人工智慧（AI）的浪潮正以前所未有的速度席捲全球，其背後是對龐大算力的無盡渴求。然而，這場數位革命的能源消耗也同樣驚人，資料中心正成為新的「吃電巨獸」。這就引出了一個有趣的問題：在AI時代，誰能提供最穩定、最具成本效益的電力與基礎設施？答案或許出人意料——一群昔日的「數位淘金客」，也就是美國的加密貨幣礦場，正憑藉其獨特的資源稟賦，悄然轉身成為這場AI軍備競賽中不可或缺的「能源供應商」與「數位房東」。對於身在台灣的投資者與產業人士而言，理解這場橫跨能源與科技的結構性轉變，不僅能洞察美國產業的新動態，更能發掘台灣在全球供應鏈中的新契機。
昔日「礦工」的兩難：為何轉型迫在眉睫？
要理解這場轉型的迫切性，必須先看懂加密貨幣挖礦產業面臨的雙重壓力。首先，隨著越來越多的礦工加入，比特幣網路的全網算力持續飆升，挖礦難度也水漲船高。這意味著，礦場需要投入更多的資本支出，購買更先進、更耗電的礦機，才能維持原有的產出水平。其次，比特幣大約每四年一次的「減半」事件，會直接將礦工的區塊獎勵減半，營收瞬間腰斬。在成本不斷攀升、收入卻週期性銳減的夾殺下，加密貨幣挖礦成了一門利潤微薄且極不穩定的生意。這種高資本投入、高營運成本、營收卻高度不確定的商業模式，讓資本市場難以給予穩定的估值。
與此同時，AI革命帶來了截然不同的前景。生成式AI的訓練和推論需要消耗巨大的算力，而這些算力都集中在大型資料中心裡。根據美國能源部的預測，到2030年，美國需要新增約100GW的峰值電力供應，其中高達一半將直接用於資料中心。傳統的資料中心選址大多靠近都會區，不僅土地和電力成本高昂，更面臨著電網容量飽和的困境。AI巨擘們急需尋找新的、擁有現成電力基礎設施的合作夥伴，而這恰好是加密貨幣礦場的核心優勢。一邊是日薄西山的舊業務，另一邊是需求噴發的新藍海，轉型已不再是選擇題，而是生存題。
轉捩點的王牌：電力與基礎設施的「遺產」
加密貨幣礦場之所以能無縫切入AI資料中心賽道，關鍵在於它們手中握有兩張無可取代的王牌：廉價的長期電力合約與現成的基礎設施。
為了在挖礦的微利時代生存，這些公司多年前就在美國中西部、德州等電力資源豐富且價格低廉的地區佈局，與當地的電力公司簽訂了長達數年甚至十數年的固定費率供電協議。這在如今電價飆漲的背景下，成了千金難買的護城河。相較之下，這在台灣或日本是難以想像的。台灣的電力由台電公司主導，工業用電價格雖有優惠，但整體成本相對較高，且面臨著全島供電吃緊的挑戰。日本同樣是能源進口國，高昂的電價使得大規模加密貨幣挖礦從未成為主流產業。過去，日本的GMO Internet集團也曾投入鉅資挖礦，但最終因成本問題而縮減規模。
其次，這些礦場通常位於地廣人稀之處，擁有大片已完成開發、接通高壓電網、並具備高速網路連結的土地與廠房。將這些現成的「礦場」改造為AI用的高效能運算（HPC）資料中心，無論在時間還是金錢成本上，都遠低於從零開始建置。這種「拎包入住」的模式，對急於擴張算力的AI雲端服務商如CoreWeave等，具有致命的吸引力。
對比之下，台灣與日本的產業優勢則體現在硬體製造端。台灣擁有以台積電為首的半導體晶圓代工霸主，以及鴻海、廣達、緯創等伺服器代工巨擘，是全球AI硬體供應鏈的核心。日本則在精密零組件、散熱技術和機器人領域具備深厚實力。可以說，美國礦場提供的是「土地和能源」，而台灣和日本提供的則是搭建在土地之上的「高樓和設備」。這是一場全球性的產業分工，而美國礦場的轉型，正是在需求端引爆了對台、日硬體供應鏈的巨大拉力。
賽道上的領跑者：盤點關鍵轉型案例
儘管轉型已成共識，但各家公司的策略與進度不盡相同，其中幾家領先者的動向尤為值得關注。
Core Scientific & CoreWeave：深度綑綁的巨頭聯姻
Core Scientific可謂是此波轉型浪潮的先行者，早在2019年便開始為AI雲端新貴CoreWeave提供GPU託管服務。雙方的合作在2024年後進入快車道，簽訂了一系列長達12年、總計高達590MW（百萬瓦）關鍵IT負載的託管合約，合約總價值潛力上看百億美元。這筆交易的現值估算約在37億至50億美元之間，幾乎是Core Scientific市值的數倍。雙方關係緊密，CoreWeave甚至在2024年下半年提出換股收購Core Scientific的要約，意圖將其完全納入麾下，足見其基礎設施的戰略價值。這種深度綁定模式，確保了Core Scientific未來十年的穩定現金流，但也帶來了客戶過於集中的風險。
TeraWulf & Cipher Mining：鎖定中東與雲端新貴
TeraWulf與Cipher Mining則選擇了與更多元化的客戶合作。TeraWulf在2024年底與阿拉伯聯合大公國的AI公司Core42簽訂了為期10年的租賃協議，隨後又在2025年宣佈與AI雲端平台Fluidstack達成規模更大的合作。值得注意的是，為了確保Fluidstack的履約能力，Google為其提供了高達32億美元的財務擔保，並藉此獲得了TeraWulf的認股權證，顯示出科技巨擘對鎖定未來算力基礎設施的極度渴望。同樣地，Cipher Mining也與Fluidstack簽訂了長期合約，並獲得Google的背書。這兩家公司的策略顯示，除了CoreWeave之外，市場上還有來自中東主權基金、新創雲端平台等多元的需求方，整個生態系正在快速成形。
Iris Energy & WhiteFiber：從基礎設施到雲端服務的雙重佈局
與前述公司主要扮演「房東」角色不同，澳洲起家、在美國上市的Iris Energy走得更遠。它不僅建置資料中心，還親自下場採購大量頂尖GPU（圖形處理器），直接提供AI雲端服務。截至2025年底，該公司已手握超過2.3萬張GPU，其中絕大部分是NVIDIA最新的Blackwell架構B200及B300s晶片，堪稱NVIDIA的優選合作夥伴。這種「既當地主又當自耕農」的模式，使其能賺取從基礎設施到雲端服務的雙重利潤，但同時也需承擔GPU價格波動與技術迭代的風險。
同樣採取類似策略的還有從Bit Digital分拆出來的WhiteFiber。它一方面建置資料中心，另一方面也積極與客戶簽訂GPU雲端服務合約，ARR（年化經常性收入）已接近1億美元。這種模式更接近台灣電信三雄（中華電信、遠傳、台灣大哥大）自建IDC機房並提供雲端服務的商業邏輯，只是其規模和技術層次更專注於高效能運算。
Hut 8 & Hive Digital：分拆與並進的多元化策略
Hut 8與Hive Digital則展示了不同的組織策略。Hut 8選擇將其傳統的比特幣挖礦業務分拆獨立上市，母公司則專注於電力開發與AI基礎設施，路線更為純粹。Hive Digital則採取挖礦與AI業務齊頭並進的策略，利用在加拿大、瑞典等地的資料中心同時佈局兩項業務，並與加拿大最大的電信公司Bell Canada合作，目標是打造加拿大的主權AI生態系。
投資啟示錄：台灣投資者如何解讀這場變革？
這場發生在美國的產業大遷徙，對台灣投資者而言，蘊含著多層次的啟示。
首先，它驗證了AI時代「能源即算力」的核心邏輯。擁有穩定、低成本電力來源的企業，將在這場競賽中佔據極為有利的戰略位置。這也凸顯了台灣長期能源規劃的重要性，穩定的能源政策將是支撐台灣半導體及AI產業持續領先的基石。
其次，對台灣供應鏈而言，這是一波巨大的結構性需求。這些從礦場改造而來的資料中心，需要大量的AI伺服器、交換器、散熱解決方案（尤其是液冷技術）、電源供應器以及不斷升級的晶片。這意味著從台積電的先進製程，到鴻海、廣達的整機櫃組裝，再到台達電的電源與散熱模組，整個產業鏈都將直接受益。昔日為加密貨幣挖礦提供「鏟子」（GPU、主機板）的技嘉、微星等公司，如今正轉向為AI資料中心提供更複雜、價值更高的「鑽井平台」（AI伺服器）。
然而，投資者也必須意識到其中的風險。這些轉型公司的價值高度依賴少數幾個大客戶的長期合約，客戶集中度風險極高。此外，資料中心的建置與改造需要鉅額資本，在利率高企的環境下，公司的融資能力與執行力將面臨嚴峻考驗。最後，電力供應並非無限，若未來AI需求成長超出電網負荷，電力成本的波動將直接侵蝕其利潤。
總結而言，美國加密貨幣礦場向AI資料中心的轉型，不僅是個別公司的商業自救，更是一場由能源供給驅動的數位基礎設施革命。它深刻地揭示了在算力時代，掌握能源就等於掌握了數位世界的入場券。對於台灣而言，我們雖然沒有美國那樣廉價而廣闊的能源與土地資源，但我們擁有全球最頂尖的硬體製造生態系。這場變革的真正契機，不在於複製美國的「能源套利」模式，而在於持續強化我們的技術優勢，成為這群新興「數位房東」最信賴的軍火庫與建置者，為全球AI的發展提供最堅實的硬體支撐。
