在晶片戰爭煙硝瀰漫的背後，一場更為根本的資源競賽正悄然升溫。當全球目光聚焦於台灣的半導體產能時，一個更基礎、卻也更脆弱的命脈——水，正成為決定這座科技島嶼未來發展的關鍵變數。近年來，台灣頻繁上演的乾旱危機，不僅讓民生用水捉襟見肘，更迫使護國神山台積電得出動水車大隊，這幅景象深刻地揭示了台灣水資源的結構性困境。然而，危機的另一面往往是轉機。在政府千億級別的預算挹注與產業升級的迫切需求下，一個長期被視為傳統基礎建設的「水務產業」，正迎來前所未有的黃金時代。本文將深入剖析台灣水資源產業的宏觀趨勢，並以產業龍頭國統國際為例，探討其在政策紅利與市場需求的雙重驅動下，如何掌握成長契機，並從全球視野比較美、日同業，勾勒出台灣水務產業的未來藍圖與投資潛力。
晶片與民生搶水：台灣無法迴避的結構性困局
台灣常被稱為「水庫上的島嶼」，年平均降雨量高達2,500毫米以上，是世界平均值的2.5倍。然而，這份豐沛的雨量卻伴隨著一個殘酷的現實：我們是全球排名第18位的缺水地區。這背後的矛盾源於台灣獨特的地理環境——山高、坡陡、流急，大部分雨水在短時間內就迅速流入大海，難以有效蓄存。根據水利署統計，台灣每年龐大的降雨量中，真正能被有效利用的僅約20%。氣候變遷的加劇，使得降雨模式愈發極端，豐水期暴雨成災，枯水期則滴水難求，這讓水資源管理面臨的挑戰更為嚴峻。
過去，水資源的討論多半圍繞在農業與民生用水的調配。但如今，一個耗水巨獸的崛起，徹底改變了這場賽局的規則——那就是半導體產業。半導體製程，特別是先進製程，是極度依賴超純水的產業。從晶圓的切割、研磨到每一層電路的蝕刻與沉積，中間都需要大量的超純水進行清洗，以確保良率。隨著製程技術從7奈米、5奈米推進至2奈米，電路結構日益複雜，所需的清洗步驟也呈倍數增長。據估算，7奈米製程約需50次清洗，而2奈米以後的製程則可能需要超過100次。這意味著，台積電等晶圓廠的產能越高、技術越先進，對水的渴求就越強。
根據經濟部水利署的預測，到2036年，台灣的每日用水缺口將達到67萬立方公尺，其中工業用水，特別是高科技產業的用水需求，是增長的主要驅動力。為應對此一國安級別的挑戰，政府近年來以前瞻基礎建設計畫為首，投入數千億預算，積極推動水環境建設。這些計畫涵蓋了「開源」、「節流」、「調度」與「備援」四大面向，從水庫清淤、降低管線漏水率，到建置區域聯通管，乃至於發展再生水與海水淡化等新興水源。這不僅是一項民生工程，更是維繫台灣科技產業競爭力的保命符。在這樣的政策大旗下，一個龐大的水務商機正全面引爆。
解密水務巨頭：國統的雙引擎成長策略
在這波水資源淘金熱中，成立超過四十年的國統國際（8936）無疑是站在浪頭上的指標性企業。國統以製造大型輸配水管材起家，憑藉其在混凝土管與鋼管的技術優勢，逐步將業務版圖擴展至水利工程的承攬、淨水廠建置、汙水處理乃至海水淡化廠的統包工程。這種「管材銷售」與「工程承攬」並行的雙引擎模式，構成了其獨特的競爭優勢。
一方面，管材銷售業務提供了穩定且較高的毛利率。國統是台灣少數能生產大口徑輸配水管線的廠商，這使其在市場上具有難以取代的地位。即使在未承攬工程標案的情況下，其他得標的營造廠也需要向國統採購關鍵管材，使其成為整個產業鏈中不可或缺的一環。另一方面，公共工程建造雖然毛利較低，但貢獻了公司超過七成的營收，是驅動其營收規模高速成長的核心動力。
近年來，隨著政府水利預算的持續加碼，國統的在手訂單呈現爆發式增長。截至2024年底，市場法人普遍估計其在手訂單總額已突破200億新台幣，為未來數年的營收與獲利提供了堅實的保障。其中，最具指標性的項目莫過於2024年得標的「臺南海水淡化廠統包工程（第一期）暨代操作維護」標案。此案工程興建金額約95億元，後續長達15年的代操作維護合約金額更高達114億元，國統與合作夥伴共同承攬的總金額約115億元。
此案的重大意義在於，它不僅是一個金額龐大的工程，更代表了台灣水資源戰略的未來方向。海水淡化被視為不受降雨影響的穩定水源，是解決台灣缺水困境的終極方案之一。國統能拿下此案，證明其技術實力與專案管理能力已獲政府高度認可。該廠預計於2028年完工，法人預估自2026年起將進入工程認列高峰，每年可望貢獻30至40億元的營收。這筆長期且穩定的收入，將徹底改變國統的營收結構，使其從一個專案導向的工程公司，轉型為兼具穩定現金流的營運服務商。
跨國視野：從美、日經驗看台灣水務產業的未來
要評估台灣水務產業的潛力，我們必須將其置於全球產業的座標系中進行比較。
美國模式：穩定但受監管的公用事業
美國的水務產業代表是像美國水務公司（American Water Works, AWK）這樣的巨頭。其商業模式主要建立在特許經營權的基礎上，為廣大地區提供自來水與汙水處理服務。這類企業的營收和獲利非常穩定，受經濟週期影響小，類似於電力或天然氣公司，是典型的公用事業股。然而，其價格受到政府嚴格監管，成長潛力相對受限，主要來自於收購小型水務系統與穩定的人口增長。這與台灣目前由政府主導、透過大型標案驅動成長的模式有顯著不同。台灣的水務公司更像是工程承包商，營收波動性較大，但成長爆發力也更強。
日本模式：精於工業純水的高科技服務
日本的水處理產業則提供了另一個極具參考價值的範例。以栗田工業（Kurita Water Industries）為代表的日本企業，在全球工業水處理領域，特別是超純水技術上處於領先地位。它們不僅提供設備，更提供涵蓋化學藥劑、操作維護與水質分析的整體解決方案。它們的客戶遍及全球的半導體、面板、製藥等高科技產業。日本模式的精髓在於，將水處理從傳統的土木工程，升級為高附加價值的技術服務業。這正是台灣水務產業未來升級的可能路徑。目前，台灣的兆聯實業（6944）就專注於服務半導體等高科技客戶的廠務系統，其商業模式更接近日本的栗田，與主攻政府公共工程的國統形成市場區隔。
透過比較，我們可以清晰地看到國統的定位與潛力。它目前仍處於美國模式的早期階段，即透過承接大型基礎設施建設來擴張規模。然而，臺南海淡廠的代操作合約，已顯現出向穩定營運服務轉型的趨勢。未來，若能將在公共工程中積累的技術與經驗，進一步應用於高毛利的工業水處理市場，便有機會朝著日本模式升級，開創第二條成長曲線。
挑戰與展望：百億標案背後的投資邏輯
展望未來，台灣水務產業的成長動能依然強勁。根據水利署的規劃，繼臺南之後，嘉義與北高雄等地的大型海水淡化廠計畫也已在籌備中，預計最快將在2026年進入招標階段，每個標案的規模都可能達到百億級別。國統憑藉在臺南案的實績，無疑在未來的競標中佔據了有利位置。
然而，投資者也必須意識到潛在的風險。首先，水務工程的施工進度容易受到天候影響，如颱風、梅雨季都可能導致工程延宕，影響營收認列的節奏。其次，產業的命脈高度依賴政府預算，任何政策的轉變或預算的削減都可能衝擊產業前景。最後，雖然大型標案的技術門檻高，但競爭依然存在，價格戰可能侵蝕廠商的利潤空間。
儘管如此，支撐台灣水務產業長期向好的核心邏輯依然堅不可摧。台灣的缺水問題是結構性的，工業發展對水的需求是剛性的，政府投資水利建設是不可逆的。在這個宏觀趨勢下，擁有技術實力、工程實績與穩定產能的領導廠商，將能持續分享政策紅利所帶來的龐大商機。對於投資者而言，這不僅僅是投資一家傳統的營造公司，更是參與一項關乎台灣經濟命脈的長期建設。隨著一個個海水淡化廠、再生水廠從藍圖變為現實，這些水務公司正在為台灣的科技奇蹟，打下最堅實的基礎。
