財報數字會說話：Pinterest為何讓華爾街跌破眼鏡？
當多數人對Pinterest的印象還停留在「圖片收藏版」、「尋找居家裝潢靈感」的網站時，這家以視覺搜尋聞名的美國社群媒體平台，卻在2024年第一季交出了一份讓華爾街分析師們跌破眼鏡的成績單。美國時間4月30日盤後，Pinterest公布財報，不僅營收、用戶數、利潤等核心指標全面超越市場預期，更對第二季給出了強勁的業績指引，消息一出，盤後股價一度飆漲超過17%。
這不是一次偶然的驚喜，而是一場精心策劃多年的轉型成果展示。Pinterest不再僅僅是一個靜態的靈感收集工具，它正在蛻變為一個由人工智慧（AI）驅動、深度整合購物功能的強大商業生態系統。對於習慣使用Dcard、PopDaily等平台獲取生活風格資訊的台灣投資者與專業人士而言，深入理解Pinterest的轉型之路，不僅能洞悉美國科技業的最新趨勢，更能從中窺見內容、社群與電商結合的未來樣貌。本文將深入剖析Pinterest這份亮眼財報背後的兩大核心引擎——AI與「可購物性」，並探討它如何透過策略聯盟，解鎖潛力巨大的國際市場，以及這對投資人意味著什麼。
營收與用戶數雙位數增長，打破成長停滯魔咒
要理解市場的興奮，首先必須檢視財報中的關鍵資料。根據最新公布的2024年第一季財報，Pinterest實現了7.4億美元的營收，年增長率高達23%，顯著高於彭博分析師普遍預期的7億美元。這個數字的意義在於，它打破了過去幾年市場對於Pinterest用戶增長趨緩、變現能力有限的刻板印象。
更令人振奮的是其用戶增長的強勁動能。第一季，Pinterest的全球月活躍用戶數（MAU）達到創紀錄的5.18億，年增12%，同樣超越了市場預期的5.04億。這意味著在TikTok、Instagram等強敵環伺的激烈競爭環境下，Pinterest不僅穩住了基本盤，還找到了吸引新用戶、喚回老用戶的有效方法。
細分來看，用戶增長遍及全球主要市場：
- 北美地區：MAU達到9,800萬，年增3%，顯示在成熟市場仍有增長空間。
- 歐洲地區：MAU達到1.4億，年增10%，成為穩健的增長貢獻者。
- 世界其他地區：MAU更是高達2.79億，年增16%，展現了在新興市場的巨大吸引力。
- 導購模組（Shopping Catalogs）：系統會根據用戶過去瀏覽、點擊和收藏的「圖釘（Pins）」，智慧地重新推薦相關產品。這就像一位貼心的導購，在你猶豫不決時，幫你整理好購物清單。
- 可購物影片（Shoppable Videos）：當用戶觀看一段關於化妝教學或烹飪示範的短影片時，可以直接點擊影片中出現的產品（如口紅、鍋具），查看詳情並完成購買。這將被動的內容消費，轉變為主動的商業互動。
- 膚色與髮型篩選：早在2018年和2021年，Pinterest就陸續推出了膚色和髮型搜尋功能。用戶在搜尋美妝或髮型創意時，可以根據自己的膚色範圍（從淺到深）和髮質類型（如直髮、捲髮、編髮等）進行篩選，確保搜尋結果更貼近個人需求。這看似微小的改動，卻極大地提升了非白人用戶的體驗，讓平台更具包容性。
- 體型篩選技術：2023年9月，Pinterest推出了一項更具革命性的功能——體型篩選器。這項正在申請專利的「體型技術」，利用AI分析平台超過35億張圖片中的人物形態、尺寸和輪廓，識別出不同的體型。當用戶搜尋「春季穿搭」時，可以選擇與自己相近的體型，從而看到更具參考價值的服裝搭配。
- 全球平均：1.46美元（年增10%）
- 北美地區：6.05美元（年增19%）
- 歐洲地區：0.86美元（年增17%）
- 其他地區：僅為0.11美元（年增8%）
值得注意的是，Pinterest指出其超過40%的用戶屬於「Z世代」（泛指1997年至2012年出生的群體）。這群數位原生代不僅是消費市場的未來主力，他們更重視個人化、真實性與價值觀表達。Pinterest成功抓住Z世代，意味著它抓住了社群平台的未來。
盈利能力顯著改善：從燒錢巨虧到穩健獲利
如果說營收和用戶數的增長是讓人「驚喜」，那麼其盈利能力的戲劇性改善則是讓投資人「安心」的關鍵。長期以來，科技公司「燒錢換增長」的模式備受質疑，而Pinterest正用實際資料證明自己有能力將流量轉化為實實在在的利潤。
2024年第一季，Pinterest的調整後EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）達到1.13億美元，與去年同期的2,700萬美元相比，暴增了319%，遠超市場預期的7,500萬美元。同時，公司的淨虧損從去年同期的2.09億美元，大幅收窄至2,500萬美元。若以非美國通用會計準則（Non-GAAP）計算，其淨利潤更是高達1.4億美元，年增142%，同樣優於預期。
這些財務指標的改善，清晰地傳達了一個訊號：Pinterest的管理層，尤其是在電子商務和支付領域擁有深厚背景的執行長比爾·雷迪（Bill Ready），已經找到了一條可持續的獲利路徑。公司的營運效率正在提升，成本控制得宜，廣告業務的變現能力也顯著增強。這場從虧損到盈利的轉變，為其後續在AI和購物功能上的持續投入，奠定了堅實的財務基礎。
轉型成功的兩大引擎：AI與「可購物性」的完美融合
Pinterest的成功並非偶然，而是其策略重心從單純的「內容發現平台」轉向「靈感化為行動平台」的必然結果。這場轉型的核心，是將AI技術與平台的「可購物性（Shoppability）」進行了天衣無縫的結合。這不僅優化了用戶體驗，更創造了全新的商業價值。
不再只是找靈感：從「釘圖」到「購物」的無縫體驗
過去，用戶在Pinterest上找到一張理想的沙發圖片，下一步可能是截圖、到Google以圖搜尋、在各大電商網站上反覆比對，整個過程冗長且充滿不確定性。而現任CEO比爾·雷迪自2022年上任以來，便致力於縮短這條「從靈感到購買」的路徑。他將其在Google和PayPal的電商經驗帶入Pinterest，目標是讓平台上的每一張圖片、每一段影片，都成為潛在的購物入口。
Pinterest推出的幾項關鍵功能，正在徹底改變用戶的行為模式：
這項策略的成效極為顯著。根據第三方資料機構Sensor Tower的統計，2024年第一季，Pinterest在美國地區的廣告收入中，高達50%來自於購物相關功能。這意味著Pinterest不再僅僅是品牌曝光的平台，而是直接驅動銷售的管道，這對廣告主具有致命的吸引力。
AI成為你的專屬造型師：從膚色、髮型到體型的個人化革命
如果說「可購物性」是商業模式的骨架，那麼AI就是賦予其靈魂的血肉。Pinterest很早就意識到，真正的個人化體驗，是讓每一位用戶都感覺「這個平台懂我」。為此，它推出了一系列由AI驅動的包容性（Inclusive）工具，徹底革新了視覺搜尋的體驗。
這些AI工具的影響力遠超預期。根據《時尚商業》（The Business of Fashion）報導，2023年使用髮型過濾器的搜尋量年增41%，使用膚色過濾器的搜尋量年增51%。而Pinterest內部資料更顯示，使用了體型過濾器的用戶，其單次互動率（engagement rate）比未使用該工具的用戶高出驚人的66%。
這背後的邏輯是：當用戶看到的內容與自身高度相關時，他們停留的時間會更長、互動的意願會更強，最終轉化為購買的可能性也自然更高。AI不僅解決了用戶的痛點，也為Pinterest創造了更深的護城河——一種基於深度個人化和情感連結的用戶黏著度。
台灣讀者看過來：這就像是「AI超級版」的Dcard與PopDaily
為了讓台灣的讀者更能體會Pinterest的轉變，我們可以將其與我們熟悉的平台做個類比。Dcard的美妝版、穿搭版，或是PopDaily上的美食、旅遊內容，都與Pinterest一樣，是年輕世代尋找生活靈感的集散地。用戶在上面分享心得、瀏覽推薦，形成了強大的社群影響力。
然而，Pinterest的進化之處在於，它在這條「內容-社群-商務」的鏈路上，比我們熟悉的平台走得更遠、更深。想像一下，當你在Dcard上看到一篇眼影試色好評文，心動不已時，你可能還需要另外打開電商App去搜尋購買。而在Pinterest上，這一切可能在同一個頁面完成。
更關鍵的是AI的應用。Pinterest的體型篩選技術，就如同一個「AI超級版」的穿搭顧問。它不再是讓你看著與自己身材迥異的模特兒照片，而是直接為你篩選出最適合你身形的穿搭範例。這在極大程度上解決了網路購物「看得到、穿不了」的最大痛點。
放眼亞洲，日本由字節跳動（ByteDance）推出的生活風格平台Lemon8，或是專注美妝評論的LIPS，也都在嘗試類似的模式。但Pinterest憑藉其龐大的圖像資料庫和領先的AI技術，在「視覺搜尋」與「個人化推薦」的結合上，顯然已佔據了全球領先地位。它所展示的，正是下一代內容社群平台的發展方向：不僅要提供好的內容，更要提供高效、貼心的解決方案，將用戶的「興趣」無縫轉化為「消費」。
擴大朋友圈：結盟亞馬遜與Google的「流量變現」大計
如果說內部優化是Pinterest轉型的A面，那麼外部結盟就是其加速成長的B面。面對日益激烈的廣告市場競爭，Pinterest深知單打獨鬥的局限性，它選擇了一條更聰明的道路——與科技巨頭合作，借力使力，共同把餅做大。
借力使力，解決廣告需求單一化的痛點
Pinterest擁有一個極具價值的用戶群體：他們帶著明確的「未來規劃」意圖來到這個平台。無論是計劃一場婚禮、裝修一間新房，還是尋找下一個假期的旅遊目的地，這些用戶都處於消費決策鏈的前端，是廣告主最渴望觸及的目標。然而，Pinterest自身的廣告銷售體系和觸及的廣告主網路，相較於Google和Meta等巨頭，仍然有限。
為了解決這個痛點，Pinterest在過去一年中達成了兩項里程碑式的合作：
1. 與亞馬遜的廣告合作（2023年4月宣布）：允許亞馬遜的第三方廣告主，透過亞馬遜的廣告系統，在Pinterest上投放廣告。這意味著成千上萬在亞馬遜上銷售商品的品牌，可以無縫地將他們的產品廣告展示給正在Pinterest上尋找靈感的潛在消費者。
2. 與Google的第三方廣告協議（2024年2月宣布）：同樣地，Google龐大的廣告客戶網路，現在也可以通過Google Ad Manager在Pinterest上投放廣告。
這兩項合作堪稱神來之筆。它解決了Pinterest廣告庫存（Ad Inventory）雖多，但廣告需求（Ad Demand）相對單一的問題。亞馬遜和Google帶來了海量的、多元化的廣告主，極大地豐富了Pinterest的廣告生態，也推升了廣告的競價水準，從而直接提高了平台的平均每位用戶貢獻收入（ARPU）。
解鎖國際市場的「金鑰匙」：ARPU增長的巨大潛力
這些合作的更深遠意義，在於為Pinterest解鎖了廣闊的國際市場。財報中有一個極為關鍵的資料對比：截至2024年第一季，Pinterest有高達81%的月活躍用戶來自北美以外的地區，但這些國際用戶所貢獻的收入，卻只佔總收入的20%。
這反映了一個巨大的「變現鴻溝」。以第一季的ARPU為例：
北美市場的ARPU是歐洲的7倍，是世界其他地區的55倍！這其中的差距，部分原因在於歐美以外市場的廣告產業成熟度，但更重要的原因是Pinterest在這些地區的銷售團隊和廣告主網路覆蓋不足。
而與Google和亞馬遜的合作，恰好是彌補這一短板的「金鑰匙」。這兩大巨頭在全球各地都擁有根深蒂固的廣告業務。透過它們的管道，一個位於德國的中小企業、或是一家在巴西的本地品牌，現在都能輕易地在Pinterest上對其目標國家的用戶投放廣告。這將極大地加速Pinterest國際市場的貨幣化進程，使其ARPU有巨大的追趕和增長空間。可以預見，未來幾季，國際業務將成為驅動Pinterest整體營收增長的最強勁引擎。
挑戰與未來展望：Pinterest的護城河有多深？
儘管Pinterest的轉型成績斐然，前景看好，但在瞬息萬變的科技行業，挑戰永遠存在。投資人需要客觀評估其護城河的深度，以及未來可能面臨的風險。
來自TikTok與Instagram的夾擊
社群媒體的競爭從未停歇。TikTok憑藉其強大的演算法和娛樂內容，佔據了用戶大量的螢幕時間；而Instagram則不斷強化其Reels短影音和購物功能，直接與Pinterest在生活風格和電商領域展開競爭。這兩大巨頭的夾擊，是Pinterest無法迴避的外部壓力。
然而，Pinterest的獨特之處在於其平台的「用戶心態（User Mindset）」。用戶上Instagram，更多是為了分享「過去」和「現在」的生活點滴，或是追蹤網紅的動態；上TikTok，主要是為了放鬆和娛樂。而用戶上Pinterest，卻是為了規劃「未來」。這種「前瞻性」的平台定位，使其內容具有更長久的生命週期和更高的商業價值。一張關於「兒童房設計」的圖釘，可能在用戶懷孕、孩子出生、乃至成長的多年中，都持續發揮影響力。
這種獨特的用戶意圖，構成了Pinterest最核心的護城河。它不是一個單純的社群網路，而是一個「生活決策工具」，這使得它在與其他平台的競爭中，找到了差異化的生存空間。
AI倫理與資料隱私的雙面刃
AI是Pinterest轉型的利器，但同時也是一把雙面刃。隨著AI技術的深度應用，尤其是在體型、膚色等涉及個人特徵的領域，如何確保演算法的公平性、避免偏見，以及如何保護用戶的資料隱私，將成為日益嚴峻的考驗。任何在AI倫理或資料安全上的失誤，都可能引發嚴重的品牌信任危機。這是所有科技公司在擁抱AI浪潮時，都必須謹慎應對的課題。
投資人該如何看待Pinterest的下一步？
綜合來看，Pinterest正走在一條正確的道路上。它成功地將自己從一個小眾的靈感工具，重塑為一個結合了視覺搜尋、AI推薦和電子商務的綜合性平台。其未來增長的故事線清晰可見：
1. 持續深化AI應用：推出更多創新的個人化工具，提升用戶黏著度。
2. 優化購物體驗：進一步縮短從「看到」到「買到」的距離，提高轉換率。
3. 加速國際市場變現：藉助與Google、亞馬遜的合作，快速拉升國際市場的ARPU。
對於2024年第二季，公司預計收入將達到8.35億至8.50億美元，年增長率維持在18-20%的強勁水準，這再次印證了其增長的持續性。
結論：不只是釘圖，更是釘住未來商機
Pinterest第一季的亮眼財報，不僅僅是一次性的業績爆發，它標誌著公司長期策略轉型的成功。透過將AI技術深度融入平台核心，並與電商巨頭策略結盟，Pinterest已經建立起一個獨特的商業模式：它捕捉了消費者在購物決策最前端的「靈感階段」，並為他們提供了從靈感到行動的全鏈路解決方案。
對於台灣的投資者和企業家而言，Pinterest的故事提供了寶貴的啟示。在流量紅利見頂的時代，單純的內容或社群已不足以構築長久的競爭壁壘。唯有像Pinterest一樣，深刻理解用戶的深層需求，利用科技（特別是AI）提供極致的個人化體驗，並打通從內容到商業的閉環，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出。
它不再只是一個讓你「釘」住漂亮圖片的地方，它正在幫助全球數億用戶「釘」住他們對未來美好生活的想像，並將這種想像轉化為真實的商機。這家曾經被低估的公司，正在以一種全新的姿態，告訴世界它的潛力遠不止於此。
