當我們談論中國的科技巨頭時，阿里巴巴無疑是許多台灣投資人腦中最先浮現的名字。然而，近年來，相較於美國的亞馬遜（Amazon）或輝達（NVIDIA）等科技股的凌厲漲勢，阿里巴巴的股價表現卻顯得溫吞，甚至有些掙扎。這引發了一個核心問題：這家曾經叱咤風雲的電商巨擘，究竟遇到了什麼挑戰？更重要的是，它正在醞釀何種棋局，試圖重塑其未來的成長曲線？答案，就藏在兩個看似不相關、卻正消耗其鉅額資源的戰場上：AI（人工智慧）與「即時零售」。
這是一場代價高昂的豪賭。一方面，阿里巴巴正以前所未有的力度，將數千億資金投入到AI基礎設施與大模型的研發中；另一方面，它在地生活服務領域，透過旗下的「淘寶閃購」和「餓了麼」，與競爭對手展開激烈的「燒錢」補貼戰。這兩項巨大的投入，直接侵蝕了公司短期的利潤表現，引發了市場的疑慮。然而，若我們將視角拉高，便會發現這並非單純的防守或業務擴張，而是一場深刻的自我革命。阿里巴巴正在試圖擺脫單純「電商平台」的標籤，進化為一個以「雲端運算＋AI」為核心技術底座，並以「遠場電商＋近場零售」為應用場景的整合性科技服務集團。這場轉型的成敗，將直接決定它未來十年的命運。
電商帝國的「中年危機」與即時零售的解藥
對於許多台灣的消費者和投資人而言，阿里巴巴的核心就是淘寶和天貓。這就像我們想到台灣電商，會立刻聯想到momo購物網或PChome 24h購物一樣，是根深蒂固的品牌認知。然而，正如台灣電商市場面臨蝦皮購物的激烈競爭，阿里巴巴的核心電商業務也早已進入增長高原期，面臨著來自拼多多等後起之秀的強力挑戰。傳統的貨架式電商，即消費者有明確需求後上網搜尋、比價、下單，等待數日後收貨的「遠場」消費模式，其流量紅利已基本見頂。
傳統電商的增長瓶頸
根據最新的產業數據，雖然阿里巴巴的商品交易總額（GMV）依然保持著穩健增長，但其背後的驅動力已從用戶數量的野蠻生長，轉變為依靠廣告系統優化和提高商家「抽成率」（Take Rate）來實現的貨幣化效率提升。這意味著平台需要更努力地從現有的流量池中挖掘價值。這種模式雖然能確保短期的營收和利潤，但終究會觸碰到天花板。當競爭對手以低價和社群裂變等方式不斷蠶食市場時，阿里巴巴必須找到新的、更高頻的流量入口，來為其龐大的電商生態系注入活水。
即時零售：燒錢換取「近場」的未來
「即時零售」便是阿里巴巴給出的答案。這個概念對台灣用戶來說非常熟悉，它本質上就是我們日常使用的foodpanda和Uber Eats的升級版。最初，這些平台主要提供餐飲外送，但如今已擴展到生鮮雜貨、藥品、3C產品等所有生活必需品的「30分鐘到貨」服務。這就是所謂的「近場」消費——滿足消費者即時性、非計畫性的需求。
阿里巴巴透過整合「餓了麼」的配送能力與「淘寶閃購」的平台流量，全力進軍這個賽道。根據公開數據，其日訂單量已突破8000萬單，在高峰期甚至超過9000萬單。這個數字背後，是巨大的戰略價值。首先，即時零售的消費頻次遠高於傳統電商。一個人可能一個月逛幾次淘寶，但卻可能一週點好幾次外送。這種高頻互動不僅能牢牢鎖住用戶，更能帶動主站的日活躍用戶數（DAU）增長。其次，它補齊了阿里巴巴的消費場景，從「萬能的淘寶」擴展到「萬物到家」，形成了一個從遠到近、從計畫性到即時性的消費閉環。
然而，這一切的代價是巨大的短期虧損。為了快速獲取市場份額，補貼商家、外送員和消費者是必要之惡。據估算，僅一個季度，阿里巴巴在即時零售業務上的虧損就可能高達數百億人民幣。這種策略在短期內對財報造成了巨大壓力，但也讓我們看到了清晰的戰略意圖：用利潤換時間，用金錢換市場，最終目標是建立一個難以撼動的在地生活服務護城河。這條路徑雖然艱辛，但隨著訂單密度提升、配送效率優化，以及用戶習慣的養成，中長期的虧損收窄路徑是清晰可見的。
雲端運算的王座與AI的終極野望
如果說即時零售是阿里巴巴為了鞏固「消費」這條腿而進行的防禦反擊，那麼在「雲端運算與AI」上的鉅額投資，則是為了鍛造「科技」這條腿，發起的未來總攻。對於不熟悉產業的投資人來說，這部分業務可能有些抽象，但它恰恰是理解阿里巴巴未來價值的關鍵。
阿里雲：從基礎設施到「AI工廠」
我們可以將雲端運算簡單理解為「出租算力的生意」。就像企業不需要自己蓋發電廠，而是向台電買電一樣；在數位時代，企業也不需要自己購買昂貴的伺服器、建立機房，而是可以向雲端服務商租用運算能力、儲存空間和各種軟體服務。全球的領頭羊是亞馬遜的AWS、微軟的Azure和Google的GCP。而在中國市場，阿里巴巴的「阿里雲」則是絕對的霸主。
根據市場研究機構Omdia的最新數據，阿里雲在中國的市場份額高達35.8%，穩居第一。它不僅服務著淘寶、天貓自身龐大的運算需求，更是無數中國企業數位轉型的基礎設施提供者。這地位類似於中華電信在台灣電信基礎設施中的角色，但其業務更具延展性。
近年來，隨著ChatGPT引爆全球AI浪潮，雲端運算的角色發生了根本性轉變。它不再僅僅是儲存數據的「倉庫」，更成為了訓練和運行AI大模型的「超級工廠」。AI模型需要消耗的算力是天文數字，這為雲端服務商帶來了前所未有的巨大商機。阿里雲的營收增長正在顯著提速，正是得益於國內企業對AI算力需求的爆發式增長。
豪賭AI：阿里巴巴的「輝達時刻」？
意識到這個歷史性機遇，阿里巴巴正傾盡全力，試圖抓住屬於自己的「輝達時刻」。輝達之所以成為全球市值最高的公司之一，是因為它提供了AI時代最底層、最關鍵的硬體——GPU晶片。而阿里巴巴的野心，則是成為AI時代的「作業系統」和「基礎設施」提供者。
為此，阿里巴巴啟動了一項為期三年、總額高達3800億人民幣的AI基礎設施建設計畫，並計畫持續追加投資。這筆錢主要用於兩個方面：一是像輝達一樣，建立強大的底層算力基礎；二是研發自己的大語言模型，即「通義千問」（Qwen）系列。其最新發布的Qwen3-Max模型，性能已躋身全球前三。
這場投資的廣度與深度，遠超單純的技術研發。從阿里巴巴旗下各業務的動態就能看出其全面AI化的決心：釘釘辦公軟體推出了AI助理，高德地圖利用AI生成生活服務榜單，夸克搜尋推出了自研的AI智慧眼鏡。這一切都表明，阿里巴巴不只想成為像日本軟銀（SoftBank）那樣的AI投資者，而是要成為一個從底層算力、中層模型到上層應用全面覆蓋的AI原生企業。
這是一場關乎未來的生存之戰。在AI定義一切的時代，無法掌握核心AI技術的公司，將無可避免地被邊緣化。阿里巴巴的豪賭，正是為了確保自己在下一個科技浪潮中，依然能佔據牌桌的核心位置。
海外市場的再平衡：從追求規模到追求利潤
在全球化佈局上，阿里巴巴也展現出更加成熟和務實的策略。旗下的國際數位商業集團（AIDC），包括東南亞的Lazada和面向全球的AliExpress，過去一直奉行著「燒錢換規模」的擴張模式，這與許多日本企業如樂天（Rakuten）早期的海外擴張策略相似。
然而，最新的策略顯示，集團正在調整步伐，更加注重投入產出比和營運效率。尤其在中東、歐洲、日韓等核心市場，公司開始尋求更健康的增長模式，而不是不計成本地追求市佔率。這項轉變的直接結果，就是海外業務的虧損正在持續收窄，並有望在年內實現單季度的獲利。這表明阿里巴巴在經歷了多年的海外市場探索後，正從一個不計成本的「開拓者」，轉變為一個精打細算的「經營者」，這對於公司的長期財務健康至關重要。
投資者的兩難：看見樹木，還是看見森林？
綜合來看，阿里巴巴正處於一個深刻的轉型陣痛期。如果投資者只看到眼前的「樹木」——即時零售業務的短期虧損和對AI的巨大投入導致的利潤下滑——那麼很容易對其前景感到悲觀。財報上的數字短期內確實不會太好看。
然而，如果我們願意退後一步，看到整片「森林」， картина就完全不同了。阿里巴巴正在做的，是用短期的利潤，去交換兩個極具想像空間的長期未來。一個是透過即時零售，徹底打通線上與線下，建立一個無所不包的超級消費生態系；另一個是透過在AI領域的全面佈局，成為下一代技術革命的核心賦能者。
對於台灣的投資者而言，評估阿里巴巴的價值，需要超越傳統電商的估值框架。這家公司不再僅僅是中國版的momo或PChome，它更像是「亞馬遜（電商＋AWS雲端）＋DoorDash（即時配送）」的結合體，並懷抱著成為「AI時代的輝達」的野心。
這場左右互搏的豪賭，風險與機遇並存。即時零售的補貼戰能否燒出真正的護城河？對AI的鉅額投資能否轉化為實質性的技術領先和商業回報？這些問題的答案，將在未來幾個季度中逐漸清晰。而對於有耐心、能看懂其長遠戰略佈局的投資者來說，目前的估值壓力，或許正是一個重新審視這家科技巨頭的契機。就像我們評估台積電的價值，不僅看當季的營收，更看其在先進製程上的投資與佈局一樣，理解阿里巴巴在AI與即時零售這兩大戰場上的深耕，才是看懂其未來真正價值的關鍵所在。
