AI運算能力戰爭新篇章：揭密輝達的秘密武器CoreWeave，它將如何顛覆雲端市場？
當全世界都為生成式AI的橫空出世而瘋狂時，一場圍繞著「運算能力」的軍備競賽早已悄然開打。這場競賽的核心，是NVIDIA（輝達）生產的高性能GPU晶片——堪稱AI時代的數位石油。從OpenAI到Google，所有科技巨頭都在瘋搶這項稀缺資源，導致輝達的晶片交貨期一度長達數月之謎。然而，一個更深層次的問題隨之浮現：就算你買到了價值連城的GPU，這些耗電驚人的「吃電怪獸」該安置在哪裡？
答案是：資料中心。AI的訓練和推理需要龐大、穩定且高效的基礎設施支援。這讓資料中心從過去不起眼的工業地產，一躍成為科技巨頭們的兵家必爭之地。市場研究機構CBRE的最新報告顯示，2024年初，北美主要資料中心的市場空置率已降至3.7%的歷史新低。這意味著，即使是亞馬遜AWS、微軟Azure和Google Cloud這三大雲端巨頭，也面臨著「訂單滿手，卻無房可租」的窘境。
在這場運算能力淘金熱中，一家名為CoreWeave的公司，正以一種顛覆性的姿態，從舞台邊緣衝向聚光燈中央。這家公司不僅手握超過25萬張、市場上最先進的輝達GPU，更獲得了輝達本尊的直接投資與扶持。市場盛傳，CoreWeave正積極籌備2025年的IPO（首次公開發行），最新一輪融資後的估值已高達190億美元。
CoreWeave究竟是何方神聖？它為何能獲得輝達的獨家青睞？它的崛起，對主導市場的雲端三巨頭意味著什麼？更重要的是，這家美國新創公司的故事，對於身處全球AI硬體供應鏈核心的台灣，以及正舉全國之力發展AI基礎設施的日本，又帶來了哪些深刻的啟示？本文將為您深度剖析，這家即將撼動市場的AI雲端新貴，以及它背後輝達正在下的一盤大棋。
AI時代的「運算能力淘金熱」：為何資料中心成為新戰場？
要理解CoreWeave的價值，我們必須先理解當前AI市場所面臨的最大瓶頸——基礎設施的供給不足。
雲端三巨頭的甜蜜煩惱：訂單滿手，卻無「房」可租
長久以來，亞馬遜AWS、微軟Azure和Google Cloud Platform (GCP) 以其龐大的規模、靈活的服務和全球覆蓋的資料中心，壟斷了全球雲端運算市場。然而，生成式AI的爆發性需求，卻讓這三位巨人也感到了前所未有的壓力。
一方面，AI模型的訓練需要將成千上萬顆GPU集結在一起，進行數週甚至數月的密集運算。這對資料中心的電力供應、冷卻系統和網路頻寬都提出了極端苛刻的要求。傳統為通用雲端服務設計的資料中心，很難直接升級來滿足這種高密度運算的需求。
另一方面，建造一座全新的、符合AI標準的資料中心，從選址、申請許可、採購設備到最終建成投產，往往需要2到3年的時間。這意味著，即使雲端巨頭們現在投入數千億美元擴建（事實上他們也正在這麼做），遠水也救不了近火。微軟和Google都在近期的財報電話會議中坦承，其雲端業務的增長已開始受到資料中心容量不足的限制。
這種供需失衡，為專門提供AI運算能力租賃服務的新興廠商創造了千載難逢的機會窗口。他們就像淘金熱時期，在最熱門的金礦旁開設的工具租賃店，雖然不直接挖金，卻靠著向淘金者出租高效的工具而賺得盆滿缽滿。
從比特幣礦工到AI軍火商：CoreWeave的華麗轉身
CoreWeave正是這批新興廠商中最耀眼的一員。它的發跡故事充滿了傳奇色彩，也反映了其管理層對GPU運算趨勢的敏銳洞察。
公司成立於2017年，最初的名字是Atlantic Crypto，主要業務是利用GPU挖掘以太坊（Ethereum）。當時，創辦人Michael Intrator、Brian Venturo和Brannin McBee——三位皆有金融背景的專家——就意識到，大規模GPU叢集的運營和優化是一門高深的學問。他們不僅積累了豐富的GPU採購、部署和維護經驗，更重要的是，他們在加密貨幣熊市來臨前，就預見到GPU運算的價值絕不僅限於「挖礦」。
2019年，當AI研究和機器學習的需求開始萌芽時，他們果斷轉型，將公司更名為CoreWeave，把手中積累的大量GPU運算能力，從「挖礦」轉向為AI模型訓練、特效渲染和科學運算等更廣泛的商業應用提供雲端服務。
這次轉型堪稱神來之筆。他們比傳統雲端巨頭更早地專注於高性能GPU運算這一垂直領域，並圍繞輝達的技術生態，從零開始打造了一個高度優化的基礎設施平台。這種專注，讓他們在後來的AI浪潮中，獲得了無與倫
比的先發優勢。
揭密CoreWeave的獲勝方程式：不只是NVIDIA，更是「比NVIDIA更NVIDIA」
如果說轉型是抓住了時代的機遇，那麼CoreWeave能從眾多競爭者中脫穎而出，靠的則是其獨一無二的「必殺技」——與輝達建立的深度戰略綁定。這種關係，遠非普通的供應商與客戶，而更像是輝達生態系中的一支「嫡系部隊」。
「輝達嫡系部隊」的特權：最新、最快的GPU優先供應
在當前GPU一片難求的市場上，能夠優先獲得輝達最新、最強大的晶片，本身就是一種無可匹敵的競爭力。CoreWeave正是這樣的幸運兒。
憑藉長期的合作關係與輝達的直接投資，CoreWeave總能成為全球首批部署輝達最新架構GPU的雲端服務商。例如，當市場還在苦苦等待H100交貨時，CoreWeave已經率先部署了更先進的H200 GPU。而在2024年輝達發布劃時代的Blackwell架構後，CoreWeave又在第一時間宣布，將成為全球首家提供GB200 NVL72超級晶片系統的雲端租賃商。
這種「特權」讓CoreWeave的客戶——主要是那些急於訓練自家大型語言模型的AI新創公司，如Cohere、Mistral AI等——能夠用上全球最頂尖的運算能力，從而縮短模型開發週期，在激烈的市場競爭中搶得先機。截至目前，CoreWeave運營著超過25萬張輝達GPU，在全球擁有超過30座專為AI設計的資料中心，這個數字還在快速增長中。
專為AI而生的雲端架構：打造極致效能體驗
然而，僅僅擁有硬體是不夠的。CoreWeave最大的護城河，在於它圍繞輝達GPU從硬體到軟體建構的一整套優化方案，其目標是提供一個「比通用雲端更適合跑AI」的環境。
大型通用雲端服務商如AWS，其架構設計初衷是為了服務數百萬種不同的應用，從網站託管到資料庫，包羅萬象。這種「一應俱全」的設計，在運行高度專業化的AI訓練任務時，反而可能因為系統的複雜性而產生效能瓶頸。
CoreWeave則反其道而行。它的整個技術棧——從伺服器、網路到儲存系統——都是專為大規模GPU並行運算量身打造。例如，它的網路架構採用了輝達的InfiniBand技術，可以實現GPU之間超低延遲、超高頻寬的直接通訊，這對於需要數千顆GPU協同工作的大模型訓練至關重要。
在軟體層面，CoreWeave獨立開發了名為CoreWeave Cloud Platform的管理平台，深度整合了輝達的CUDA軟體生態。其內部測試聲稱，透過其獨家的儲存解決方案和容器啟動技術，模型的下載速度可提升3至5倍，容器啟動時間相比主流雲服務商快8至10倍。這些看似微小的優化，在動輒數週的訓練過程中，能為客戶節省大量時間和金錢。雖然某些極端的效能標竿（如報告中提到的領先29倍）可能僅適用於特定情境，但其整體效能優勢已在業界獲得廣泛認可。
借力使力的財務槓桿：從GPU抵押到百億美元融資
CoreWeave的快速擴張，離不開其高超的融資技巧。在公司發展早期，他們開創性地將手中的輝達GPU作為抵押品，向對沖基金等金融機構進行債務融資。這種策略在當時看來頗為大膽，因為GPU並非傳統的抵押資產。
但隨著AI浪潮的興起，輝達GPU成為比黃金更搶手的硬通貨，其價值和流動性得到了市場的充分認可。這讓CoreWeave得以用這種「以卡養卡」的方式，在IPO前就撬動了巨額資金。根據公開資訊，公司在2023年至2024年間，透過股權和債務融資，累積獲得了超過120億美元的資金，其中包括來自黑石集團（Blackstone）等頂級投資機構的鉅額債務融資。這種強大的融資能力，為其採購GPU和建設資料中心的龐大資本支出提供了充足的彈藥。
輝達的「陽謀」：CoreWeave為何是其鞏固CUDA護城河的關鍵一步？
輝達對CoreWeave的扶持，絕非一次簡單的財務投資，而是一著深思熟慮的戰略布局。透過CoreWeave，輝達意在解決一個日益嚴峻的挑戰：其最大的客戶，同時也是其最大的潛在競爭對手。
避免「養虎為患」：降低對雲端巨頭客戶的依賴
亞馬遜、微軟和Google是輝達GPU的最大買家，每年採購金額高達數百億美元。然而，這三家公司也都在傾盡全力開發自家的AI專用晶片（ASIC），試圖擺脫對輝達的依賴。例如，Google的TPU已經迭代多代，亞馬遜有Trainium和Inferentia晶片，微軟也在開發名為Maia的AI加速器。
雖然短期內這些自研晶片的性能和生態還無法與輝達匹敵，但從長遠來看，這對輝達構成了巨大的潛在威脅。一旦這些雲端巨頭的自研晶片成熟，他們必然會優先在自己的雲平台上推廣，從而減少對輝達GPU的採購。
在這種背景下，扶持一個獨立、忠誠且完全依賴輝達技術的雲端服務商，就成為輝達的必然選擇。CoreWeave的存在，為市場提供了一個「非三大巨頭」的高性能雲端選項，確保那些希望使用最頂級輝達技術的AI公司，不會因為三大巨頭的晶片策略而被「綁架」。這不僅分化了市場，也為輝達創造了一個不被主要客戶掣肘的、直接面向終端用戶的管道。
打造純粹的NVIDIA體驗：一個沒有ASIC和AMD的「GPU烏托邦」
CoreWeave的另一個關鍵特點是其營運的「排他性」。在CoreWeave的雲平台上，你找不到Google的TPU，也租不到AMD的GPU，更不用說其他任何ASIC晶片。它是一個100%純正的輝達GPU環境。
這種排他性，讓CoreWeave成為了輝達展示其完整生態系統能力的「展示空間」。從底層的GPU硬體，到InfiniBand網路，再到上層的CUDA、cuDNN等軟體庫，客戶可以在一個完美協調的環境中，體驗到輝達全家桶所能釋放的極致性能。
這有效地強化了輝達以CUDA為核心的軟體護城河。開發者在CoreWeave的平台上開發和優化模型，會更深度地融入CUDA生態。當他們未來需要遷移到其他平台時，會發現切換到非輝達硬體的成本和難度極高。因此，CoreWeave的每一次成功，都是在為輝達的生態系統吸引和鎖定更多的使用者，進一步鞏固其市場壟斷地位。
從美國新創看回台灣與日本：我們在AI基礎設施競賽中的位置？
CoreWeave的故事，不僅是矽谷的傳奇，也為亞洲的科技玩家們提供了一面鏡子，映照出各自的機會與挑戰。
台灣的機會與挑戰：硬體製造王者如何延伸至軟體服務？
台灣在全球AI產業鏈中扮演著無可替代的角色。輝達的GPU由台積電代工，而搭載這些GPU的AI伺服器，則由廣達、緯創（緯穎）、鴻海、英業達等台灣廠商設計和製造。可以說，CoreWeave資料中心裡運行的每一台機器，都流淌著台灣製造的血液。台灣是這場AI盛宴中，最核心的「軍火供應商」。
然而，CoreWeave的成功也點出了一個現實：台灣在硬體製造上賺取的是「辛苦錢」，而CoreWeave這樣提供雲端服務的公司，則透過軟體加值和平台營運，賺取了更高的利潤。如果說台灣廠商提供的是建造高樓的「鋼筋水泥」，那麼CoreWeave就是將這些建材打造成「豪華酒店式公寓」並出租獲利的開發商。
這引發了一個關鍵問題：台灣企業能否從硬體製造的舒適圈，向上游的軟體和服務延伸？事實上，已經有企業在嘗試。例如，華碩旗下的「台灣智慧雲端服務」（TWSC），就正在營運台灣自己的AI超級電腦，並向產學研界提供GPU雲端服務。這正是類似CoreWeave的模式。但要真正做大做強，不僅需要龐大的資本投入，更需要頂尖的軟體人才和深刻的市場洞察力，這將是台灣產業轉型升級的下一個重大課題。
日本的國家級反攻：Sakura Internet的政府級AI雲啟示錄
與台灣不同，日本在半導體製造和伺服器硬體領域的優勢相對較弱。但日本政府和企業已經意識到，擁有自主可控的AI基礎設施，是關乎國家未來競爭力的戰略要務。
為此，日本政府投入巨額補貼，扶持本土雲端服務商Sakura Internet，採購大量輝達GPU，建設日本國內首個用於生成式AI開發的大規模雲端基礎設施。軟銀（SoftBank）也宣布投入數千億日圓，建立日本頂級的AI運算中心，以開發專為日語環境設計的大型語言模型。
日本的策略，是以國家力量主導，試圖在應用層和基礎設施層建立護城河，彌補在硬體製造環節的不足。Sakura Internet的角色，就像是一個「國家隊版」的CoreWeave，其首要目標是服務日本國內的AI發展，確保資料和技術的自主性。這為我們提供了一個不同的視角：在AI基礎設施這場競賽中，除了市場驅動的商業模式，國家意志和戰略布局同樣扮演著至關重要的角色。
投資前的冷靜思考：CoreWeave的榮景與隱憂
儘管前景一片光明，但CoreWeave的IPO之路並非全無風險。作為投資者，在熱情之餘，也必須保持冷靜的思考。
驚人成長下的赤字：高速擴張的代價
根據媒體披露的資訊，CoreWeave的營收增長極其驚人，預計2024年營收將超過15億美元，相比2023年的約4.7億美元，增長超過200%。然而，在營收暴增的同時，公司仍處於虧損狀態。這主要是因為資料中心建設和GPU採購是極其耗費資本的重資產業務，導致了高昂的折舊和鉅額的利息支出。
這種「燒錢換增長」的模式，在高速發展的科技公司中很常見。投資者需要關注的是，其毛利率和營運現金流的改善趨勢，以及未來能否在停止大規模擴張後，實現穩定的獲利。
客戶集中度風險：與微軟的深度捆綁
根據部份報導，微軟可能是CoreWeave最大的客戶，貢獻了其相當大比例的營收。這源於一項數十億美元的多年期合約，微軟租用CoreWeave的運算能力，以滿足其自身的AI服務（如Bing Chat、Copilot）和雲端客戶的需求，彌補自有資料中心容量的不足。
這種合作關係是一把雙面刃。一方面，它為CoreWeave帶來了穩定且龐大的收入來源，是對其技術和服務能力的強力背書。但另一方面，過度依賴單一客戶，也構成了顯著的風險。一旦微軟的自有產能跟上，或其AI策略發生轉變，減少對CoreWeave的採購，將對後者的業績造成重大打擊。
輝達是靠山也是天花板？過度綁定的雙面刃
與輝達的深度綁定是CoreWeave成功的基石，但從長遠看，也可能成為其發展的桎梏。完全依賴輝達的技術路線，意味著CoreWeave將自己的命運與輝達的未來牢牢綁定。
假如未來AI晶片市場出現顛覆性的技術變革，例如AMD的MI系列晶片或新的競爭者取得重大突破，而輝達未能及時應對，那麼CoreWeave將因為其單一的技術棧而面臨巨大風險。它能否在保持與輝達緊密合作的同時，也保留一定的技術選擇靈活性，將是其長期發展的關鍵。
結論：不只是IPO，更是AI產業格局的風向標
CoreWeave的IPO，將不僅僅是一家新創公司的上市盛宴，它更將成為檢驗AI基礎設施市場價值，以及輝達生態系統戰略成功與否的關鍵試金石。
它的崛起，證明了在雲端巨頭壟斷的市場格局下，專注於垂直領域、提供極致性能和服務的「小而美」玩家，依然有巨大的生存和發展空間。它向市場展示了一種與雲端巨頭共存甚至競爭的新模式：不求大而全，但求專而精。
對於台灣的投資者和產業界而言，CoreWeave的故事極具啟發性。它提醒我們，在AI這條漫長的價值鏈上，除了製造晶片和伺服器，向上游的雲端服務和軟體平台延伸，是提升價值、掌握話語權的必經之路。台灣擁有全球最頂尖的硬體製造能力，如何將這種優勢轉化為服務端的競爭力，需要更多的創新、勇氣和戰略布局。
AI的淘金熱還在繼續。輝達依然是那個最賺錢的「鏟子製造商」，而CoreWeave則證明了，成為最專業、最高效的「工具租賃商」，同樣可以挖到屬於自己的金礦。這場圍繞運算能力的戰爭，才剛剛拉開序幕。
