從八年 260 倍獲利到 FTX 慘賠上億：百億操盤手 Job 的「反脆弱」交易哲學

在投資這條路上，我們常說：「憑運氣賺來的錢，最終會憑實力賠回去。」這句話雖殘酷，卻是無數市場參與者的真實寫照。然而，有一種人，他在市場的驚濤駭浪中大起大落，從一週賺千萬的少年得志，到遭遇史詩級黑天鵝慘賠上億，卻依然能屹立不倒，甚至掌管百億規模的資金。

這不僅僅是關於獲利的故事，更是一個關於「生存」與「演化」的教案。

這次我邀請到的來賓 Job，是著名的百億基金操盤人。他的交易生涯是一部濃縮的金融發展史：從主觀交易到程式交易（Programmatic Trading），從追求極致的高報酬率，轉向追求極致的穩定性。他曾在 2008 年金融海嘯期間做多日圓一戰成名，也曾在 FTX 交易所倒閉事件中遭受重創。

透過與 Job 的深度對談，我看見的不只是技術指標或策略代碼，而是一位頂尖交易員如何透過底層邏輯的重構，在混亂的市場中建立起反脆弱的投資系統。

第一性原理：直覺是昂貴的奢侈品

Job 的投資啟蒙，始於大學時期一場慘痛的教訓。當時的他與許多新手一樣，選擇相信「權威」，參加投顧老師的會員，結果卻是慘賠收場。這次經歷讓他意識到一個核心真理：在金融市場裡，沒有人可以對你的錢負責，除了你自己。

這個教訓促使他走向獨立思考的道路。2008 年，全球金融海嘯肆虐，市場一片恐慌。然而，Job 卻在此時展現了驚人的市場嗅覺。他觀察到避險資金大量湧入日圓，於是果斷重倉做多日圓期貨。

結果是驚人的，短短一週內，他獲利千萬。

對於大多數人來說，這可能是「股神降臨」的時刻，但對於具有反思能力的交易者來說，這卻是一個危險的訊號。Job 坦言，當年的獲利雖然巨大，但本質上帶有極強的「主觀判斷」與「倖存者偏差」。主觀交易往往依賴個人的身心狀態、直覺以及運氣，這些因素都是不可複製且難以規模化的。

這讓他開始思考：如何將這種「靈光一匝」的獲利，轉化為一種可被驗證、可被執行、且不受情緒干擾的「系統」？

程式交易：用紀律對抗人性

這是 Job 交易生涯的第一次重大轉型：從「主觀交易」轉向「程式交易」。

他意識到，人類的大腦天生不適合交易。我們厭惡損失、急於獲利、容易在震盪中迷失方向。而程式交易的核心價值，並不在於它能預測未來，而在於它能無情地執行紀律。

Job 分享了他如何在八年間創造出 260 倍的驚人獲利。這並非依靠單一的「聖杯」策略，而是透過多策略、多市場的組合。程式交易讓他能夠同時監控全球期貨市場，捕捉微小的價格失衡（Alpha），並透過嚴格的資金控管（Money Management）來放大獲利。

在這個階段，他的目標很明確：追求報酬率的極限。

然而，程式交易並非萬能。策略會失效，市場結構會改變。Job 強調，一個優秀的量化交易者，必須懂得不斷迭代策略。真正實用的程式交易，不是尋找一個永遠賺錢的模型，而是建立一套「能識別模型何時失效」的機制。

FTX 事件：系統性風險的終極試煉

如果說 2008 年的獲利是運氣，八年 260 倍是實力，那麼 FTX 交易所的倒閉，就是命運給予的終極試煉。

作為虛擬貨幣市場的積極參與者，Job 在 FTX 事件中遭遇了巨大的打擊，慘賠上億台幣。這一次的虧損，不是因為策略錯誤，也不是因為行情判斷失誤，而是遭遇到對手方風險（Counterparty Risk）——你交易的平台倒閉了。

這對於任何投資人來說，都是毀滅性的心理打擊。但 Job 的反應展現了頂級操盤手的心理素質。他沒有因此退出市場，而是將這次教訓轉化為更深層次的風險控制模型。

他深刻體悟到：風險不僅僅在於 K 線圖上的波動，更在於你看不見的系統性環節。

這次事件讓他對「分散風險」有了更痛切的領悟。真正的分散，不只是資產類別的分散（股票、債券、商品），還包括託管場所的分散。這也促使他在後期的基金運作中，將安全性提升到最高級別。

家族辦公室思維：從「狩獵」到「農耕」

經歷了極致的報酬與極致的風險後，Job 的投資哲學迎來了第二次升華。近年來，他將重心轉向大型基金與家族財富基金的運作。

這是一個心態上的巨大轉變：從追求「最高的報酬率」，轉向追求「最穩定的報酬極致」。

早期的他像是一個獵人，在市場叢林中尋找高獲利的獵物；現在的他則更像是一個農夫，透過精耕細作，追求資產的穩健增長。在他的投資組合中，我看見了更加成熟的配置邏輯：

1. 價值型投資： 作為核心資產，提供長期的 Beta 收益。
2. Alpha 策略： 利用程式交易捕捉超額報酬，為組合增強收益。
3. 期現對沖： 利用期貨與現貨的價差進行套利，鎖定無風險或低風險利潤。
4. 黃金的配置： Job 特別提到黃金的重要性。在法幣不斷貶值、地緣政治動盪的時代，黃金不僅是抗通膨的工具，更是投資組合中的「保險絲」，在極端行情下能發揮關鍵的對沖作用。

這種「多市場、多策略、期現對沖」的避險組合，正是家族辦公室（Family Office）財富保值的核心精髓。目標不再是擊敗市場，而是讓財富能夠穿越牛熊週期，傳承下去。

給投資人的建議：生存是唯一的硬道理

在訪談的最後，Job 給新手與老手提出了中肯的建議，並推薦了幾本必讀書籍。他強調，無論你是主觀交易者還是程式交易者，資金控管永遠是第一位的。

許多新手沈迷於尋找高勝率的進場點，卻忽略了部位規模（Position Sizing）的重要性。Job 用他的親身經歷告訴我們：你可以錯很多次，只要你的部位控制得當，你就有翻身的機會；但只要你在重倉時犯一次致命錯誤（如 FTX 事件若無資產配置），你就可能永遠出局。

閱讀是最低成本的投資。透過閱讀經典，我們可以模擬大師們曾經歷過的市場週期，從而在自己遇到類似情況時，能夠保持冷靜。

艾克斯觀點：反脆弱的修煉

回顧 Job 的投資歷程，我看到的是一個不斷「反脆弱」的過程。

從相信投顧到相信自己，這是認知的覺醒；從主觀交易到程式交易，這是工具的升級；從追求暴利到追求穩定，這是心境的成熟。

對於我們每一位投資人而言，Job 的故事提醒了我們兩個至關重要的真理：
第一，不要迷信單一策略或單一平台，黑天鵝永遠躲在你看不見的角落。
第二，投資的終局不是比誰賺得快，而是比誰活得久。

當我們能夠將風險控制內化為本能，不再被市場的短期波動所綁架，能夠像經營家族企業一樣經營自己的投資組合時，我們才真正踏入了財富自由的門檻。

願你在投資的路上，既有獵人的敏銳，也有農夫的耐心。