對於許多台灣的網路使用者來說，「獵豹移動」（Cheetah Mobile, CMCM.US）這個名字或許會勾起一段塵封的記憶。在智慧手機普及的初期，旗下如Clean Master等工具類App曾風靡一時，成為許多人手機中的標準配備。然而，隨著行動網際網路的趨勢轉變、隱私政策收緊以及市場競爭加劇，這位昔日的「工具之王」逐漸淡出主流視野。當市場以為它已然沉寂，獵豹移動卻悄然進行了一場深刻的「二次創業」，將公司的未來，豪賭在一個截然不同的領域上：人工智慧（AI）與服務型機器人。這場從軟體到硬體、從線上到線下的巨大轉型，究竟是一次高瞻遠矚的華麗轉身，還是一場脫離現實的空中樓閣？本文將深入剖析獵豹移動的轉型策略，並透過與台灣及日本相關產業的比較，為投資者提供一個更為清晰的觀察視角。
雙引擎策略的真相：AI機器人能撐起一片天？
獵豹移動目前的策略，官方稱之為「網際網路+AI」的雙引擎驅動。這意味著在穩固既有網際網路業務的基礎上，將AI與機器人業務培育成新的成長核心。然而，理想的藍圖背後，是兩條截然不同且充滿挑戰的道路。
網際網路業務：從廣告到訂閱的求生之路
獵豹移動的網際網路業務，是其賴以起家的根基，也曾是其最大的痛點。過去，公司主要依賴應用程式內的廣告變現，這種模式在使用者隱私意識提高和平台演算法調整的雙重壓力下，變得舉步維艱。近年來，獵豹移動果斷地將商業模式轉向訂閱制，這項轉變確實為公司帶來了更穩定、可預測的現金流。根據其最新的財務報告，2024年第二季度的網際網路業務營收約為880萬美元，佔總營收的大部分。
這種轉型路徑，對於台灣的投資者而言並不陌生。例如以電話辨識軟體Whoscall聞名的Gogolook（走著瞧），其發展歷程也經歷了從免費工具到探索多元化付費服務的過程。轉向訂閱制雖然犧牲了昔日龐大的免費使用者規模，卻篩選出更高價值的付費客戶，商業模式更為健康。然而，我們也必須正視現實：目前獵豹的網際網路業務規模，已遠非其巔峰時期可比。這條求生之路雖然穩健，但更像是為公司轉型提供基礎「糧草」的後勤部隊，而非能引領公司重返榮耀的先鋒。它解決了生存問題，但成長的想像空間相對有限。
AI與機器人：夢想與現實的差距
真正承載著獵豹移動未來想像的，是其AI與機器人業務。透過旗下品牌「獵戶星空」（OrionStar），公司推出了應用於接待、遞送、導覽等多個場景的服務型機器人，並積極佈局行政服務中心、交通樞紐、養老院等高端或新興場景。尤其在與Google Cloud達成合作，成為其機器人大型模型測試的合作夥伴後，更為其技術實力增添了國際級的背書。
然而，翻開財報，夢想與現實的差距便清晰可見。2024年第二季度，其AI及其他業務的營收僅為130萬美元。儘管相較於過去可能有所成長，但這個數字表明，該業務仍處於市場開拓的極早期階段，距離成為公司的營收支柱還有漫漫長路。
將其與日本的產業巨頭對比，更能看出獵豹所面臨的挑戰。日本軟銀集團（SoftBank）推出的服務機器人Pepper，雖在全球名聲大噪，但其商業化的過程同樣充滿坎坷，至今仍在探索可永續的盈利模式。這說明服務型機器人市場的教育成本極高，從技術落實到客戶願意大規模採購，需要跨越巨大的鴻溝。
再看看台灣的產業環境，台達電（Delta Electronics）與研華（Advantech）等企業早已在工業自動化與智慧製造領域深耕多年，它們選擇從生產力效益更明確的B2B工業場景切入。相較之下，獵豹主攻的服務型機器人，其價值創造（ROI）的計算更為複雜，客戶的採購決策也更為主觀。獵豹的AI機器人故事固然動聽，但在燒錢投入的階段，如何將技術優勢轉換為實實在在的訂單與營收，是其面臨的最嚴峻考驗。
拓展海外市場的關鍵棋子：收購與結盟
面對國內市場的激烈競爭，拓展海外市場成為獵豹移動轉型策略中至關重要的一環。為此，他們佈下了兩步關鍵的棋：一是收購，二是結盟。
UFACTORY輕量型機械手臂的策略價值
2023年7月，獵豹移動收購了中國輕量型協作機械手臂公司UFACTORY（眾為資本）。這宗收購極具戰略眼光。UFACTORY專注於海外市場，其產品在高附加價值的教育、研究和輕工業領域已建立起良好的口碑並實現盈利。這一步棋，為獵豹帶來了三大價值：首先，直接獲得一個成熟的海外銷售網絡與客戶群；其次，將機械手臂技術與自身的服務機器人本體結合，創造出更多元化的應用場景，例如為養老院機器人裝上機械手臂以實現更複雜的護理任務；最後，獲得一個已經盈利的健康資產，為整體財報提供正面貢獻。
這次收購，不禁讓人聯想到台灣的協作機器人領頭羊——達明機器人（TM Robot）。達明機器人背靠廣達集團的製造實力，在全球協作機器人市場佔有一席之地。獵豹透過收購UFACTORY，相當於快速建立起自己在輕量級機械手臂領域的灘頭堡，意圖在這個潛力巨大的市場中與達明這樣的先行者展開競爭。這顯示出獵豹並非只想做簡單的服務導覽，而是有心深入更複雜、更具技術含量的機器人核心領域。
借力Google：一把雙面刃？
與Google的合作，是獵豹在海外市場的另一張王牌。作為Google在亞太區機器人大型模型領域的合作夥伴，不僅大幅提升了獵豹的技術形象，更有可能藉助Google龐大的全球企業客戶資源，敲開國際市場的大門。可以預見，獵大談機器人解決方案時， 「Google合作夥伴」的標籤將會是極具說服力的賣點。
然而，這種深度結盟也並非全無風險。過度依賴單一技術夥伴，可能導致在未來的發展中受制於人，形成平台鎖定效應。此外，從技術合作到商業上的成功轉換，中間仍有許多不確定性。Google提供的是先進的「大腦」（AI模型），但如何將這個大腦與獵豹的「身體」（機器人硬體）完美結合，並打造出客戶願意買單的產品，最終的責任仍在獵豹自己身上。這段合作關係是加速器還是未來隱憂，仍需時間檢驗。
財務照妖鏡：轉虧為盈的漫漫長路
儘管轉型的故事充滿希望，但冷靜的財務數據是檢驗一家公司最客觀的標準。根據2024年第二季度的財報，獵豹移動總營收為1010萬美元，營運虧損則高達620萬美元。這組數字清晰地表明，公司目前仍處於大規模投入、持續虧損的階段，「轉虧為盈」的目標依然遙遠。
部分分析可能會強調其經營活動現金流的改善，這固然是個積極信號，說明公司在日常營運中的資金管理能力有所提升。但對於台灣投資者來說，必須清楚區分營運現金流與淨利潤的區別。前者健康，代表公司短期內「活下去」的能力增強；但後者持續為負，則意味著公司的核心業務本身仍在「失血」。
所謂的「基本面改善」，在現階段更多是體現在戰略方向的明確化和業務結構的調整上，而非財務盈利能力的實質性恢復。這是一場以「燒錢」換取未來的賭局，而牌桌上的對手，無論是日本的FANUC、安川電機（Yaskawa Electric）等工業機器人巨頭，還是台灣在AI軟體領域快速崛起的沛星（Appier），個個都實力雄厚。獵豹的轉型之路，註定不會平坦。
結論：獵豹的下一步，投資者該如何看待？
總結來看，獵豹移動正在進行一場極具魄力與遠見的自我革命。它果斷地告別了賴以成功的舊時代，全力擁抱AI與機器人這個充滿不確定性卻又代表未來的領域。其策略佈局，從業務模式轉型、核心技術研發到海外市場擴張，都展現出清晰的邏輯與決心。
然而，投資者必須保持清醒的認知。這是一個典型的「Show Me」故事，即公司的價值需要未來的業績來證明。目前的獵豹移動，更像是一家頂著上市公司外殼的「初創公司」，其AI機器人業務的營收規模尚小，整體公司仍在虧損的泥潭中掙扎。它的願景宏大，但從願景到穩定盈利的道路上，佈滿了技術、市場與財務的多重挑戰。
對於台灣的投資者而言，看待獵豹移動，或許可以將其視為一個觀察中國科技業轉型的獨特樣本。它的成功與否，不僅是一家公司的命運，也反映了在AI時代，傳統網際網路企業如何尋找第二成長曲線的艱難探索。這場轉型，是一場高風險、高回報的豪賭。在看到其機器人業務出現真正規模化、可永續的營收成長之前，任何樂觀的預期都應保持一份謹慎。畢竟，在資本市場上，動聽的故事永遠需要紮實的業績來兌現。
