佳能堅韌不拔的實力與前瞻願景
佳能憑藉其悠久歷史，長期以來給人留下相機和印表機製造商的強烈印象。然而，其本質是一家以光學技術為基礎的多元化企業。對於台灣投資人而言，佳能不僅僅是家電製造商，更因其與台日供應鏈的深度連結，成為值得關注的穩定成長股。在半導體大國台灣，台積電（TSMC）和聯發科（MediaTek）等企業引領全球，而佳能的曝光機和光學鏡頭則默默支撐著台灣的高科技產業。該公司在2023年3月會計年度創下營收4兆1,456億日圓、營業利益3,789億日圓的歷史新高。這些亮眼數字的背後，是與台灣市場高度契合的事業組合。透過擴大產業設備業務來彌補相機市場的萎縮，正為投資人創造吸引力。
多元化的事業基礎
影像事業的穩定基礎
佳能的影像事業以相機和噴墨印表機為兩大支柱。在相機部門，無反光鏡相機「EOS R系列」持續保持全球市佔率第一。2023年全年，單眼相機出貨量較前一年成長10%，達到約400萬台。隨著無反光鏡相機的轉型完成，產品正朝高附加價值化邁進。另一方面，辦公室雷射印表機和噴墨印表機業務表現穩健。噴墨印表機訂閱服務「PIXUS Print Club」則成為穩定的收益來源。在台灣，佳能佔據家用印表機市場約30%的市佔率，充分符合台灣教育和家庭的需求。
從台灣投資人的角度來看，這項事業是「防守的堡壘」。隨著台灣電商（如PChome、Momo等）的擴張，印表機的消費量正持續增加。台灣佳能（Canon Taiwan）積極強化在地生產，新廠房已於2023年啟用。作為一項台日貿易摩擦風險較低的穩定事業，預估2024年約2.5%的股利殖利率顯得格外有吸引力。
產業與醫療事業的成長引擎
佳能真正的成長驅動力來自於產業設備和醫療設備。在產業設備方面，半導體曝光機「FPA系列」是關鍵。其ArF浸潤式曝光機在台灣台積電的7奈米及以下製程中擁有豐富的採用實績。2023年訂單金額較前一年成長20%，規模約達1,000億日圓。在台灣半導體產業佔全球市佔率超過60%的情況下，佳能的光學技術不可或缺。此外，佳能也供應液晶與有機EL用曝光機給台灣友達光電（AUO）和群創光電（Innolux），持續推動業務多元化。
在醫療設備方面，CT和MRI診斷儀器業務正急速成長。2023年營收約達2,000億日圓，營運利潤率超過20%。「Aquilion」系列以低劑量輻射技術位居全球頂尖。隨著台灣社會高齡化（65歲以上人口佔比超過18%），醫院對此類設備的需求隨之擴大。台灣佳能醫療系統（Canon Medical Systems Taiwan）強化在地銷售網路，在2023年取得15%的市佔率。COVID-19（新冠肺炎）疫情後的檢測需求也推動了這波成長。
這個事業板塊的優勢在於與台灣的供應鏈合作。佳能在台灣設有光學零件工廠，並正積極推動支援台積電下一代製程（3奈米/2奈米）的技術。即使在地緣政治風險下，台日技術聯盟依然確保了穩定的供應。
財務與戰略深度分析
中期經營計畫「2025年願景」的實現性
佳能於2023年制定了中期經營計畫「佳能集團2025年長期經營構想」。2025年的目標是營收達到5兆日圓、營業利益5,000億日圓、股東權益報酬率（ROE）達10%以上。2023年的實際表現已超越目標，進展良好。自由現金流持續保持在3,000億日圓以上，並積極回饋股東。2024年3月會計年度的每股股利為285日圓（增加股利），總股東回饋率超過50%。
台灣投資人應當關注的重點是其對匯率和地緣政治風險的韌性。佳能約40%的營收來自海外，有效分散了對台灣和中國市場的依賴。2023年的日圓貶值效益推升了1,000億日圓的營業利益。根據計畫，佳能將持續每年投入1,000億日圓於研發（R&D），並專注於半導體和醫療領域。
競爭對手比較與估值分析
將佳能與尼康（Nikon）、富士軟片（Fujifilm）相比，其業務多元化程度更高。尼康仍高度依賴相機業務，而富士軟片雖在醫療保健領域表現強勁，但在半導體方面則相對較弱。佳能的本益比（PER）為12倍（2024年預估），股價淨值比（PBR）為1.2倍，顯示股價相對便宜。與台灣台積電（PER 25倍）相比，佳能作為穩定型股票具有互補關係。其企業價值／稅息折舊及攤銷前利潤（EV/EBITDA）倍數為6倍，暗示仍有成長空間。
風險因素方面，儘管相機市場面臨來自中國競爭對手（如大疆創新DJI等）的壓力，但透過產業轉型足以彌補。2023年的已投入資本報酬率（ROIC）達12%，顯示其資金效率領先。
| 項目 | 佳能 | 尼康 | 富士軟片 |
|——|———-|——–|————–|
| 營收成長率（2023年） | +12% | +5% | +8% |
| 營運利潤率 | 9.2% | 6.5% | 10.1% |
| 台灣營收佔比（估計） | 5% | 3% | 4% |
台灣投資人的投資觀點
台日產業生態系的綜效
台灣投資人選擇佳能的原因，在於台日高科技聯盟的深化。在台灣半導體產業的蓬勃發展（台積電市值全球第三）下，設備製造商因而受惠。佳能的曝光機對台積電高達1兆日圓規模的資本支出（CapEx）有所貢獻。預計隨著台積電於2024年轉向3奈米製程，佳能的訂單量也將隨之增加。
在文化層面，台灣對「精密工程」的追求與佳能的光學技術高度契合。台北國際攝影器材展中，佳能的展位總是人潮洶湧。作為一項投資，將佳能與台灣指數股票型基金（ETF，例如：0050）結合，能帶來顯著的分散效益。
成長情境與風險管理
基本情境：若達成2025年目標，股價有望突破2,000日圓（目前約為1,700日圓區間）。若半導體榮景持續，營業利益可能達到6,000億日圓。雖然美中貿易摩擦是一項風險，但佳能轉向印度與東南亞市場的策略可望減輕此風險。
投資建議：適合中長期持有。台灣投資人可透過股利再投資來追求複利效應。佳能作為一個「沉潛的巨人」，將成為台灣投資組合的基石。
