股票相對便宜的感覺。本益比（PER）約為15倍，股價淨值比（PBR）低於1倍，相較於台積電（PER超過30倍）更為便宜。
在中期經營計畫「Vision 2025」中，設定2025會計年度營業額達2兆日圓、營業利益率15%的目標。重點投資在高功能MLCC和射頻模組，研發費用持續維持在營業額的10%以上。現金流量充裕，2023會計年度自由現金流量超過5,000億日圓。庫藏股買回也相當積極。
台灣投資人的匯率與稅務優勢
如果台灣投資人購買村田股票，透過台日換匯協議的穩定性，以及類似日本NISA的台灣定期定額投資信託會很方便。2024年的日圓貶值（1新台幣約兌4.5日圓）能增添匯兌收益。股利課稅依據台日租稅協定可減輕10%，對綜合所得稅有利。在台灣投資人過度集中於台積電股票的投資組合中，納入村田這類防禦性股票能帶來高度分散效果。
成長驅動力與市場展望
5G與物聯網的波及效應
5G基地台和中階智慧型手機的需求復甦帶來順風。2024年，中國市場的庫存調整已告一段落，對華為（Huawei）和小米（Xiaomi）的出貨量增加。村田的SAW濾波器在Sub-6GHz頻段處於獨佔鰲頭的地位。台灣的聯發科（MediaTek）大量生產5G晶片之際，村田的濾波器整合將是關鍵。在2025年之後的6G開發方面，也在毫米波技術上取得領先。
在物聯網（IoT）領域，感測器融合模組在穿戴式裝置和智慧家庭中的應用擴大。已被Apple Watch和Garmin採用，與台灣的宏達電（HTC）和華碩（Asus）的合作也值得期待。
電動車與汽車電子革命
電動車市場是村田最大的成長動力。2023年，全球電動車銷售量超過1,400萬輛，相應地，村田的電源模組需求量也急劇增加。變頻器用的高耐壓MLCC，尺寸僅為競爭對手的一半，卻擁有高性能。供應給特斯拉（Tesla）Model 3/Y及比亞迪（BYD），2024會計年度汽車事業營業額預計將超過總營業額的20%。
在台灣鴻海積極推動電動車事業（MIH平台）之際，村田是電池管理系統（BMS）零件的合作夥伴。這也與鴻海對Lordstown Motors的投資連動，預計台日電動車供應鏈將獲得強化。
地緣政治風險的耐受力
在美中貿易摩擦下，村田的全球生產據點（日本佔40%、中國佔20%、東南亞及台灣佔20%、歐美佔20%）是一大優勢。目前正將對中國的依賴轉移至台灣和越南。2024年，村田宣布擴大投資台灣工廠，加速供應鏈多元化。
競爭環境與風險因素
與競爭對手的差異化
TDK雖在MLCC領域追趕，但在村田的高頻技術面前處於劣勢。韓國三星電機（Samsung Electro-Mechanics）專注於智慧型手機，在汽車領域則較弱。中國國巨（Yageo）價格較低，但品質較差。村田每年專利數量超過1,000件，技術門檻很高。
潛在風險的盤點
短期風險在於智慧型手機的週期性波動。雖在2024年上半年因庫存調整而一度放緩，但已呈現復甦趨勢。長期風險則包含原材料（稀土）價格飆升以及日圓升值。在ESG方面，村田設定碳中和目標（2050年淨零排放），符合台灣的綠色投資趨勢。
台灣投資人獨特的疑慮是，在日本這個地震頻繁的國家進行生產所帶來的風險。然而，村田的多據點生產策略和保險機制都萬無一失。
投資判斷：值得長期持有的績優股
村田製作所透過深化陶瓷技術和台日產業合作，可望實現永續成長。隨著2025年之後電動車和5G的全面推展，預期每股盈餘（EPS）成長率將超過10%。目標股價為3,500日圓（截至2024年7月約為2,800日圓）。對於台灣投資人來說，是台積電股票波動性避險的最佳選擇。透過投資組合中配置5%至10%，可望獲得穩定的報酬。這是一家默默進行技術創新，卻能帶來豐碩成果的企業。
