從阿里巴巴的 91 倍回報到掌上型 X 光機：揭秘矽谷 Seraph 集團如何用「結構化思維」佈局太空與醫療的下個十年

在投資的世界裡，我們常說：「風險與報酬成正比。」但在光譜的最極端——天使投資（Angel Investment），這句話往往被演繹成一場不僅需要資金，更需要極致眼光與運氣的賭局。許多人看天使投資，看到的是倖存者偏差下的暴富神話，卻忽略了這其實是一門關於「人脈槓桿」與「產業洞察」的精密科學。

作為一名長期觀察資本市場的投資人，我一直對那些能跨越數個經濟週期、持續捕獲獨角獸的頂級投資人抱有極大的好奇。這次，我有幸與矽谷 Seraph 天使基金集團的亞太區合夥人 David 周宏雋進行了一場深度對話。

David 的履歷本身就是一部創投簡史：他是哥倫比亞大學 MBA，早在 1999 年就成為阿里巴巴的第一批投資者，並創下了高達 91 倍的驚人回報。如今，他身處全球最大的天使基金集團 Seraph，手握著通往未來的鑰匙——從醫療科技到太空採礦。透過與他的交流，我試圖拆解這套從互聯網時代贏到硬科技時代的底層投資邏輯。

穿越週期的眼光：阿里巴巴與 91 倍回報的啟示

將時鐘撥回 1999 年 4 月，那是一個網路泡沫即將破裂的前夕，也是互聯網巨頭萌芽的混沌時期。當時的投資環境遠不如今日成熟，資訊的不對稱性極高。David 就在那時成為了阿里巴巴最早期的投資者之一。

這筆投資後來為他帶來了 91 倍的帳面回報。當我們回過頭看這段歷史，很容易將其歸結為「運氣」或是「押對了寶」。但深入探究，這其實體現了天使投資的第一性原理：在賽道尚未成形前，先看準「人」與「解決方案」的稀缺性。

David 提到這段經歷時，帶給我的最大啟發並非數字本身的震撼，而是他在那個年代對於「商業模式可擴展性」的敏銳度。天使投資本質上是在投資一個「相信」——相信創業者能將一個微小的支點，透過科技與網路效應，撬動整個龐大的市場。阿里巴巴的成功，驗證了對於中國電商市場空白的填補，以及對創始團隊執行力的正確判斷。

然而，單打獨鬥的天使投資人往往面臨巨大的風險：資金有限、人脈單一、且難以對每個項目做深度的盡職調查（Due Diligence）。這也是為什麼 David 後來選擇加入 Seraph 集團，從「個人英雄主義」轉向了「結構化集團作戰」。

結構化天使基金：如何讓 400 顆頂級大腦為你打工？

這是本次對談中，最具商業含金量的部分。

一般人對天使投資的想像，多半是富豪個人的興趣使然。但在矽谷，Seraph 集團展示了另一種維度的玩法——結構化天使基金（Structured Angel Fund）。這不單是資金的匯聚，更是智慧與資源的極致槓桿。

1. 頂級人脈網的資源變現

Seraph 整合了全球約 400 位頂級投資者。這些人不是普通的有錢人，而是各個垂直領域的「頂層架構師」。名單中包括 AT&T 的全球董事長、GE Healthcare 的全球 CEO 等級的人物。

試想一下，當一個醫療新創項目遞交到 Seraph 手中，負責審核的不是泛泛之輩，而是曾掌管全球最大醫療設備公司的 CEO。這種「內行看門道」的審核機制，極大程度地消除了資訊不對稱，將投資風險降至最低。這也是為何 Seraph 能在早期投資的高風險環境中，達成年化投資報酬率（IRR）28% 的傲人成績。

2. 嚴謹的篩選漏斗

David 分享了他們的運作邏輯：依靠這群頂尖專家的經驗、資源及人脈，對項目進行全方位的壓力測試。一個初創企業若能通過這些產業巨頭的法眼，並獲得他們的背書與資源挹注，其成功的機率自然遠高於市場平均水平。

這給了我們一個深刻的啟示：在現代投資中，「錢」是最廉價的資源，「聰明的錢」（Smart Money）——即附帶認知、判斷力與產業資源的資金，才是稀缺的資產。

硬科技的黃金時代：從掌上型 X 光機看醫療未來

如果說 20 年前是軟體與互聯網的時代，那麼 David 認為，未來的十年將是「硬科技」與「大數據」深度結合的黃金時代。特別是在醫療器材領域，矽谷正經歷一場從「大型化」走向「微型化、智慧化」的典範轉移。

他以 Seraph 投資的 OXOS 為例，這個案子完美詮釋了何謂顛覆式創新：

• 極致輕量化： 傳統 X 光機體積龐大，需要專門的鉛屏蔽室。OXOS 研發的掌上型無線智慧 X 光機，大小僅如一個熨斗，重量僅兩公斤多。
• 安全性突破： 其輻射量僅為現有 X 光機的 20%，這意味著它可以在更多場景下被安全使用。
• 商業場景重構： 由於已獲美國 FDA 核准並上市，這項技術打破了醫療影像的空間限制。醫生可以帶著它到偏鄉、急救現場、或是病床邊直接操作，數據即時上傳雲端進行 AI 分析。

這不僅僅是硬體的勝利，更是「硬體+大數據」的商業模式勝利。當醫療設備變得像手機一樣便攜，數據的採集量將呈指數級增長，進而反哺 AI 診斷的精準度。這正是矽谷目前最主流的投資敘事：用硬體突破物理限制，用軟體挖掘數據價值。

此外，David 的視野並不僅限於地球。從火箭發射、太空採礦到超音速客機，這些聽起來像科幻小說的領域，正成為頂級創投佈局的重點。這反映了一個趨勢：資本正從單純的商業模式創新（如外送、共享經濟），回歸到推動人類文明邊界的技術創新。

結語：投資是認知的變現，更是對未來的投票

與 David 的這場對話，讓我重新審視了「創投」的定義。從 1999 年的阿里巴巴到 2023 年的太空科技與微型醫療設備，投資標的在變，技術在變，但核心邏輯未變：尋找那些能夠大幅提升社會效率、解決巨大痛點的稀缺機會。

對於一般投資人而言，我們或許無法直接參與像 Seraph 這樣的頂級天使輪融資，但其中的思維模型是可以借鑑的：
1. 關注產業的結構性變化： 如醫療設備的小型化與數據化。
2. 尋找護城河： 真正的護城河不只是技術，更是背後的專家網絡與資源整合能力。
3. 長期主義： 真正的財富積累，往往來自於陪伴一個偉大的想法從無到有的過程。

在這個資訊爆炸、雜訊叢生的時代，David 與 Seraph 的故事告訴我們，唯有透過結構化的專業認知，才能在充滿不確定性的未來中，抓住那些確定性的增長。未來的獨角獸，或許不再誕生於程式碼之中，而是誕生在掌心大小的醫療儀器，或是飛向星辰的火箭之上。