當「數位美元」不再是遙遠的夢 在瞬息萬變的金融世界中，有一類數位資產正以驚人的速度滲入到全球支付體系，那就是穩定幣（Stablecoin）。它不像比特幣（Bitcoin）那樣價格暴漲暴跌，而是聲稱與某種法定貨幣（特別是美元）以1:1的比例錨定 。
對於台灣的投資人和商界人士而言，穩定幣可能曾被視為「幣圈」的邊緣工具。但如今，它已躍升為影響全球金融格局的宏觀策略工具 。美國總統在2025年7月簽署的《GENIUS法案》 ，正式確立了美元穩定幣的聯邦監管框架，其核心意圖非常明確：將美元的霸權地位從傳統金融延伸到數位金融世界（即「霸權上鏈」） 。
本專欄將解析美元穩定幣的獨特商業模式，揭示兩大巨頭 Tether（USDT）和 Circle（USDC）如何悄然成為美國國債市場的重量級新買家，以及這場「數位美元突襲」對全球經濟的深遠影響。
一、穩定幣的數位引擎：為什麼它能鞏固美元地位？ 穩定幣的本質，就是一個可以「上鏈」的數位美元 ，它解決了傳統加密貨幣的兩大痛點：價格波動性和交易效率低落 。
1.跨境支付的「閃電戰」
傳統的國際電匯（如SWIFT系統）往往需要3至7個工作日，且平均手續費高達約6% 。但穩定幣交易基於區塊鏈技術，可以實現點對點、秒級到帳，交易成本可降至0.1%以下 。
在國際跨境貿易和清算中，這種速度和效率的代差，讓美元穩定幣成為強大的競爭者 。
2.新興市場的「數位避風港」
在土耳其、阿根廷、委內瑞拉等飽受惡性通膨和本幣貶值困擾的國家，美元穩定幣已成為當地居民日常購物、儲蓄，甚至替代本國貨幣的主流交易媒介 。這就像您在面對新台幣快速貶值時，會選擇持有美元資產避險一樣，只是他們將這個動作搬到了區塊鏈上。這種避險需求，極大地拓展了美元的功能和使用場景 。
3.市場份額的「數位碾壓」
美元穩定幣已在全球穩定幣市場中佔據絕對優勢。截至2025年10月，全球穩定幣總市值已超過3000億美元，其中USDT和USDC兩大美元穩定幣就佔了近八成。與之相比，排名第二的歐元穩定幣發行量僅約4.9億美元 。
這顯示美元不僅在傳統金融領域獨大，更憑藉穩定幣在數位金融領域完成了超前布建，遠高於美元在SWIFT支付（約48.5%）和全球外匯儲備（約57.7%）中的份額 。
二、美國國債的「鏈上提款機」：穩定幣如何挹注美債市場？ 美元穩定幣的崛起，意外地為美國政府解決了一個燃眉之急——尋找新的國債買家 。
1.穩健的獲利模式
穩定幣的獲利模式極為簡單而強大：發行商（如Tether和Circle）發行穩定幣，使用者存入的現金成為公司的負債。但由於發行商無需對穩定幣付息 ，公司便可將這些儲備資產（即使用者的錢）拿去投資高流動性的美元資產，主要就是短期美國國債（T-bills） 。
簡單來說：穩定幣發行方=數位金融時代的「免息銀行」+「大型美債基金」 。
2.超級買家的誕生
正是基於這種商業模式，美元穩定幣發行商迅速累積了龐大的美債頭寸：
Tether（USDT）：截至2025年6月，其直接和間接持有的美國國債規模已超過1270億美元，佔其總資產的八成左右 。
Circle（USDC）：其儲備資產也主要配置於短期美債、附買回協議和現金 ，規模達數百億美元。
根據最新數據，Tether和Circle兩家公司持有的美債總額，已經超過了全球許多主權國家（如阿聯酋、德國和韓國）的持有量，一躍成為全球第18大美國國債持有者。
3.GENIUS法案的「國家背書」
美國《GENIUS法案》的通過，從法律上強化了這種「穩定幣挹注美債」的機制 ：
1:1全額備付：法案要求支付型穩定幣必須維持至少1:1的準備金，來支持流通中的穩定幣 。
限定儲備資產：儲備資產必須是高流動資產，並明確包括93天內到期的短期美國國債 。
這等於是美國政府正式為美元穩定幣背書，並將其與短期美債需求深度捆綁，為美國政府債務提供了穩定、持續的「數位買家」 。
三、宏觀層面的雙刃劍：風險與挑戰 雖然穩定幣短期內有助於鞏固美元地位和緩解美債需求壓力，但這把「數位霸權之劍」實為雙刃劍，長期潛在風險不容忽視。
1.債務結構的脆弱性
穩定幣大多錨定短期國債，這對於解決美國未償國債中佔比高達70%的中長期國債續作問題，並沒有實質幫助 。如果美國債務過度依賴穩定幣帶來的短期需求，反而會導致美債期限結構更趨短期化，加劇財政的脆弱性 。
2.央行流動性管理的挑戰
穩定幣的流通速度數倍快於傳統法幣 。根據費雪公式 MV=PT（M：貨幣總量，V：流通速度），即使貨幣總量 M 不變，流通速度 V 的大幅提升，也會快速膨脹金融系統的流動性規模 。這種超快速的流動性傳導，對各國央行的宏觀政策調控能力和時效性提出了嚴峻的挑戰 。
3.全球貨幣主權的博弈
面對美元的「數位突襲」，其他主要經濟體也加速了立法和布建 。
●歐盟的《MiCA法案》：著重於風險防控，旨在統一監管、維護歐元區金融主權 。
●中國香港的《穩定幣條例》：立法更具包容性，允許穩定幣錨定港幣、人民幣等多元貨幣，打破對單一美元的依賴 ，為人民幣國際化打開數位空間 。
這標誌著，貨幣主權的博弈已從實體世界延伸到區塊鏈世界，穩定幣正成為各國在數位金融時代爭奪話語權的新競技場 。‧
結語：數位金融浪潮下的資產配置思維
美元穩定幣不僅是「幣圈」的交易工具，更是美國鞏固其全球金融霸權的策略布建。它透過商業獲利模式巧妙地將全球資本導向美國國債，同時以高效率的支付系統延伸了美元的觸角。 對於台灣的投資人而言，這場數位金融革命提醒我們：任何與美元掛鉤的數位資產，都與美國的宏觀政策和債務風險息息相關。在配置加密資產時，除了關注個案技術創新，更要將其納入全球宏觀經濟與大國博弈的框架中進行綜合評估。穩定幣的崛起，是我們審視全球資金流向、債務風險以及未來跨境支付變革的絕佳窗口。
