在我們日常生活中，隱形眼鏡已從單純的視力矯正工具，演變為時尚與個人風格的延伸。然而，在這片看似飽和的市場中，一場由材料科學驅動的「第三次革命」正悄然上演。這場革命的核心，是一種被稱為「矽水膠」（Silicone Hydrogel）的高透氧材質。它不僅重新定義了配戴的舒適度與健康標準，更成為全球隱形眼鏡產業版圖重劃的關鍵變數。對於台灣投資者而言，這不僅是個科技名詞，更是一個值得深究的產業趨勢。在這波浪潮中，一家台灣企業正憑藉其在矽水膠領域的深厚積累，悄悄地在亞洲市場掀起波瀾，試圖在全球四大巨頭的圍堵下，走出屬於自己的一條路。這家公司，就是視陽光學。它究竟有何能耐，能在日本這個全球最挑剔的市場站穩腳跟，又能如何抓住中國龐大的「顏值經濟」商機？這場「小蝦米對大鯨魚」的戰爭，結局將會如何？
隱形眼鏡市場的「第三次革命」：矽水膠為何成為兵家必爭之地？
要理解視陽的價值，必須先理解隱形眼鏡材料的演進。第一代是硬式鏡片，配戴不適感強烈；第二代是我們熟悉的水膠（Hydrogel）軟式鏡片，它以含水量來傳遞氧氣，雖然舒適度大增，但透氧率有其物理極限，長時間配戴容易導致角膜缺氧、乾澀。
而矽水膠，正是為解決此痛點而生的第三代革命性材料。它巧妙地在水膠材質中加入了矽，形成一種獨特的網狀結構。氧氣不再僅僅依賴水分，而是可以直接穿透矽分子，大幅提升了透氧率。資料顯示，矽水膠材質的透氧量（Dk/t值）是傳統水膠的5至7倍。這就好比為眼睛的角膜換上了一件Gore-Tex材質的機能外套，既能鎖住水分維持濕潤，又能讓氧氣自由流通，徹底改善了長時間配戴的舒適度與安全性。
這項技術優勢，讓矽水膠迅速成為全球市場的主流。在歐美等成熟市場，其滲透率已超過60%，並持續增長。然而，矽水膠的製造門檻遠高於傳統水膠，涉及更複雜的聚合化學與表面處理技術，這也形成了產業的天然護城河。全球市場長期由四大巨頭——美國的嬌生（Johnson & Johnson）、愛爾康（Alcon）、酷柏光學（CooperVision）以及博士倫（Bausch + Lomb）所壟斷，它們掌握了核心專利與品牌通路，合計市佔率超過八成，形成難以撼動的寡占格局。任何新進者想在此分一杯羹，都必須具備獨特的技術實力與市場策略。
亞洲市場的隱形冠軍：視陽光學的崛起之路
視陽光學成立於1998年，早期專注於光學技術，在2009年獲得明基材料投資後，正式將研發重心轉向高階的矽水膠隱形眼鏡。這條路並不好走，但視陽選擇了一條與眾不同的道路：避開四大巨頭固若金湯的歐美品牌市場，專攻技術代工（ODM/OEM），並將亞洲市場作為其戰略核心。
目前，視陽不僅是亞洲第一大的矽水膠隱形眼鏡製造商，其營收結構也高度集中於此，矽水膠產品佔比高達八成。其營運模式以代工為主，佔比約九成，這使其能夠專注於研發與生產，與全球各地的品牌客戶建立合作關係，避免了直接與四大巨頭進行昂貴的品牌行銷戰。這種「軍火商」的角色，使其能夠靈活應對不同市場的需求。
從地理分佈來看，視陽的佈局清晰地展現其「深耕亞洲、放眼全球」的策略。根據最新的法人預估資料，2025年其營收比重中，包含日本與中國在內的亞洲市場將佔據超過60%的份額，歐洲約佔19%，而台灣（部分銷往中國）與美洲則分別佔12%和8%。這個佈局，讓視陽得以在歐美巨頭相對薄弱、且增長潛力巨大的亞洲市場中，找到自己的生存利基與成長空間。
解構視陽的成長引擎：三大市場佈局與產品策略
視陽的成功並非偶然，而是建立在對不同市場特性的深刻理解，以及精準的產品投放策略之上。
日本市場：從代工到品牌，高階新品的灘頭堡
日本是全球公認最成熟、最挑剔的隱形眼鏡市場之一。消費者對產品品質、配戴舒適度、甚至包裝設計的要求都極為嚴苛。能在日本市場取得成功，無疑是對產品力的最佳背書。與日本本土大廠如實瞳（SEED）或目立康（Menicon）相比，視陽作為外來者，採取了更為靈活的策略。
視陽不僅為日本多家大型品牌客戶代工，更在2019年收購了當地品牌From-eyes，開始經營自有品牌「Refrear」。這一舉動意義重大，使其從幕後走向台前，能更直接地了解消費者需求。近年來，視陽在日本市場的佈局顯得極具侵略性。從2024年底推出市場反應熱烈的矽水膠散光片，到2025年預計推出技術門檻更高的矽水膠「散光彩色片」與「恆定彩色片」，產品線不斷向高附加價值領域延伸。特別是恆定彩色片，將透過子公司新品牌「Unrolla」進行銷售，顯示其多品牌運作的策略逐漸成熟。法人預估，憑藉新客戶與新產品的雙重驅動，2025年視陽在日本市場的營收有望實現16%的年成長，達到約23億新台幣。
中國市場：搭上「顏值經濟」快車的彩拋新星
如果說日本市場驗證了視陽的技術實力，那麼中國市場則為其提供了爆發性成長的想像空間。隨著社群媒體的興盛，「顏值經濟」成為中國年輕消費族群的核心驅動。彩色隱形眼鏡（彩拋）不再只是視力產品，而是如同口紅、眼影一般的「美妝單品」。
相較於傳統水膠彩拋，矽水膠彩拋在兼顧美觀的同時，提供了更健康的配戴體驗，完美切中了市場升級的需求。視陽在中國的主要客戶是大型線上隱形眼鏡品牌，這些品牌擅長網路行銷，能迅速觸及年輕消費群。2025年，多家大型電商品牌客戶正積極推廣矽水膠彩拋產品，而視陽正是其背後重要的供應商。由於中國市場上，能量產高品質矽水膠彩拋的競爭者相對較少，視陽享有一定的技術紅利。法人預計，隨著新客戶（包含網路品牌與實體通路）的持續增加，視陽2025年在中國市場的營收有望成長20%，達到3.6億新台幣。
歐美市場：挑戰四大巨頭的艱鉅但穩健之路
面對四大巨頭的故鄉——歐美市場，視陽採取的是「側翼突圍」的策略。它並未嘗試與Acuvue或Alcon等一線品牌正面對抗，而是選擇與新興的網路原生品牌合作。例如，2023年成功切入美國線上品牌Hubble的供應鏈，為其提供矽水膠產品。這種模式避開了傳統通路的壁壘，雖然量體不大，但成長穩健。
此外，視陽的生產基地設於馬來西亞，這在美中貿易戰的背景下提供了一定的地緣政治優勢。儘管馬來西亞產品輸美仍有關稅，但這部分成本通常由客戶承擔。在歐洲市場，視陽早在2011年就已進入，客戶以通路商為主。隨著針對中高齡族群的矽水膠老花與多焦點鏡片在2024年下半年開始出貨，預計2025年將逐步放量，為歐洲市場的營收穩定貢獻15%的年成長率。
台日同業大比拚：視陽、精華、晶碩的三角習題
對於台灣投資者而言，將視陽與國內外同業進行比較，更能凸顯其獨特定位。在台灣，隱形眼鏡產業有兩大巨頭：精華光學與晶碩光學。
- 精華光學（1565）：堪稱傳統水膠代工領域的「武林盟主」。其優勢在於龐大的生產規模與極高的成本控制能力，是全球最大的水膠鏡片代工廠。然而，其在向矽水膠轉型的步伐上相對謹慎，這也給了視陽在高端市場卡位的機會。
- 晶碩光學（6491）：以自有品牌與自動化生產在台灣市場闖出一片天，堪稱「零售與製造整合的專家」。晶碩近年也積極投入矽水膠的研發與生產，但其業務重心更偏向品牌經營與通路佈局，與視陽純粹聚焦矽水膠代工的模式有所不同。
若將視陽與日本的SEED、Menicon等廠商相比，後者在日本國內擁有深厚的品牌根基與通路網絡，但在全球代工市場的彈性與佈局上，視陽則更具優勢。
總結來說，這三家台灣廠商各有其護城河：精華的護城河是「水膠的規模」，晶碩是「品牌與通路」，而視陽的護城河，則是「矽水膠的技術專精」。三者在不同的戰場上各自稱雄，共同構成了台灣在全球隱形眼鏡產業鏈中的重要地位。
展望未來：挑戰與機遇並存的視界
展望未來，視陽的成長路徑清晰可見。高毛利的彩拋與散光片佔比持續提升，將優化其產品組合與獲利能力；日本市場的品牌深耕與中國市場的電商紅利，則提供了強勁的成長動能。法人普遍預期，在稼動率與生產效率提升的帶動下，視陽的毛利率有望持續攀升。
然而，挑戰依然存在。首先，全球四大巨頭不會坐視亞洲市場被侵蝕，它們隨時可能透過價格戰或專利訴訟來打壓競爭者。其次，視陽的營運高度依賴ODM/OEM模式，對主要客戶的議價能力與訂單穩定性是一大考驗。最後，隨著精華、晶碩等同業也加速投入矽水膠領域，未來的市場競爭勢必將更加激烈。
儘管如此，視陽光學憑藉其十年磨一劍的技術專注，已在全球隱形眼鏡的高端賽道上，為台灣產業爭得了一席之地。它代表的不僅是一家公司的成長故事，更是一個產業升級的縮影：從傳統的規模製造，走向高附加價值的技術核心。對於投資者而言，持續觀察其在新產品開發、新市場拓展以及如何應對國際巨頭競爭的策略，將是評估其長期價值的關鍵。這場圍繞著眼球的戰爭，正變得越來越清晰，也越來越精彩。
