當全球科技業的鎂光燈都聚焦在AI晶片與HBM（高頻寬記憶體）的華麗盛宴時，一個看似過時的角落——舊世代的DDR3與DDR4記憶體市場，卻正在上演一場驚天動地的逆襲。這場由供給端急劇收縮引爆的完美風暴，不僅顛覆了記憶體產業的傳統週期，更讓一家策略佈局精準的台灣廠商——創見資訊，憑藉著兩年前的遠見，收穫了高達45%的驚人毛利率，其表現遠遠超乎市場預期。這不僅僅是一個公司業績爆發的故事，更是一堂教科書等級的策略課，揭示了在技術高速迭代的浪潮中，洞察供應鏈的脆弱性、鎖定利基市場，有時比盲目追逐最新技術更能創造超額利潤。對於習慣追逐科技熱點的投資人而言，創見的案例提供了一個截然不同的視角：當所有人抬頭仰望星空時，彎腰撿拾被遺忘的黃金，或許才是更穩健的致富之道。
全球三大廠的「轉向」，如何引爆一場史無前例的「舊世代缺料潮」？
要理解這場「舊世代缺料潮」的成因，我們必須將目光投向記憶體產業金字塔頂端的三大巨頭：南韓的三星（Samsung）、SK海力士（SK Hynix）以及美國的美光（Micron）。這三家公司合計掌控了全球DRAM市場超過95%的市佔率，他們的任何產能調度決策，都足以撼動整個產業鏈。近年來，隨著AI應用的爆發性成長，對算力與資料傳輸速度的要求達到前所未有的高度，作為AI晶片關鍵搭檔的HBM，頓時成為市場上最炙手可熱的產品。
HBM的生產極度複雜且耗費產能。根據美光的公開說法，生產相同容量的HBM3E所消耗的晶圓產能，是傳統DDR5的三倍之多。而隨著技術演進至未來的HBM4，其晶圓消耗量更可能達到DDR5的五倍。在有限的資本支出與晶圓產能下，這三大原廠做出了理性的商業決策：將資源大幅度地從利潤較薄、技術成熟的DDR3與DDR4產線，轉移至高單價、高毛利的HBM與先進製程DDR5。其結果是，DDR3幾乎全面停產，DDR4的產能也遭到大幅排擠與收斂。
這種情況類似於台灣投資人熟悉的晶圓代工領域。當台積電將最先進的產能全力投入生產智慧型手機與AI晶片時，用於汽車或工業控制的成熟製程晶片產能就會變得相對緊張。如今，記憶體市場正在上演同樣的劇本。市場突然發現，那些被認為是「過氣」的產品，在一夜之間變得奇貨可居。這場由供給端主動引發的短缺，衝擊了廣大的工業控制、網通設備、醫療儀器與消費性電子領域，因為這些應用場景並不需要最頂尖的DDR5，穩定可靠的DDR4甚至DDR3才是它們的主力。當供給的閘門被關上，一場前所未見的舊世代缺料風暴於焉成形。
策略的勝利：創見資訊如何「預見未來」並鎖定高毛利藍海？
當同業因突如其來的缺料而焦頭爛額，面臨斷貨或被迫以天價從現貨市場搶購晶片的窘境時，創見資訊卻顯得老神在在，甚至繳出了令人瞠目結舌的成績單。這背後的關鍵，並非運氣，而是早在兩年前就已悄然佈下的棋局。
兩年前的關鍵佈局：長約與庫存的雙重保險
早在DRAM原廠正式宣布EOL（End of Life，產品生命週期結束）計畫之前，創見敏銳的管理層就已預見到產能排擠的必然性。他們反其道而行，在市場仍普遍看淡舊規格記憶體時，提前與上游原廠簽訂了為期數年的採購長約，鎖定了穩定的DDR3與DDR4供貨配額及相對低廉的價格。這項決策在當時看來或許有些不合時宜，卻在今天成為了公司最堅實的護城河。這道「長約保險」確保了創見在市場缺貨時，依然能穩定地取得低成本的晶片貨源。同時，公司也策略性地建立了充足的低價庫存，形成了第二道防線。當市場價格因短缺而飆漲時，這些低價庫存的價值便水漲船高，直接推升了公司的毛利率。
避開紅海，深耕「工控」市場的價值
創見的另一項高明之處，在於其對市場的精準定位。近年來，公司將業務重心從價格競爭激烈的消費性電子市場，大幅轉向嵌入式（工控）產品。截至最近一季，工控產品佔其營收比重已高達73.6%。這是一個與消費市場截然不同的領域。
對於台灣的投資人來說，可以將工控市場的客戶想像成像是研華（Advantech）的工業電腦、台達電（Delta Electronics）的工廠自動化設備，或是更廣泛的智慧交通號誌、醫療超音波儀器等。這些領域的客戶，其首要考量並非價格，而是「穩定」與「可靠」。一條自動化產線或一台維繫生命的醫療設備，絕不容許因為一顆小小的記憶體缺貨而停擺。這種對供應鏈穩定性的極致要求，類似於日本的工業巨擘如歐姆龍（Omron）或基恩斯（Keyence）對其零組件供應商的嚴苛標準。
因此，當缺貨潮來襲時，工控客戶的關注焦點迅速從「價格」轉移到「能否拿到貨」。他們願意為了確保生產線不中斷，而接受更高的零組件報價。創見憑藉其穩定的供貨能力，恰好滿足了這群客戶最核心的需求。相較於台灣其他更偏重電競、DIY等消費市場的記憶體模組同業如威剛（A-DATA），創見深耕工控市場的策略，使其客戶黏著度更高，價格彈性更低，從而在這波漲價潮中掌握了無可比擬的定價權。
財務數據下的驚人表現：毛利率45%背後的訊號
策略的成功最終會反映在財務數字上。創見近期財報中高達45%的毛利率，在普遍被視為「茅山道士」（毛利率3-4%）的記憶體模組產業中，無疑是一個天文數字。這不僅是創見自2018年以來的最佳表現，更遠遠甩開了所有競爭對手。這個數字背後傳達了幾個關鍵訊號：
1. 強大的議價能力：證明公司在與下游客戶的談判中佔據絕對優勢，能將上游成本的穩定性，有效轉化為終端售價的提升。
2. 卓越的成本控制：歸功於兩年前鎖定的低價長約與庫存，使其成本結構遠優於目前只能在現貨市場高價搶貨的同業。
3. 成功的市場區隔：高毛利代表其主力的工控市場，確實是一個高附加價值的藍海，成功避開了消費市場的流血殺價競爭。
營收的同步成長與毛利率的跳升，共同推動了獲利的爆炸性增長。公司單季稅後EPS達到3.52元，大幅超越市場預期，也讓外界重新評估這家老牌記憶體廠的真正價值。
未來展望：這波缺貨紅利能持續多久？
市場最關心的問題是，這樣的好光景能持續多久？從目前的產業趨勢來看，這波由供給緊縮驅動的紅利，至少在未來一到兩年內仍將持續。
首先，儘管DDR5的滲透率會逐步提升，但產業驗證週期漫長的工控、網通與伺服器等領域，預計在2027年之前，DDR4仍將是絕對的主流規格。這意味著對舊世代記憶體的需求依然穩固。
其次，真正的變數在於HBM的發展。NVIDIA下一代的AI平台Vera Rubin預計將帶動HBM4的強勁需求。如前所述，HBM4對晶圓產能的消耗將比HBM3E更為驚人，三大原廠勢必會將更多資源投入其中。這種「排擠效應」不僅不會緩解，反而可能在2026下半年引發第二波更全面的DRAM漲價潮，屆時不只是舊世代的DDR4，連DDR5的供給都可能變得緊張。
對於創見而言，其前瞻性的備貨與長約策略，使其在未來幾季的營運能見度依然相當高。隨著低價庫存的效益持續發酵，以及市場價格維持高檔，其高毛利率的表現有望延續。
對投資者而言，創見的案例提供了一個重要的啟示：在一個高度週期性且技術快速變遷的產業中，勝利不僅屬於跑在最前面的技術領先者，也屬於那些能洞察產業結構性變化、提前佈局反週期策略的利基市場玩家。他們不與巨頭正面對抗，而是在巨頭轉身時所留下的巨大市場空隙中，找到了屬於自己的獲利方程式。這場由AI引爆的記憶體革命，最大的贏家或許不只在雲端，也在那些默默為實體世界提供穩定動力的角落裡。
