在過去幾年，當我們談論美國科技巨擘時，腦海中浮現的往往是蘋果的硬體帝國、Google的資料王國，或是亞馬遜無所不包的電商與雲端服務。然而，有一家公司，雖然不像前者那樣直接觸及普通消費者的日常生活，卻早已悄悄成為全球無數企業營運背後不可或缺的神經中樞。這家公司，就是全球客戶關係管理（CRM）軟體的絕對霸主——賽富時（Salesforce）。長期以來，華爾街對它的評價總圍繞著「不惜代價追求成長」，其股價也隨著營收的快速擴張而水漲船高。但如今，一場由人工智慧（AI）引領的產業革命，正迫使這位雲端軟體巨人進行一次深刻的轉身。最新的財務報告不僅揭示了其穩健的營運表現，更重要的是，它向市場傳遞了一個清晰的信號：一個更注重利潤、更依賴資料與AI驅動的「新賽富時」時代，已經來臨。這不僅關乎一家公司的策略轉變，更預示著未來十年企業級軟體市場的遊戲規則將被徹底改寫。對於身處台灣的投資者與企業管理者而言，理解這場變革，不僅是為了看懂一家美國公司的財報，更是為了洞察全球產業數位轉型的未來航向。
拆解最新財報：數字背後的三大亮點
要評估一家成熟的軟體即服務（SaaS）公司，僅僅關注單季的營收增長是遠遠不夠的。投資人更應深入挖掘其未來訂單的能見度、新產品的商業化潛力以及獲利能力的持續性。從賽富時最新公布的財報資料來看，它在這三個關鍵維度上都交出了令人振奮的成績單，充分展現了其在AI時代的強大競爭力與營運韌性。
亮點一：AI產品線火力全開，成為營收新引擎
過去一年，從科技巨擘到新創公司，幾乎所有企業都在大談AI，但真正能將AI轉化為實質性收入的卻寥寥無幾。賽富時顯然是其中的佼佼者。其以AI為核心的「資料雲（Data Cloud）」與整合生成式AI能力的「愛因斯坦AI助手（Einstein Copilot/Agentforce）」業務，正以驚人的速度成為公司新的成長引擎。
根據最新資料，包含資料雲與MuleSoft整合平台在內的業務部門，季度營收已突破14億美元，年增長率高達24%，遠超公司整體的營收增速。這背後反映了一個關鍵趨勢：企業客戶不再滿足於傳統的CRM軟體，它們迫切需要一個能夠整合、清理並活化自身龐大資料的智慧平台，而資料雲恰好滿足了此一需求。它如同一個企業的「資料中央廚房」，將散落在各部門的客戶資料進行統一處理，為後續的AI應用打下紮實基礎。
更值得注意的是，被視為賽富時AI戰略核心的Agentforce，其年度經常性收入（ARR）已達到約5.4億美元，年增長超過三倍。這意味著越來越多的客戶願意為這項能自動化銷售流程、提升客服效率的AI工具支付額外費用。在最近一季，賽富時完成了超過18,500筆Agentforce相關交易，其中付費交易數量更是季增長了50%。這表明賽富時的AI產品已經成功度過了市場教育期，進入了快速商業化的收穫階段。
亮點二：「剩餘履約義務」超預期，未來訂單能見度高
對於台灣投資者而言，「剩餘履約義務（Remaining Performance Obligation, RPO）」可能是一個相對陌生的財務名詞，但它卻是衡量一家SaaS公司未來營運穩定性的關鍵指標。簡單來說，RPO代表企業已經簽訂合約、但尚未實現的收入總額，相當於一家製造業公司的「在手訂單」。它比單季營收更能準確地反映未來的成長潛力。
賽富時本季度的RPO總額高達595億美元，年增長12%。其中，更具指標意義的「當前剩餘履約義務（Current RPO, cRPO）」，即預計在未來12個月內實現的收入，達到了294億美元，年增11%，這個數字不僅超出了市場分析師的普遍預期，也顯示出公司的銷售團隊在本季度創造了近年來最強勁的訂單流入。
這項資料的重要性在於，它為賽富時未來一年的收入成長提供了極高的確定性。在當前全球總體經濟充滿不確定性、企業IT支出普遍趨於謹慎的大環境下，能夠鎖定如此龐大的未來訂單，充分證明了賽富時的產品對於客戶而言是不可或缺的「剛性需求」，而非可以輕易削減的非必要開支。這也讓公司有底氣上調全年的業績指引，為投資者注入了強大的信心。
亮點三：獲利能力持續優化，現金流表現強勁
過去，賽富時常因其龐大的銷售與行銷開支而受到詬病，市場擔憂其「成長模式」過於依賴燒錢。然而，在維權投資者的壓力以及自身策略調整下，公司近年來將「獲利性成長」放在了首位。這一轉變的成效在最新財報中展露無遺。
財報顯示，賽富時的非公認會計準則（Non-GAAP）營業利益率已攀升至35.5%，年提升了2.4個百分點。這是一個極為健康的水準，顯示公司在控制成本、提升營運效率方面取得了顯著進展。更為亮眼的是其現金流表現，單季營運現金流達到23億美元，年大幅成長70%，自由現金流也同步成長22%，達到22億美元。
強勁的現金流不僅意味著公司擁有充裕的資金進行產品研發與策略性收購（例如近期完成對資料整合公司Informatica的收購），也為其執行股票回購等股東回饋計畫提供了紮實的後盾。從一家專注於擴張市佔率的公司，轉變為一台兼具成長性與獲利能力的「金雞母」，賽富時的這次蛻變，無疑使其投資價值得到了根本性的提升。
跨國產業對照：Salesforce在美、日、台的定位與啟示
要真正理解賽富時的市場地位與未來挑戰，我們需要將其置於全球企業軟體產業的宏觀格局中進行對照。透過比較其在美國本土的競爭態勢，以及與日本、台灣同類型企業的發展路徑，我們可以獲得更深刻的洞見。
美國戰場：與微軟、甲骨文的巨人之戰
在美國，企業軟體市場早已是巨擘林立的戰場。賽富時雖然在CRM領域佔據主導地位，但它面臨的挑戰者同樣是重量級選手。其中，最大的威脅來自微軟（Microsoft）與甲骨文（Oracle）。
微軟憑藉其Office 365與Azure雲服務的龐大企業客戶基礎，正透過其Dynamics 365產品線積極蠶食CRM市場。微軟的策略是「搭售」，將CRM功能作為其企業解決方案的一部分，以更具吸引力的價格提供給現有客戶。這對於價格敏感的中小型企業尤其具有誘惑力。
而甲骨文則是傳統企業資源規劃（ERP）軟體的霸主，在掌握了企業最核心的財務、供應鏈資料後，它也試圖向前端的客戶管理延伸。甲骨文的優勢在於其與大型跨國企業深厚的合作關係，這些客戶更傾向於選擇單一供應商的整合解決方案。
面對這兩大巨擘的夾擊，賽富時的策略是「平台化」與「AI差異化」。它不再僅僅是一個CRM工具，而是透過收購Slack（企業通訊）、MuleSoft（資料整合）和Tableau（資料視覺化），將自己打造成一個一站式的企業數位轉型平台。而如今，AI能力的全面注入，特別是資料雲的推出，更是在競爭中築起了新的護城河。賽富時正試圖告訴客戶：只有將所有資料匯集到我的平台上，AI才能發揮最大價值。
日本啟示：從Sansan到Cybozu的垂直深化
將目光轉向日本，我們會發現一個與美國截然不同的企業軟體生態。相較於賽富時這種追求「大而全」的平台型公司，日本市場更崇尚在特定領域做到極致的「垂直深化」冠軍。其中，以名片管理起家的Sansan和提供辦公協同工具的Cybozu是兩個極佳的例子。
Sansan從一個看似簡單的需求——數位化管理企業名片——切入，憑藉其高精度的光學辨識技術與對日本商業文化的深刻理解，逐步將業務擴展至CRM與行銷自動化領域，成為日本本土SaaS市場的領導者。它的成功之道在於專注於解決一個核心痛點，並以此為基礎建立起強大的客戶黏著度。
Cybozu則專注於「群組軟體（Groupware）」，其核心產品Kintone允許企業用戶以低程式碼或無程式碼的方式，快速建構符合自身需求的業務應用。這滿足了日本大量中小企業靈活、客製化的管理需求。
日本市場的經驗給我們的啟示是，即使在巨擘環伺的市場中，專注於特定產業或特定功能的「利基市場」依然存在巨大機會。這也解釋了為何賽富時近年來積極推出針對金融、醫療、零售等特定產業的「產業雲（Industry Cloud）」，正是為了應對這種垂直化的競爭趨勢。
台灣視角：鼎新、資通看企業軟體的轉型挑戰
回到我們熟悉的台灣市場，雖然尚未誕生規模堪比賽富時的SaaS巨擘，但以鼎新電腦（Digiwin）和資通電腦（Ares）為代表的本土企業軟體公司，同樣面臨著雲端化與智慧化的轉型浪潮。
就像台灣廣大的中小企業主熟悉鼎新電腦的ERP系統來管理進銷存與財會一樣，賽富時在美國企業心中扮演著客戶關係管理的「大腦」角色。鼎新等台灣廠商的優勢在於深耕本地製造業、流通業數十年，對產業流程有著深刻的理解。然而，它們的挑戰在於如何從傳統的地端部署軟體，順利過渡到以訂閱制為主的雲端SaaS模式，並將AI等新技術融入現有產品中。
賽富時的發展路徑，為台灣軟體業者提供了寶貴的借鏡。首先，積極擁抱雲端是不可逆的趨勢。其次，資料是未來競爭的核心資產，如何幫助客戶整合並利用資料，將是創造價值的關鍵。最後，AI不是遙遠的未來，而是必須立刻投入的戰場，能否提供智慧化的解決方案，將直接決定企業軟體的市場競爭力。
結論：AI不僅是技術，更是重塑企業營運的核心
綜合來看，賽富時的最新財報不僅僅是一份亮眼的成績單，它更像是一份宣言，宣告了企業軟體產業正式進入由AI與資料驅動的全新階段。對投資者而言，這家公司已經成功地從一個高速成長的「少年」，蛻變為一個兼具成長動能與獲利能力的「壯年」，其在AI領域的領先布局與強勁的訂單能見度，使其成為在不確定經濟環境中值得信賴的投資標的。
對於企業管理者而言，賽富時的轉型則是一個更具普適性的啟示。在數位化時代，企業的競爭力不再僅僅取決於產品或服務本身，更取決於其理解、服務、並預測客戶需求的能力。而這一切的基礎，正是資料的整合與AI的賦能。賽富時的成功證明，將AI從一個技術概念轉化為提升銷售、優化服務、重塑營運流程的實用工具，是所有現代企業的必修課。未來，那些能夠善用資料與AI的企業，將在這場全球性的商業變革中佔據無可撼動的領先地位。
