在許多台灣投資人的印象中，加油站似乎是一個即將被時代淘汰的產業。隨著電動車的浪潮席捲全球，傳統燃油車的黃昏看似已近，那麼，以銷售汽油為核心業務的加油站，未來在哪裡？然而，當我們將目光從熟悉的街角移向遙遠的中東沙漠，一家公司的驚人表現，或許將徹底顛覆我們的刻板印象。這家公司，就是阿布達比國家石油分銷公司（ADNOC Distribution），它不僅沒有在能源轉型的巨浪中沉淪，反而繳出了一張令人驚豔的成績單，為全球的加油站業者，尤其是台灣的中油與台塑石化，提供了一條清晰可見的轉型升級之路。
ADNOC Distribution是阿拉伯聯合大公國（UAE）最大的燃油分銷商，其商業模式的蛻變，核心在於一個簡單卻極其關鍵的策略：將加油站從一個單純的「能源補充站」，升級為一個複合式的「社區生活服務中心」。這場變革的成功，不僅體現在其穩健增長的財務數據上，更揭示了未來能源零售業的巨大潛力。
核心引擎的再造：當「非油業務」成為獲利主角
對台灣的駕駛人來說，在加油站附設的便利商店買瓶水、上個洗手間，或是使用自動洗車服務，早已是司空見慣的場景。然而，ADNOC Distribution卻將這套我們習以為常的「非油業務」（Non-fuel Business），提升到了企業戰略的核心高度，並將其打造成了主要的獲利增長引擎。
根據該公司最新的財務報告，其非燃料零售業務的毛利率持續維持在50%以上，這是一個極其驚人的數字。相較之下，燃油銷售的獲利率受國際油價波動影響，相對微薄且不穩定。ADNOC的策略核心，就是利用加油站這個擁有穩定車流與人流的線下據點，最大化每一位顧客的單次消費價值。他們不僅提供便利商店，更引進了星巴克、Tims等國際知名連鎖餐飲品牌，並大力推廣高品質的自有品牌咖啡與烘焙產品。當顧客不再只是匆匆加個油就走，而是願意下車停留，喝杯咖啡、買份點心，甚至解決一頓簡餐時，加油站的坪效與獲利能力便產生了質變。
這種模式讓我們聯想到台灣高度發達的便利商店文化。台灣的統一超商與全家便利商店，早已是深入社區的「萬能商店」。然而，ADNOC的獨到之處在於，它成功地將這種高效率的零售模式與加油站的地域優勢完美結合。這對台灣的業者，如中油與台塑石化，是一個重要的啟示。目前，台灣加油站的非油業務多半仍停留在基礎的便利店與洗車服務，商品組合與服務體驗的精緻化程度仍有相當大的提升空間。試想，如果中油的加油站能夠結合更具吸引力的餐飲品牌，或開發出具有在地特色的高品質商品，是否也能創造出如ADNOC般的高毛利奇蹟？
在日本，情況也十分類似。日本最大的石油公司ENEOS控股，近年來也積極推動旗下加油站的轉型，他們與全家便利商店（FamilyMart）等零售巨擘合作，強化站點的零售功能。然而，ADNOC的成功顯示，除了合作之外，建立強大的自有品牌與服務體驗，更能牢牢掌握獲利的核心。從營運效率來看，ADNOC透過數據分析與人工智慧（AI）技術，持續優化庫存管理與顧客動線，精準掌握消費趨勢，這也是其維持高獲利率的秘密武器。
雙軌並進的擴張：實體據點與能源新版圖
在鞏固核心業務的同時，ADNOC Distribution正以驚人的速度進行雙軌擴張。第一條軌道，是地域上的延伸。他們近年來大舉進軍鄰近的沙烏地阿拉伯市場，這個市場的規模與潛力遠大於阿聯酋本土。僅在最近一個季度，ADNOC就在沙烏地阿拉伯新增了數十個站點，顯示其強大的市場開拓與標準化複製能力。截至2024年初，其全球服務站點總數已超過840個，並持續朝著千站規模邁進。
第二條軌道，則是向新能源領域的果斷佈局，特別是在電動車充電樁的建設上。這一步棋，徹底打破了外界對於國家石油公司必然抗拒電動車趨勢的迷思。ADNOC非但沒有抗拒，反而選擇擁抱變化，將自己定位為未來多元能源的供應者。該公司正積極建構名為「ADNOC Charge」的快速充電網絡，目標是在2024年底前部署超過500個快速充電樁。
這個數字對比台灣市場，極具參考價值。根據統計，截至2024年初，全台灣的公共充電樁數量約為8,000支，但其中快充樁的比例仍待提升。ADNOC的策略是，利用其遍布全國的加油站網絡，快速鋪設高功率的直流快充樁，解決電動車主的「里程焦慮」。這一步不僅是順應趨勢，更是主動將現有的燃油車客戶，無縫轉移為未來的電動車客戶。當電動車主知道在原本熟悉的加油站就能快速充電，並享受舒適的餐飲與購物服務時，ADNOC便成功地將其品牌價值從「燃油時代」延續到了「電動時代」。
反觀台灣與日本的同業，雖然也已開始在部分站點設置充電樁，但無論是決心、速度還是規模，似乎都與ADNOC存在差距。日本的ENEOS雖然也在佈局充電與加氫站，但其轉型步伐相對穩健。台灣的中油與台塑石化，坐擁全台最密集的站點網絡，這本是發展充電基礎設施的絕佳優勢。若能借鏡ADNOC的魄力與速度，將旗下數百甚至上千個加油站升級為「油、電、生活」一體化的新型態能源站，不僅能掌握未來商機，更能為台灣的能源轉型貢獻關鍵力量。
給投資者的啟示：穩健收益與成長潛力兼具的轉型典範
對於尋求穩健收益的台灣投資者而言，ADNOC Distribution的案例提供了一個極富吸引力的範本。首先，該公司擁有非常健康的財務狀況。其淨負債與息稅折舊攤銷前獲利（EBITDA）的比率僅約0.6倍，遠低於產業平均水準，顯示公司營運穩健，財務風險極低。
更吸引人的是其明確且慷慨的股東回饋政策。公司承諾在未來數年內，每年至少發放7億美元的股息，或是將淨獲利的75%用於分紅（以較高者為準）。這對於偏好高股息的台灣投資者來說，無疑是極具吸引力的穩定現金流來源。
然而，ADNOC的故事不僅僅是關於高股息。它同時也是一個清晰的成長故事。其在非油業務上的持續創新、在沙烏地阿拉伯市場的快速擴張，以及在電動車充電領域的前瞻佈局，都為公司未來的營收與獲利增長打開了全新的想像空間。它成功地向市場證明，一家傳統的石油分銷公司，完全有能力在新能源時代中，透過商業模式的創新，找到第二條、甚至第三條成長曲線。
這個來自中東的案例，為我們審視台灣相關產業提供了一個全新的視角。當我們評估中油或台塑石化這類看似「傳統」的企業時，或許不應再僅僅關注油價的短期波動。我們更應該問的是：它們的非油業務佔比與獲利率如何？它們對於電動車充電網絡的佈局策略是否清晰、積極？它們是否正在利用數位科技提升營運效率？
總結而言，ADNOC Distribution的逆襲，並非神話。它是一場基於現實、縝密規劃且執行果斷的商業變革。它告訴我們，加油站的未來，不在於抗拒改變，而在於擁抱改變，將挑戰轉化為機遇。從單一的燃油零售商，蛻變為多元化的能源服務與高品質零售供應商，這條路徑不僅為ADNOC帶來了創紀錄的獲利，也為身處能源轉型十字路口的全球同業，點亮了一盞清晰的指路明燈。對於台灣的投資者與產業觀察者來說，這不只是一個遠在天邊的成功故事，更是一面鏡子，映照出我們自身產業未來發展的無限可能。
