當全球投資者的目光都聚焦在輝達（NVIDIA）的GPU晶片、台積電的先進製程時，一場攸關人工智慧（AI）算力能否順暢運行的「隱形戰爭」正在伺服器機櫃內悄然上演。這場戰爭的主角並非晶片，而是那些看似不起眼，卻扮演著如同人體神經與血管系統般關鍵角色的「連接器」與「線束」。在這片兵家必爭之地，一家來自台灣的企業——貿聯-KY（BizLink），正憑藉其深厚的技術積累，悄悄地從傳統的線材供應商，蛻變為AI時代的「算力軍火商」，其價值正在被市場重新定義。
這場變革的訊號，從貿聯最新公布的財報中顯露無遺。2025年第三季，公司營收達到184.1億元新台幣，季增8.7%、年增29.1%，表現已足夠亮眼。但真正讓市場驚豔的，是其毛利率一舉躍升至33.3%的歷史新高，營業利益率更是攀升至19.5%。這背後的核心驅動力，並非單純的營收增長，而是一場深刻的「產品結構革命」：在其資訊科技（IT）業務中，利潤更為豐厚的「電源傳輸」產品營收，首次超越了傳統的「資料傳輸」業務，成為公司獲利能力三級跳的關鍵引擎。
AI資料中心的兩大動脈：電源與傳輸的雙引擎戰略
對多數投資人而言，「連接器」或「線纜」似乎是個技術含量不高的傳統產業。然而，在AI時代，這個認知已徹底過時。一台搭載八顆高階GPU的AI伺服器，其尖峰功耗可輕易突破10,000瓦，是傳統伺服器的數倍之多。這不僅對散熱構成巨大挑戰，更對機櫃內的電力分配與傳輸提出了前所未有的嚴苛要求。過去的資料中心戰爭，焦點在於如何讓資料「傳得更快」；而現在，如何讓電力「餵得更飽、更穩」，已成為同等重要的戰略課題。
權力遊戲的轉移：從傳輸速度到「電力密度」的戰爭
這正是貿聯展現其價值的地方。當AI伺服器的功耗急遽攀升，傳統的12V供電架構早已不敷使用，整個產業正加速向48V，甚至更高壓的400V/800V高壓直流（HVDC）系統演進。這就像是城市發展，當用電量暴增時，必須升級區域變電站和高壓電纜，才能避免大規模跳電。貿聯憑藉其在工業、汽車領域積累的深厚高壓、大電流處理能力，成功將技術「降維打擊」至伺-服器領域。公司在高功率GPU平台的電源解決方案市佔率穩定提升，其開發的HVDC產品更預計在2026年底開始貢獻營收，這不僅是技術的領先，更是對未來資料中心架構的精準卡位。相較於只專注於資料傳輸的競爭者，貿聯在電源領域的佈局，為其打造了第二具強力成長引擎，也解釋了為何其毛利率能鶴立雞群。
速度的競賽永不停止：從800G到光電整合的未來藍圖
當然，在資料傳輸的老本行上，貿聯也並未鬆懈。隨著AI模型日益複雜，GPU之間需要交換的資料量呈指數級增長，高速傳輸的需求只增不減。當市場主流還在討論400G規格時，貿聯的800G主動式電纜（AEC）技術已在2025年第三季進入商業化量產。所謂AEC，可以想像成一條內建了訊號放大與等化晶片的「智慧資料線」，它能以比傳統銅纜（DAC）更長的距離、比光纖（AOC）更低的成本與功耗，實現高速穩定的資料傳輸。
更重要的是，貿聯的視野已超越了「電」的範疇，正積極佈局「光」的未來。公司近期宣布擬收購深圳新富生光電，這家公司專精於光纖分路器、耦合器等無源光學器件。此舉的戰略意圖極為明顯：劍指下一代的光電共封裝（CPO）技術。CPO技術旨在將光學元件與運算晶片整合在同一個封裝內，以解決未來1.6T甚至更高頻寬的傳輸瓶頸。透過此次併購，貿聯不僅強化了在光學互連領域的垂直整合能力，更為其在未來十年資料中心架構的演進中，預先埋下了關鍵的技術伏筆。
全球視野下的座標定位：貿聯與美、日巨頭的較量
要理解貿聯的真正價值，必須將其置於全球產業鏈的宏觀視角下進行檢視。連接器產業是一個高度全球化的市場，巨頭林立，貿聯的崛起並非偶然。
美國龍頭安費諾(Amphenol)的啟示：高價值解決方案之路
在美國，連接器產業的王者無疑是安費諾（Amphenol）。安費諾之所以能長期享有市場給予的超過30倍，甚至接近40倍的本益比，關鍵在於它早已超越了單純的零件供應商角色，而是轉型為「高價值解決方案提供者」。它深入客戶的產品設計初期，提供從軍工、航太到AI資料中心等各領域的客製化整合方案。貿聯目前正在走的，正是這條「安費諾化」的道路。從提供標準化的線纜，到提供整合了電源管理、高速傳輸、甚至未來光學技術的複雜系統模組，這種價值鏈的躍升，是其估值有望向國際龍頭靠攏的核心邏輯。
日本精密製造的挑戰：廣瀨電機(Hirose)與日本航空電子(JAE)的啟示
將目光轉向日本，這個精密製造的王國，孕育了如廣瀨電機（Hirose Electric）和日本航空電子（JAE）等強大的競爭對手。日本企業的優勢在於極致的精密度、小型化與無可挑剔的可靠性，特別是在消費性電子、車用電子的微型連接器領域佔據領先地位。然而，AI資料中心這樣一個強調快速迭代、系統整合與大規模部署的新興市場，給了像貿聯這樣兼具技術深度與反應速度的台廠絕佳的機會。相較於日本同業，貿聯的策略更為靈活，更擅長與美系雲端大廠協同開發，提供從設計到量產的一站式服務，這種商業模式的差異，使其能在這波AI浪潮中脫穎而出。
台灣內部的競合：與台達電、信邦的差異化賽道
在台灣本土，投資人或許會將貿聯與電源龍頭台達電（Delta Electronics）或同樣專注於高階線束的信邦電子（Sinbon Electronics）進行比較。然而，三者之間存在著清晰的差異化。台達電的強項在於整個電源系統，如伺服器電源供應器（PSU）、不斷電系統（UPS）等，其角色更像是能源中樞的建構者。而信邦的產品線則更為多元，橫跨綠能、醫療、工業等，追求的是多領域的均衡發展。貿聯則選擇了將火力高度集中在AI伺-服器與半導體設備這兩大關聯性極高的領域，專注於機櫃內部的「電力分配」與「資料互連」，形成了一個驅動HPC（高效能運算）與半導體設備（SPE）需求增長的良性循環。這種聚焦策略，使其能夠在特定領域建立起更深的技術護城河。
結論：超越連接器，邁向系統級整合的價值重估
總結而言，人工智慧的浪潮不僅重塑了運算產業的版圖，也徹底顛覆了其基礎設施的價值鏈。貿聯-KY的崛起，正是這個典範轉移下的縮影。公司不再是一家單純生產線纜和連接器的工廠，而是蛻變為一家能夠解決AI資料中心「功耗焦慮」和「頻寬飢渴」兩大核心痛點的系統級整合方案供應商。
從財報上優化的產品組合與飆升的毛利率，到策略上對電源、高速銅纜與前瞻光學技術的「三位一體」佈局，再到全球競爭格局中的差異化卡位，貿聯正一步步證明其在全球AI供應鏈中的關鍵地位。當市場逐漸意識到，驅動未來算力的不只是聰明的「大腦」（GPU），還需要強健的「心血管與神經系統」（電源與資料互連）時，對貿聯的價值重估之旅，或許才剛剛開始。對於關注長期科技趨勢的投資者而言，這家隱身在機櫃內的台灣冠軍，無疑值得給予更多的關注。
