在全球投資者的眼中，沃爾瑪（Walmart）這個名字長久以來幾乎是「傳統實體零售」的代名詞。它像一頭沉穩的巨象，以遍布城鄉的龐大店舖網絡，主宰了美國乃至全球的零售市場數十年。然而，在電商浪潮席捲全球，亞馬遜（Amazon）等科技巨頭重新定義購物行為的時代，許多人曾質疑這頭巨象能否靈活轉身。最新的財務數據揭示了一個令人驚訝卻又合乎邏輯的答案：沃爾瑪不僅學會了跳舞，甚至開始領跑，其轉型的深度與廣度，遠超外界想像，更為身處相似競爭格局的台灣與日本零售業者，提供了一份極具價值的參考藍圖。
巨人不只會跳舞，還跑得飛快：解構沃爾瑪的成長引擎
當我們深入剖析沃爾瑪截至2024年1月31日的2024財年第四季及全年財報時，看到的不再是一家僅僅依賴實體門市人潮的公司。財報數字背後，是一個由數據、科技和物流驅動的全新商業生態系。
核心數據總覽：穩健背後的驚喜
根據最新公布的財報，沃爾瑪在2024財年全年總營收達到6,481億美元，較前一年增長6.0%；調整後營業利潤也實現了9.8%的強勁增長，達到271億美元。這些數字在龐大的基數之上依然能維持穩健增長，本身已屬不易。然而，真正的亮點隱藏在結構性的轉變之中。
其中最引人注目的，莫過於全球電子商務業務的爆炸性增長。全年電商銷售額突破了1,000億美元大關，年成長率高達23%。這個千億美元的里程碑，不僅是一個數字，它象徵著沃爾瑪的線上業務已經達到了足以與純電商巨頭分庭抗禮的規模。在最新的第四季度，全球電商銷售額年增長17%，顯示出強勁的增長動能仍在持續。
這對台灣的投資者與商業人士來說，是一個重要的提醒。我們習慣將零售業劃分為實體通路如全聯福利中心、家樂福，以及電商平台如momo購物網、PChome。但沃爾瑪的實踐證明，未來的零售戰場，界線將日益模糊，贏家將是那些能將兩者無縫融合的「全通路（Omnichannel）」王者。
電商，不只是副業，而是主戰場
沃爾瑪的電商成功，並非簡單地將商品搬到網站上銷售。它的核心策略是利用其無可比擬的實體店舖網絡，將其轉化為最高效的「前線物流中心」。在美國，超過4,600家門市不僅是購物場所，更是線上訂單的配貨站、取貨點和快速配送的出發站。
這種「店舖取貨與配送」（Store Pickup & Delivery）模式帶來了驚人的協同效應。顧客可以在線上下單，幾小時後就能在離家最近的沃爾瑪停車場取貨，甚至享受快速的「當日達」或「小時達」服務。這種便利性與速度，是遠在數百公里外的大型倉庫出貨的純電商平台難以比擬的。
更重要的是，這種模式顯著降低了物流成本。根據沃爾瑪財報揭露，其每筆訂單的平均配送成本在過去一年中下降了超過20%。這「最後一哩路」的成本優化，直接轉化為更高的利潤率。試想，如果台灣的全聯或家樂福能將其遍布全台的數百家甚至上千家門市，轉化為如此高效的微型物流樞紐，將對現有的電商格局產生多大的衝擊？這正是沃爾瑪模式帶給我們的深刻啟示。
拆解三大業務：沃爾瑪的「三位一體」戰略
沃爾瑪的商業帝國主要由三大部分構成：美國沃爾瑪（Walmart U.S.）、國際沃爾瑪（Walmart International）以及山姆會員商店（Sam’s Club）。這三大板塊如同三足鼎立，共同支撐起整個集團的增長，且各自展現出獨特的戰略亮點。
美國本土市場：數據與廣告的煉金術
美國沃爾瑪作為集團的壓艙石，其營收佔比超過三分之二。除了前述的電商業務飛速發展，另一個值得關注的金雞母是其快速崛起的廣告業務——Walmart Connect。
Walmart Connect的本質，是將沃爾瑪龐大的線上線下流量變現。無論是消費者在其官網、APP上瀏覽，或是在實體店內購物，沃爾瑪都能掌握海量的消費行為數據。它利用這些數據，為品牌商提供精準的數位廣告投放服務。這就像是，當您在momo或PChome上搜尋商品時看到的贊助廣告，但沃爾瑪的優勢在於它還能連結到實體店內的消費行為。
2024財年，Walmart Connect的全球廣告收入增長了約28%，達到34億美元。雖然這個數字與沃爾瑪的總營收相比微不足道，但其利潤率遠高於傳統的商品銷售。這項業務的成功，意味著沃爾瑪正在從一家「零售公司」向一家「零售+科技+媒體」的平台型公司進化。它不再只靠賺取商品差價，而是透過數據和流量創造新的價值。這與日本零售巨頭永旺集團（AEON）近年來積極發展自有金融支付與數據分析業務的思維不謀而合，都是在挖掘核心零售業務之外的第二成長曲線。
國際市場與山姆會員店：複製成功方程式
沃爾瑪的國際業務雖然受到匯率波動等因素影響，表現相對平穩，但在特定市場如墨西哥和中國大陸，其電商業務同樣展現了強勁的增長力道。
然而，對於台灣投資者而言，更具對比意義的是山姆會員商店（Sam’s Club）的表現。山姆會員店是採行倉儲式會員制的零售業態，其在台灣的直接對手就是家喻戶曉的好市多（Costco）。
山姆會員店在第四季度營收年增長5.7%，會員數創下歷史新高。值得注意的是，其電商業務年增長更是高達24%，遠超整體業務增速。這說明，即便是主打大包裝、實體體驗的倉儲式賣場，數位化和線上服務同樣是不可或缺的增長引擎。從生鮮雜貨的線上訂購到路邊提貨，山姆會員店成功地將其會員價值從實體店延伸到了數位領域。
這對台灣的好市多，乃至於所有採取會員制的企業，都提出了新的課題：如何在高黏著度的會員基礎上，嫁接更便捷的數位服務，創造超越實體店的價值？台灣好市多雖然也推出了線上購物，但在整合度與配送效率上，與山姆會員店的全通路體驗相比，仍有相當大的發展空間。
從沃爾瑪看全球零售趨勢：給台灣投資者的啟示
沃爾瑪的轉型之路，不僅是一家企業的成功故事，它更像一面鏡子，映照出全球零售業不可逆轉的未來趨勢，為身處其中的台灣企業與投資者提供了寶貴的洞見。
借鏡美國，反思台灣：全聯、家樂福的下一步？
沃爾瑪的案例清晰地指出，實體店舖網絡非但不是包袱，反而是迎戰數位時代最寶貴的資產。關鍵在於如何將其「活化」，使其成為服務線上流量的基礎設施。
台灣的全聯福利中心擁有超過1,100家門市，其密度甚至高於美國的沃爾瑪。它推出的「PXGo!全聯線上購」分批取貨、小時達服務，正是在仿效沃爾瑪的模式。然而，挑戰在於如何進一步提升數位體驗、擴大線上商品品項（SKU），並優化從接單、揀貨到配送的後端營運效率。未來的競爭關鍵，將不僅是店開得多不多，更是單店處理線上訂單的能力有多強。
同樣，家樂福在台灣也擁有量販店與超市兩種業態，具備發展全通路的優良基礎。沃爾瑪的經驗表明，除了優化物流，發展類似Walmart Connect的高利潤廣告與數據業務，或許是台灣實體零售商提升盈利能力的下一個突破口。它們手中握有的消費者購物數據，是一座尚待開採的金礦。
零售業的終局：科技公司化的必然
沃爾瑪近年來大舉投資於供應鏈自動化、人工智慧定價、數據分析等科技領域，甚至收購了智慧電視品牌Vizio，其目的不僅是為了賣電視，更是為了掌握使用者的觀看數據，將其與購物數據打通，形成一個完整的消費者畫像。
這一切都指向一個結論：未來的頂尖零售公司，必然也是一家科技公司。無論是美國的沃爾瑪、日本的永旺，還是台灣的全聯、統一超，最終都必須在科技能力上進行軍備競賽。從優化庫存管理的演算法，到提升顧客體驗的APP介面，再到創造新營收的數據變現能力，科技將成為決定勝負的核心要素。
對於投資者而言，在評估一家零售企業的價值時，不能再僅僅關注其展店數、同店成長等傳統指標。其電商滲透率、數位廣告收入、科技投入以及全通路整合的效率，將是判斷其長期競爭力的關鍵。沃爾瑪的股價在過去一年中穩步上揚，正是資本市場對其成功轉型投下的信任票。這頭曾經被視為傳統守舊的巨象，正以一種全新的、更輕盈、更智慧的姿態，繼續引領著全球零售業的未來。
