個人電腦與消費性電子的黃金時代或許已經過去，一個以削價競爭和微薄利潤為標誌的「紅海」市場，正考驗著所有身處其中的供應鏈廠商。然而，當一扇門關上，另一扇窗往往會悄然打開。對於在筆記型電腦電池模組領域深耕多年的台灣大廠順達科技(3211)而言，這扇窗戶正閃耀著人工智慧(AI)的璀璨光芒。這家老牌電子廠的未來，不再僅僅繫於你我手中的筆電，而是藏身於全球各地正拔地而起、耗電驚人的AI資料中心深處。一場深刻的營運結構轉型正在上演，其核心動力，來自一個對多數投資人而言略顯陌生的產品：電池備援電力模組(Battery Backup Unit, BBU)。這不僅是順達的求生之戰，更可能是其開創第二條成長曲線的關鍵契機。
傳統IT業務的瓶頸：當「薄利」成為常態
要理解順達為何亟欲轉型，必須先看清其傳統業務面臨的困境。順達自1998年成立以來，便以筆記型電腦及平板電腦的鋰電池模組為核心業務，憑藉著優異的成本控制與大規模生產能力，在IT產業鏈中佔據一席之地。然而，如同台灣許多電子代工廠的共同命運，當市場趨於飽和，技術差異化縮小，價格戰便成為無法迴避的宿命。
近年來，消費性電子市場需求疲軟，加上眾多競爭者湧入，使得IT電池模組的利潤空間被極度壓縮。這反映在順達的營運數據上，其IT產品線近年來的銷量與營收持續面臨壓力，預期2025年甚至可能呈現年減趨勢。這種狀況並非順達獨有，其主要競爭對手，同樣是台灣電池模組龍頭的新普科技(6121)，也面臨相似的挑戰，並早已積極佈局非IT領域多年。相較於日本在電池芯材料與技術（如Panasonic、TDK）的領先地位，台灣廠商的優勢在於後段的模組封裝與電源管理系統(BMS)整合能力。然而，當終端產品的創新放緩，這種「整合與製造」的優勢，便很難再創造出豐厚的價值。這片曾經孕育出無數科技巨頭的沃土，如今已然是一片競爭激烈的紅海。
新藍海的曙光：AI如何點燃BBU的需求之火？
正當IT業務陷入泥淖之際，AI革命的浪潮為順達帶來了意想不到的轉機。AI的發展，特別是生成式AI，其背後是龐大的算力需求，而算力的基礎則是成千上萬顆如Nvidia、AMD所生產的高效能GPU。這些GPU是名副其實的「吃電怪獸」，導致AI資料中心的用電量呈指數級增長。根據國際能源署(IEA)的最新報告，全球資料中心的電力消耗預計將在2026年突破1,000太瓦時（TWh），這相當於整個日本的年用電量。
電力消耗的劇增，不僅帶來了散熱與能源供給的挑戰，更對「電力穩定性」提出了前所未有的嚴苛要求。任何瞬間的電壓不穩或斷電，都可能導致AI模型訓練中斷，造成數百萬美元的損失。在此背景下，BBU的角色變得至關重要。
BBU可以被理解為伺服器機櫃的「超級UPS（不斷電系統）」。傳統上，資料中心多採用集中式的大型UPS為整棟建築供電。但隨著AI伺服器機櫃的功率密度越來越高，從過去的5-10KW，躍升至現在的30KW甚至更高，傳統UPS已難以滿足其即時、高效的備援需求。BBU直接安裝在伺服器機櫃內，能提供更即時、更低延遲、更高轉換效率的備用電力，確保GPU在市電發生問題時仍能無縫接軌地持續運作。這股由美國雲端服務供應商(CSP)，如Amazon AWS、Microsoft Azure及Google Cloud等巨頭引領的AI基礎建設狂潮，正直接催生出對BBU的龐大需求，為順達等具備電池模組設計與整合能力的廠商，開闢了一個全新的高價值市場。
財務數字下的轉型成績單
這場從IT紅海游向AI藍海的轉型，已清晰地反映在順達的財務預測中。最關鍵的指標是產品組合的優化。過去，順達超過七成以上的營收來自IT產品，但如今，以BBU為首的Non-IT產品（包含儲能系統ESS及輕型電動載具E-Mobility）正迅速崛起。2025年，Non-IT產品的營收佔比預計將穩定在30%至40%的區間，而到了2026年，更有望進一步提升至40%至50%，正式與IT業務分庭抗禮。
更重要的是，這不僅是營收結構的改變，更是獲利能力的質變。相較於IT產品的微利，BBU等Non-IT產品因其技術門檻較高、客戶驗證週期長、且應用於關鍵基礎設施，擁有顯著更高的毛利率。此一轉變，預計將帶動公司整體的毛利率從2024年的11.4%，大幅攀升至2025年的15.6%，並在2026年挑戰19.2%的新高點。營業利益率的成長軌跡更為陡峭，有望從5.3%一路倍增至12.6%。
值得注意的是，若單看2025年的預估每股盈餘(EPS)，約為8.48元，相較於2024年的17.59元呈現大幅衰退。然而，投資人必須深入探究其原因。2024年的高獲利主要來自於一次性的不動產處分利益，高達19.5億元，這並非常態性的營運成果。若排除此一業外收益，公司的本業獲利能力實則處於穩健的上升通道。展望2026年，隨著BBU出貨量持續放大，營收預計將重拾雙位數增長（年增14.5%），EPS可望達到10.87元，實現超過28%的強勁年增長，這才真正反映出轉型策略所帶來的核心價值。
技術與市場的未來佈局：從3KW到高壓直流的野望
順達在BBU市場的企圖心，不僅止於搭上AI順風車，更展現在其清晰的技術發展路徑上。2025年，公司BBU出貨仍以單機櫃功率3KW的產品為主。但隨著客戶伺服器功耗的快速提升，預計2026年出貨主力將轉向5.5KW的規格，同時更高階的8KW與12KW產品也將開始少量出貨。這種緊跟客戶需求、持續升級產品規格的能力，是維持競爭力的關鍵。
放眼更長遠的未來，順達正積極佈局高壓直流(HVDC) BBU技術。目前主流的資料中心交流電(AC)架構，在電力傳輸與轉換過程中存在能量損耗。改採高壓直流供電，可以顯著提升能源效率，降低營運成本，這已成為下一代綠色資料中心的發展趨勢。雖然HVDC BBU的商業化出貨預計最快要到2027年，但提前卡位研發，展現了公司希望從目前的市場追隨者，轉變為未來技術領導者的強烈企圖。
環顧全球市場，資料中心的備用電源領域，過去長期由施耐德電機(Schneider Electric)、伊頓(Eaton)、維諦(Vertiv)等歐美工業巨擘所主導。這些廠商的優勢在於品牌、通路以及完整的電力系統解決方案。然而，台灣廠商如順達與新普，其核心優勢在於源自IT產業的「彈性製造」與「成本控制」能力，以及在電池管理系統(BMS)上累積的深厚經驗。面對AI資料中心這種快速迭代、高度客製化的新興需求，台灣廠商的彈性反而更能適應市場變化，從而在這個由工業巨頭定義的市場中，找到一個獨特的切入點。
挑戰與機會並存的轉捩點
整體而言，順達正站在一個關鍵的歷史轉捩點上。它所演繹的，是台灣電子產業從標準化的消費性產品，邁向高附加價值的企業級基礎設施供應鏈的縮影。AI資料中心的BBU業務，無疑是公司未來幾年最重要、最清晰的成長引擎，其潛力足以彌補傳統IT業務的衰退，並重塑公司的獲利結構。
然而，前方的道路並非一片坦途。BBU市場的競爭正日益激烈，不僅要與傳統工業電源大廠競爭，台灣同業也紛紛搶進此一領域；此外，高度依賴少數幾家美國CSP巨頭的資本支出計畫，也為營運帶來一定的不確定性。順達的轉型之路，是一場機會與挑戰並存的長跑。投資人觀察的重點，應從過去關注筆電出貨量，轉向追蹤其Non-IT業務的營收佔比、毛利率變化，以及在新一代BBU技術上的研發進展。這家老牌電池廠能否成功駕馭AI的浪潮，完成華麗轉身，值得市場持續關注。
