第一生命蘊藏的穩定成長潛力
作為日本具代表性的生命保險龍頭，第一生命控股憑藉長期穩定的收益基礎，正逐漸成為台灣投資者青睞的投資標的。在兩國皆面臨高齡化社會進展的挑戰下，該公司的數位轉型(DX)與海外拓展策略，與台灣保險市場高度契合。探究其2023會計年度淨利創歷史新高的背後，即可看出它不僅僅是日本國內的產業巨擘，更是一家放眼亞洲全局的轉型企業。
歷史背景與穩固的事業基礎
創業以來的信任累積
第一生命創立於1879年，作為日本首家民間生命保險公司，擁有超過150年的歷史。從戰後復興期到高度經濟成長期，該公司領先推動個人壽險的普及，如今集團旗下約有2,000萬名保戶。自2010年轉為控股公司制並上市以來，公司持續強化股東回饋，股息殖利率維持在4%左右，是台灣投資者偏好的「穩定配息股」典型代表。
財務的健全度
根據2024年3月期的財報顯示，經常性收益超過5,500億日圓，較前一年度成長20%。其清償能力比率超過900%，展現業界頂級的資本餘裕。在壽險業利率上升的環境下，資產運用收益的急遽增加對此有所助益。公司在投資組合中，從國債為主轉向國內外股票及另類資產的靈活調整能力，更是令人稱道。即使從投資於台灣台積電或鴻海等高科技企業的投資者角度來看，這種運用手法也是分散風險的良好範例。
中期經營計畫「DIRECTIONS 2025」的核心
數位化帶來的顧客體驗創新
第一生命透過「DIRECTIONS 2025」加速數位轉型(DX)投資。公司推出運用AI技術的健康促進應用程式「Daijyen Brain」以及線上保險銷售平台，成功將保單取得成本削減20%。在台灣保險市場中，富邦人壽與國泰人壽亦正推動類似的數位轉型，第一生命的努力可作為參考基準。2023年數位簽約比率已達30%，成功吸引年輕族群。
新商品開發與加強保障
為因應高齡化，公司擴充癌症險與長照險。2024年推出的「第一生命 新癌症險尊榮版」，具備即時給付治療費的服務，能引起擔憂高額醫療費用的台灣投資者共鳴。變額保險的餘額亦擴大至1兆日圓規模，符合風險承受度高的台灣高資產客群需求。
海外事業拓展策略與台灣市場的契合度
亞洲佈局的立足點
第一生命的海外事業營收佔比達15%，主要投資於中國的招商信諾人壽與越南的Bao Viet Life。雖未直接進軍台灣市場，但已於2023年與台灣的保險經紀人合作，積極建立當地銷售網絡。台灣的生命保險市場以佔GDP比重而言，享有世界頂級的滲透率，2023年保費收入較前一年成長5%。即使在人口減少的情況下，高資產客群的高額保障需求依然穩健。第一生命的日本模式，可作為台灣同業的領先參考範例。
台灣投資者視角的投資魅力
在日台經濟夥伴協定(FTA)深化背景下，台灣投資者增加對日本股市的投入。第一生命股票在東證主板市場的本益比(PER)為12倍，股價淨值比(PBR)為0.8倍，具有強烈的股價低估感。2024年上半年度買回庫藏股規模達1兆日圓，直接影響股東價值提升。對於具有投資台灣高雄銀行或中國信託商業銀行等金融股經驗的投資者而言，第一生命高股息的持續性具有吸引力。此外，從ESG投資角度來看，其綠色債券發行金額位居業界之首，與台灣的綠色金融推進政策相互呼應。
競爭比較與業界定位
在日本國內的優勢
相較於日本生命與明治安田生命，第一生命擁有較高的個人保險比重，並在獲利率方面領先。2023年新契約保費收入(年化)超過1兆日圓，市佔率維持第三。利率敏感收益的擴大，鞏固了其相較於同業運用失敗時的優勢。
作為全球參考基準與台灣企業的相似之處
台灣的富邦金控作為多角化金融集團，與第一生命在結構上相似。兩家公司皆致力於因應高齡化，富邦的數位保險「富邦e-Bank」與第一生命的數位轉型可謂雙璧。投資者可透過第一生命，將日本市場的穩定性納入台灣的投資組合中。
| 項目 | 第一生命控股 | 日本生命 | 富邦金控（台灣） |
|——|————-|———-|—————–|
| 股息殖利率 | 4.0% | 2.5% | 3.8% |
| ROE | 12% | 8% | 11% |
| 海外比率 | 15% | 10% | 20% |
此表亦可清楚看出第一生命表現均衡的優勢。
風險因素與應對策略
利率波動與運用風險
儘管在日本央行升息階段存在資產縮減風險，但公司透過避險策略予以應對。2024年衍生性金融商品運用金額創歷史新高。
監管趨嚴與自然災害
第一生命率先因應清償能力二號(Solvency II)規範，具備與導入IFRS17的台灣企業同等的準備程度。公司透過活用地震保險共保組織，與台灣投資者對颱風風險的意識相通。
投資判斷：長期持有的最佳選擇
第一生命控股透過兼顧穩定收益與成長策略，是台灣投資者投資組合中不可或缺的存在。達成2025年經常性收益目標7,000億日圓是務實的，股價目標超越3,000日圓亦在可預見的範圍內。在日台經濟日趨緊密的情況下，該公司的亞洲佈局將帶來進一步的上漲空間。建議將其作為分散投資的核心標的，積極考慮。
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