全球運動品牌巨擘如Nike、Adidas、HOKA等，近年來加速將供應鏈移出中國的策略佈局已是公開的秘密。這場牽動數千億美元產值的供應鏈大遷移，不僅重塑了全球製造業版圖，更為東南亞國家帶來了前所未有的機遇。當市場焦點多半集中在製鞋或成衣代工大廠如寶成、豐泰時，一個潛藏在產業鏈上游，專注於「關鍵材料」的台灣企業，正悄悄地在這波浪潮中，憑藉其在越南的深度佈局，卡位進入供應鏈的核心圈，成為品牌商不可或缺的合作夥伴。這家公司，就是從黏扣帶、鞋帶起家，如今以高科技網布材料改寫產業遊戲規則的百和興業-KY（8404）。對台灣投資人而言，百和興業的故事不僅是一家公司的轉型成功，更是一面鏡子，映照出在全球供應鏈重組的宏大敘事下，台灣企業如何憑藉技術研發與彈性佈局，找到新的成長曲線。
解碼百和興業-KY的成長密碼：不只是一條鞋帶的生意
多數人對「百和」的印象，可能還停留在書包上的黏扣帶（魔鬼氈）或是運動鞋的鞋帶。然而，這家擁有超過四十年歷史的企業，早已悄悄完成了華麗轉身。今日的百和興業，其成長動能的核心，已不再是傳統的輔料，而是技術含金量極高、毛利更為可觀的「經編網布」（Warp Knitted Mesh），而其實現這項技術突破與產能放大的關鍵基地，正是越南。
核心引擎：越南廠與「經編網布」的技術革命
所謂的經編網布，對於一般消費者可能有些陌生，但它卻是現代高性能運動鞋鞋面的主流材料。我們可以這樣理解：傳統的鞋面製造，往往需要多塊不同材質的布料，經過裁剪、縫合、印刷、高週波貼合等多道繁複工序才能成形。而百和興業開發的一體成型立體經編網布，則徹底顛覆了這個流程。它能在織造過程中，就直接生成具有立體結構、漸層色彩甚至不同功能區塊（例如需要高透氣性或高支撐性的區域）的單一網布。
這項技術對品牌商而言，意味著巨大的價值。首先是設計上的解放，設計師可以實現更複雜、更具流線感的外觀。其次是生產效率的躍升，它大幅減少了後段加工的工序，縮短了生產週期並降低了人工成本。更重要的是，一體成型的結構也提升了產品的性能，如輕量化、透氣性與包覆感。根據最新產業研究數據顯示，採用這類高階網布的產品，其毛利率能比傳統產品高出10%至15%，這正是百和興業近年來獲利結構顯著優化的主因。
而承載這項核心技術的，便是百和興業在越南平陽省的「百宏」廠。這個從一期到三期逐步擴建的超級工廠，實現了從抽紗、染整到織造的一貫化作業。在全球供應鏈強調「在地化」與「短鏈化」的趨勢下，百和興業越南廠的「一條龍」生產模式，使其具備了無可取代的競爭優勢。當競爭對手仍需從中國進口半成品到越南加工時，百和興業已能直接在越南完成所有工序，不僅有效規避了潛在的關稅壁壘與「洗產地」的質疑，更大幅提升了對品牌客戶需求的反應速度。目前，越南百宏廠已成為Adidas、On Running、ASICS、HOKA及New Balance等一線品牌的經編網布核心供應商，隨著其二期廠房產能逐步開出，預計將能再增加超過50%的產能，持續推動公司營收成長。
跨界奇襲：從運動鞋到Apple Watch的秘密武器
在深耕運動產業的同時，百和興業也展現了其材料科學的應用廣度，將觸角延伸至高成長的消費性電子領域。公司利用其在「特殊鬆緊帶」上的研發實力，成功打入穿戴式裝置的供應鏈。這些看似不起眼的鬆緊帶，卻需要滿足極高的技術要求，例如親膚性、耐用度、彈性回復率，以及與電子元件的結合能力。
目前，百和興業已成為Apple Watch錶帶的直接供應商之一，同時也為Amazon、三星（Samsung）、華為（Huawei）及Google等科技巨頭的VR頭戴裝置、智慧手錶等產品提供關鍵的穿戴部件。這個從傳統紡織跨足高階電子的成功案例，不僅為公司開闢了新的營收來源，更重要的是證明了其研發能力已達到國際頂尖水平，有能力應對不同產業對材料特性的嚴苛要求。這一步棋，讓百和興業的業務組合更加多元化，也降低了對單一產業景氣循環的依賴。
產業座標定位：百和興業-KY在全球供應鏈中的虛與實
要深入理解百和興業的價值，我們必須將其放置在全球產業鏈的座標系中，透過與台灣、日本乃至美國的同業進行比較，才能清晰地勾勒出它的獨特定位與未來潛力。
台灣視角：與遠東新、儒鴻的同與不同
在台灣的紡織產業鏈中，投資人最熟悉的莫過於布料大廠遠東新（1402）和成衣龍頭儒鴻（1476）、聚陽（1477）。若將它們進行類比，我們可以更清楚地看到百和興業的角色。如果說儒鴻、聚陽是為Nike、Lululemon打造「整件衣服」的專家，那麼百和興業的角色更接近於提供衣服上那條兼具功能與設計感的特殊鬆緊帶，或是鞋面上那塊高科技網布的「關鍵零組件」供應商。
而與遠東新相比，兩者都屬於材料供應商，但專注領域有所不同。遠東新是從石化原料（PET）出發，進行垂直整合的紡織巨擘，產品線橫跨纖維、紗線、布料到成衣，規模龐大。百和興業則更像是一位「專家型」選手，它專注於織帶、黏扣帶、網布等特定領域，並在這些利基市場中透過持續的研發創新，建立起深厚的技術護城河。兩者的路徑雖異，卻共同體現了台灣企業在全球紡織供應鏈中，從過去的成本製造，轉向技術導向、價值創造的產業升級趨勢。
日本借鏡：對應東レ(Toray)，專注材料研發的長期價值
放眼亞洲，最能與百和興業在「材料科學」領域對應的，無疑是日本的化學與紡織巨頭——東レ株式會社（Toray Industries）。東レ不僅是UNIQLO Heattech發熱衣背後的技術功臣，其碳纖維材料更是波音飛機和高階賽車的指定用料。東レ的成功之道，在於數十年如一日地投入基礎材料的研發，並將其應用拓展至各種不同的高端產業。
百和興業目前正在走的，正是一條類似東レ的「材料專家」之路。從傳統輔料到高機能經編網布，再到供應Apple的特殊鬆緊帶，百和興業的核心競爭力始終圍繞在「織物結構」與「材料改性」的研發上。雖然在企業規模與研發深度上，百和興業與東レ仍有相當大的差距，但其專注本業、以技術創新驅動成長的策略思維，與日本的百年製造企業精神不謀而合。這條路或許不如平台經濟或品牌行銷那樣光鮮亮麗，卻能建立起難以被輕易複製的長期競爭壁壘。
美國對照：供應鏈夥伴模式的啟示
在美國，由於大部分紡織製造環節已外移，因此不存在與百和興業完全相同的企業。但我們可以從另一種商業模式中找到啟示，那就是像Gore-Tex（W. L. Gore & Associates）這樣的「成分品牌」（Ingredient Brand）。Gore-Tex本身不生產外套或鞋子，但它的防水透氣薄膜卻是全球戶外品牌爭相採用的核心技術。它的成功，來自於和品牌客戶建立起深度的「協同開發」夥伴關係，從產品設計初期就參與其中，共同定義材料規格與最終產品性能。
百和興業目前與Adidas、On Running等品牌的合作，也正朝著這種「協同開發夥伴」的方向深化。它不再只是一個被動接單的供應商，而是能夠主動提出創新材料方案，協助品牌客戶解決設計與生產痛點的價值共創者。這種深度綁定的合作關係，不僅能提升訂單的穩定性，更能讓百和興業提前掌握市場趨勢，將研發資源投入在最具潛力的方向上。
財務檢視與未來展望：數字背後的隱憂與機會
從財務數據來看，百和興業的轉型成效清晰可見。觀察其近年的財務報告，毛利率與營業利益率呈現穩步攀升的趨勢，這直接反映了高毛利的經編網布及電子材料產品佔營收比重不斷提高的正面影響。展望未來，隨著2026年史上最大規模世界盃足球賽的宣傳活動逐步展開，以及全球馬拉松、路跑風氣的持續盛行，運動鞋市場的需求預期將穩定成長，為百和興業的核心業務提供了穩固的支撐。
然而，投資人也必須正視其面臨的潛在風險。首先是客戶集中度的問題。公司目前營收高度依賴Adidas、On等少數幾個大客戶，佔比接近九成。雖然這代表了其產品品質深受一線品牌信賴，但也意味著一旦主要客戶因自身經營策略調整或庫存問題而削減訂單，將對公司營運造成顯著衝擊。如何進一步開拓新客戶，例如市場傳聞已久、目前僅有輔料合作的Nike，將是其分散風險的關鍵。其次，全球終端消費景氣的波動，仍是最大的不確定性。通膨壓力、關稅政策等宏觀因素都可能影響消費者的購買力，進而向上傳導至整個供應鏈。
結論：越南的生產基地，台灣的研發大腦
總體而言，百和興業-KY的故事，是台灣傳統製造業成功升級的一個縮影。它精準地抓住了全球供應鏈重組的歷史機遇，將越南打造成具備成本優勢與在地化供應能力的生產心臟；同時，又將研發與創新的大腦留在台灣，持續開發高附加價值的產品，從傳統的鞋帶工廠，蛻變為一家橫跨運動與科技領域的材料科學專家。
對於投資人而言，評估百和興業的價值，不能再用傳統紡織廠的本益比來簡單衡量。其核心競爭力在於深耕客戶關係的「夥伴模式」、持續創新的「材料研發能力」，以及策略性佈局的「越南製造優勢」。未來，這家公司能否在鞏固現有運動品牌客戶的基礎上，成功打入更多一線品牌（特別是Nike的布料供應），並在消費性電子領域複製其成功模式，將是決定其能否再創成長高峰的關鍵。在可預見的未來，百和興業-KY仍將是這場全球供應鏈變革中，最值得關注的台灣選手之一。
