在當今由人工智慧（AI）主導的科技浪潮中，投資人的目光大多聚焦在輝達（NVIDIA）的圖形處理器（GPU）、台積電的先進製程，或是各大雲端服務供應商（CSP）的軍備競賽上。然而，在這條星光熠熠的供應鏈中，存在著一群至關重要、卻時常被忽略的「隱形冠軍」。它們不生產晶片，也不組裝伺服器，但若沒有它們，這些動輒數百萬美元的AI運算叢集將只是一堆無法溝通的矽晶片。它們，就是高速連接器與CPU插槽的製造商。這些看似不起眼的零組件，如同人體的關節與神經系統，負責在處理器、記憶體、加速卡與儲存裝置之間，傳遞著海量的數據電流。隨著AI模型日益複雜，數據傳輸的速度與穩定性要求也呈指數級增長，這使得連接器的技術門檻與價值水漲船高。嘉澤（LOTES），這家深耕於此領域的台灣大廠，正站在這波技術規格大升級的風口浪尖。其未來的成長故事，不再僅僅圍繞著個人電腦（PC）的景氣循環，而是與英特爾（Intel）、超微（AMD）及輝達三大晶片巨頭的未來藍圖緊密相連。本文將深入剖析，嘉澤如何在伺服器世代交替與AI應用爆發的雙重契機下，憑藉其核心技術，卡位下一波成長動能。
伺服器市場的世代交替：嘉澤如何卡位新平台商機？
伺服器是嘉澤目前最主要的營收來源，佔比超過四成，其興衰與兩大CPU巨頭—Intel和AMD的平台更迭息息相關。每一次CPU架構的升級，不僅意味著運算效能的提升，更會帶動周邊連接器規格的全面革新，包括CPU插槽（Socket）、記憶體插槽（DIMM Socket）以及高速I/O介面（如PCIe）等，這正是嘉澤的核心業務所在。對比日本連接器大廠如廣瀨電機（Hirose Electric）或日本航空電子（JAE）專精於微型化、高頻的消費性電子或車用連接器，嘉澤的策略更像是專注於高運算領域的「重裝備」供應商，其技術與CPU平台發展深度綁定。
Intel 平台三箭齊發：從 Eagle Stream 到 Oak Stream 的演進
Intel作為伺服器市場的傳統霸主，其平台動向是產業的關鍵指標。目前市場主流的Eagle Stream平台（對應Sapphire Rapids與Emerald Rapids處理器），其滲透率已達到七成以上，成為嘉澤現階段穩定的營收基礎。然而，市場的目光早已投向未來。
根據最新的產業資訊，Intel後續的平台升級規劃清晰可見。首先是接替Eagle Stream的Birch Stream平台，預計在明年底的滲透率將達到10%至15%。緊接著，支援更高傳輸速率PCIe Gen 6的Oak Stream平台也將在明年下半年問世，預估年底可達5%至10%的滲透率。
這其中最大的技術亮點，便是PCIe Gen 6的導入。PCIe（Peripheral Component Interconnect Express）是連接CPU與GPU、網卡、固態硬碟（SSD）等周邊設備的高速通道。從Gen 5到Gen 6，其數據傳輸速率直接翻倍，從32 GT/s提升至64 GT/s。這對連接器製造商而言是巨大的挑戰與契機。更高的頻率意味著對信號完整性（Signal Integrity）的要求極為嚴苛，需要更精密的材料科學、更複雜的結構設計以及更嚴格的生產公差控制。這些技術壁壘直接轉化為產品的價值，預期支援PCIe Gen 6的相關連接器與線材，其平均銷售單價（ASP）將比Gen 5產品提升10%至30%。嘉澤憑藉長期在CPU插槽領域積累的研發實力，已在這場規格升級戰中佔據了有利位置。
AMD 強勢追擊：Venus 平台扮演關鍵成長引擎
過去幾年，AMD憑藉其Zen架構在伺服器市場屢創佳績，市佔率持續攀升，打破了Intel一家獨大的局面。對嘉澤而言，這意味著客戶結構更加多元，降低了對單一客戶的依賴。近期，AMD甚至上修了其新一代伺服器平台Venus的市場預期，預估至明年底，其市場滲透率將可達到25%至30%，展現出強勁的追趕氣勢。
Venus平台同樣將支援DDR5記憶體與PCIe Gen 6高速介面，其技術升級路徑與Intel相似。嘉澤在此也扮演著關鍵的供應商角色。AMD平台的強勢崛起，不僅為嘉澤帶來了直接的訂單增量，更重要的是，兩大巨頭的激烈競爭加速了整個產業的技術迭代，這對於掌握高階製程與研發能力的連接器廠商來說，無疑是最大的利多。這與台灣的晶圓代工產業相似，當Intel與AMD在晶片設計上激烈廝殺時，無論誰勝誰負，手握先進製程的台積電都是最終的贏家。在伺服器連接器領域，嘉澤正扮演著類似的關鍵角色。
AI 浪潮下的新戰場：Nvidia 生態系中的關鍵角色
如果說CPU平台的升級是嘉澤穩健成長的基石，那麼來自Nvidia的AI伺服器商機，則是其未來最具想像空間的爆發點。傳統伺服器是一顆CPU搭配多個記憶體與硬碟，而一台高階AI伺服器，往往是8顆甚至更多的GPU協同運作。這些GPU之間以及GPU與CPU之間的數據傳輸量極其龐大，對連接方案提出了前所未有的要求。嘉澤來自Nvidia相關產品的營收佔比，預計將從今年的2%左右，在明年挑戰5%至8%的目標，成長潛力驚人。
不只是電源：從 QD 到高速線纜的價值躍升
在Nvidia的AI系統中，嘉澤不僅僅是提供GPU電源連接器與線纜。隨著Nvidia推出其GB200超級晶片，一種名為「QD」（Quad-Density）的高密度連接器應運而生。這種連接器主要用於連接運算模組（Compute Tray）與交換器模組（Switch Tray），以實現GPU之間的高速互聯。一台AI伺服器機櫃中，僅運算模組就可能用上10至12套QD，而虛擬實境（VR）應用甚至可能高達20套。
嘉澤目前已有四款QD產品（兩款UQD和兩款MQD）獲得了Nvidia的量產準備（MP Ready）批准，並已開始小批量出貨。雖然今年的出貨量仍以樣品為主，僅約1萬件，但預計明年第二季後需求將顯著放量。更重要的是，這些應用於AI伺服器內部的高速線纜，其ASP遠高於傳統產品。一般電源連接器的ASP約在6至10美元，而高速線纜的ASP可達20至30美元，價值大幅提升。這背後反映了一個趨勢：隨著企業資料隱私意識提高，許多無法上傳至公有雲的數據需要在地端（On-Premise）運行AI模型，這類「企業AI」需求將成為AI伺服器市場的下一波主要推動力。
放眼未來：SOCAMM 與 GPU 插槽的潛在藍圖
除了現有的產品線，嘉澤也正積極佈局更長遠的技術。其中之一是SOCAMM（Soldered-On CAMM），這是一種新型態的記憶體模組，相較於傳統的SO-DIMM，它更薄、更省電且速度更快，有望成為未來高階筆電甚至AI伺GPGPU模組的標準。市場傳言Nvidia的下一代VR200產品可能會採用SOCAMM，嘉澤已在此領域進行佈局。
此外，更具戰略意義的是GPU插槽（GPU Socket）或LGA（Land Grid Array）連接器。目前，Nvidia的GPU大多直接焊接在主機板上，但未來為了提升升級彈性與維修便利性，不排除會改用插槽式設計。這塊市場的技術門檻極高，一旦成功切入，將是巨大的商機。嘉澤正憑藉其在CPU插槽領域積累的深厚功力，努力爭取成為Nvidia的供應商，雖然目前尚無明確時間表，但這無疑是市場高度關注的潛在催化劑。
PC 市場的沉穩基石與產業對比
儘管伺服器與AI是嘉澤未來成長的主要引擎，但佔比合計超過35%的桌上型電腦（Desktop）與筆記型電腦（Laptop）業務，依然是其穩固的營運基本盤。與大起大落的伺服器市場相比，PC市場更像是一個成熟且穩定的金雞母，其升級週期雖然較慢，但升級紅利依然可期。
DDR5 與 PCIe Gen 5：成熟市場中的升級紅利
在PC領域，主要的技術升級來自於DDR5記憶體與PCIe Gen 5介面的滲透率提升。目前在桌機市場，DDR5的滲透率約為50%，預計明年將超過70%；PCIe Gen 5的滲透率則從目前的20-30%，預計明年提升至40-50%。筆電市場的情況類似，SO-DDR5記憶體模組的滲透率也將從現有的50-60%提升至70%以上。每一次的規格升級，都意味著相關插槽產品的單價提升與換機需求，為嘉澤的PC業務提供了穩定的成長動能。
產業座標定位：與日、台同業的比較
將嘉澤放在更廣闊的產業地圖中觀察，更能凸顯其獨特定位。與台灣同業如鴻海（Foxconn）旗下的FIT、正崴（Foxlink）等追求規模經濟與多元化產品線的策略不同，嘉澤更專注於技術含量最高的CPU插槽及周邊高頻高速連接器，走的是一條「專而精」的路線。而與貿聯（BizLink-KY）或信邦（Sinbon）等專注於高階線束（Cable Harness）的廠商相比，嘉澤的產品組合更偏向於「點」的精密連接，而非「線」的系統整合。
這種專注使其能在伺服器CPU插槽這個利基市場建立起極高的技術壁壘與市佔率，並將此核心能力延伸至同樣要求高精度的GPU與AI相關應用。這種策略使其能享受技術升級帶來的最高價值，但也意味著其營運與少數晶片巨頭的產品週期高度相關。
財務與營運展望：數據背後的穩健與挑戰
回歸財務數據，嘉澤的管理層對未來展望呈現出一種「穩中求進」的基調。公司預估2026年整體營收將有約10%的年增長，這個數字看似保守，背後反映了管理層對於新平台導入初期爬坡速度的務實判斷。
營收與毛利率的拉鋸戰
在獲利能力方面，公司設定了維持51%毛利率的目標。然而，這也面臨一場拉鋸戰。一方面，PCIe Gen 6等新規格產品ASP提升，有助於拉高毛利率；但另一方面，明年開始放量的QD連接器與相關線纜產品，其毛利率低於公司平均水平。產品組合的變化，將是影響未來毛利率走向的關鍵變數。此外，公司短期內因員工分紅獎金及權利金費用，營業費用有所提高，但長期來看，隨著費用結構恢復正常，獲利能力有望回穩。
資本支出與產能佈局的策略意涵
為了應對未來的需求增長，嘉澤規劃了穩健的資本支出計畫。2025年約為新台幣30億元，2026年預計在25億至30億元之間。這些投資主要用於擴充產能，特別是加速越南廠區的建設，包括興建新的員工宿舍與投入新設備。產能的跨國佈局，不僅是為了滿足客戶需求，更是應對全球供應鏈重組的地緣政治風險，展現了公司的長期戰略眼光。越南廠的產能佔比目標將從目前的7%提升至15%，這將有助於優化生產成本並增強供應鏈的韌性。
總結而言，嘉澤已成功從一家傳統的PC連接器供應商，轉型為深度參與全球最頂尖運算技術規格制定的核心參與者。其成長動能已與Intel、AMD的伺服器平台藍圖以及Nvidia的AI霸業緊密相扣。儘管PC市場的平穩與新產品組合對毛利率的挑戰依然存在，但公司在CPU插槽領域建立的深厚護城河，以及在AI伺服器新戰場的成功卡位，為其未來數年的發展奠定了堅實的基礎。對於投資人而言，觀察嘉澤的重點，應從傳統的PC景氣循環，轉向追蹤各大晶片巨頭新平台的滲透率、PCIe Gen 6的導入進度，以及在Nvidia生態系中能否持續擴大市佔率。這家沉默的連接巨頭，正在數據洪流奔湧的時代中，扮演著越來越關鍵的樞紐角色。
