法案簽署！穩定幣不再是「野蠻生長的數位貨幣」

對於廣大參與美股和加密貨幣市場的台灣投資人來說，穩定幣（Stablecoin）長久以來是個兩面刃：它既是進出加密市場的「數位現金」，又因過去幾年的暴雷事件（例如2022年TerraUSD的崩潰），讓許多人擔憂其透明度和安全性。

然而，這個格局在2025年7月發生了根本性的變化。美國總統於2025年7月18日正式簽署了《GENIUS法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025），這是美國首部針對穩定幣的聯邦級法規。

《GENIUS法案》的核心目標非常明確：將美元穩定幣從「野蠻生長的數位貨幣」轉變為受到聯邦監督的「高信任度數位現金」。這不僅鞏固了美元在全球數位經濟中的「數位美元」地位，更直接牽動了所有投資人的美股、美公債以及加密資產的配置邏輯。

我們將深入解析此法案的三大核心要求及其對你的投資組合帶來的實質影響。

1. 法案解讀：GENIUS法案確立「數位美元」的三大基石

《GENIUS法案》的主要目標是確保美元穩定幣的穩定性（Stability）與消費者保護（Consumer Protection），為其發行和交易建立國家級的統一標準。對於投資人來說，法案明確了美元穩定幣的「安全資產」屬性。

基石一：1:1 完全準備金與安全資產限制

過去，發行方可能將穩定幣的儲備金投資於高風險資產。GENIUS法案從根本上杜絕了這種行為。

• 強制1:1擔保：發行方必須以1:1的比例完全擔保流通在外的穩定幣。
• 準備金的嚴格限制：準備資產的類別被嚴格限制在高流通性、低風險的「現金等值物」，包括：
  • 實體美元或聯準會準備金存款。
  • 短期（期限93天或以下）的美國國庫券（T-bills）。
  • 美國聯邦存款保險銀行（FDIC Insured Banks）的活期存款。
  • 僅投資於上述資產的政府貨幣市場基金（MMF）。

這項規定實際上把合規穩定幣變成了「受監管的數位短期美債」或「數位版現金管理工具」。這使USDC、USDT等主要穩定幣的信任基礎從發行商的信用，轉移到美國政府的信用上，大大提升了其安全性。

基石二：破產優先求償權與資金隔離

這可能是對投資人最大的保護。過去，一旦穩定幣發行商倒閉（如矽谷銀行事件引發的恐慌），投資人對於儲備資產的追償權並不明確。

• 持有者優先權：法案明確賦予穩定幣持有者對儲備資產的第一優先求償權，高於發行商的其他所有債權人。這確保了即使發行公司破產，投資人也能拿回他們的美元。
• 資金隔離（Segregation）：準備金必須與發行商的營運資金完全隔離，並存放於合格的保管機構，防止發行商挪用。

這兩點將穩定幣的風險等級拉高到一個新的層次，使其在風險管理上更接近於傳統的貨幣基金或銀行存款。

基石三：明確的法規定位與銀行業進場

法案將合規的支付穩定幣明確排除在「有價證券」或「商品」的定義之外，結束了長期以來穩定幣是否應受美國證券交易委員會（SEC）監管的爭論。

• 納入反洗錢體系（AML/CFT）：穩定幣發行方被納入《銀行保密法》（Bank Secrecy Act）的框架，必須遵循嚴格的反洗錢和反恐怖融資規定。
• 開放銀行參賽：法案允許聯邦和州政府監管下的銀行或其子公司發行穩定幣。這為摩根大通（JPMorgan Chase）等傳統金融巨頭發行自有品牌穩定幣開闢了道路，預期將帶來更多市場競爭和創新。

2. 實務影響：牽動你的美股與美公債配置

《GENIUS法案》對整體金融市場的影響，遠超出加密貨幣圈本身。它為台灣的美股和美公債投資人開闢了新的投資視角。

對美股市場：發行商與科技股的分化

法案的通過，將加速產業內的洗牌。

• 合規發行商的利多：對於符合GENIUS法案的發行商，如Circle（USDC的發行商），其合規性溢價將大幅增加。這意味著這些公司的估值和市場信任度將獲得提升。未來幾年，投資人應關注這些發行商及其技術合作夥伴的成長潛力。
• 傳統金融與科技的競合：隨著銀行獲准發行穩定幣，相關的金融科技（FinTech）服務提供者和區塊鏈基礎建設提供者將成為新的投資熱點。例如，專注於區塊鏈底層技術的公鏈平台（如Ethereum, Solana）或數據驗證服務提供者，將因穩定幣的大規模應用而受益。
• 加密交易所的監管明確性：法案為穩定幣的交易提供了明確的法律地位，有助於降低加密資產交易所（如Coinbase）的監管不確定性，使其股價表現更穩定。

對美公債市場：穩定幣成為美公債的新巨頭買家

這是一項隱藏在法案細節中的重大影響。

• 美公債需求的新增長點：由於GENIUS法案要求準備金必須是短期美國國庫券，隨著穩定幣市場規模（目前已突破$3,000億美元）持續擴大，穩定幣發行商將成為美國短期公債市場的主要買家之一。這為美國公債創造了結構性的需求增長點。
• 避險資產的數位化：對於台灣的專業投資人或機構來說，短期美債一直被視為終極安全資產（Risk-Free Asset）。GENIUS法案使美元穩定幣成為一種「即時清算的數位美債憑證」。當市場情緒不穩，資金流出風險較高的加密資產或股市時，將有更大比例的資金直接轉入合規穩定幣，間接強化了美公債作為全球避險資產的地位。

3. 實戰配置：重新檢視你的「美股-加密幣-穩定幣」黃金比例

《GENIUS法案》出爐後，投資人應將合規的美元穩定幣視為一種新型態的現金管理工具，而不是單純的加密資產。

建議一：穩定幣取代部分現金和低利存款

將美元穩定幣視為你的「高效率數位美元儲備」。

• 優勢：在確保安全性的前提下（1:1擔保、優先求償權），穩定幣提供了全年無休（24/7/365）的即時流通性，可以隨時用於美股或加密貨幣的交易，無需等待銀行電匯。
• 配置調整：投資人可考慮將傳統銀行中低利息的活期美元存款，轉換為合規的美元穩定幣。這能提升資金的使用效率和調度彈性。

建議二：穩定幣成為加密市場的核心避險部位

對於加密資產投資者而言，穩定幣是熊市中最可靠的避風港。

• 風險管理：當比特幣（Bitcoin）或以太坊（Ethereum）等波動性資產價格下跌時，將資金從高波動性加密貨幣轉入GENIUS法案規範的穩定幣，是快速且安全的避險操作。
• 資金的停泊點：穩定幣是你在等待美股或加密貨幣進場時，最理想的「彈藥庫」。由於發行商不能對穩定幣支付利息，你需要利用DeFi協議或中心化交易所提供的「活期理財」服務，來賺取額外的收益（但需注意這些平台的額外風險）。

建議三：關注金融科技監管紅利股

長遠來看，這項法案代表美國正式將區塊鏈技術納入主流金融體系。

• 投資趨勢：與其關注那些不合規、可能面臨制裁的穩定幣，不如將焦點轉向那些專注於合規、保管、以及應用區塊鏈技術來實現跨境支付和資產代幣化（Tokenization）的美國上市公司。這些公司將是美國「數位金融」新基礎建設的建造者。

總結：數位金融時代的資產新定義

《GENIUS法案》不僅為穩定幣市場帶來了期盼已久的法規明確性，更是美國在全球數位金融競爭中投下的重磅籌碼。對於台灣投資人而言，這是重新定義「安全資產」和「現金部位」的時刻。

美元穩定幣從此不再是野蠻的數位代幣，而是一種受聯邦法律支援，與短期美債掛鉤的「數位美元現金」。聰明的投資人應利用這份新的法規信任，將其納入自己的資產配置矩陣中，以更安全、更高效率的方式參與美股與加密資產的盛宴。

當「數位美元」不再是遙遠的夢 在瞬息萬變的金融世界中，有一類數位資產正以驚人的速度滲入到全球支付體系，那就是穩定幣（Stablecoin）。它不像比特幣（Bitcoin）那樣價格暴漲暴跌，而是聲稱與某種法定貨幣（特別是美元）以1:1的比例錨定 。

對於台灣的投資人和商界人士而言，穩定幣可能曾被視為「幣圈」的邊緣工具。但如今，它已躍升為影響全球金融格局的宏觀策略工具 。美國總統在2025年7月簽署的《GENIUS法案》 ，正式確立了美元穩定幣的聯邦監管框架，其核心意圖非常明確：將美元的霸權地位從傳統金融延伸到數位金融世界（即「霸權上鏈」） 。

本專欄將解析美元穩定幣的獨特商業模式，揭示兩大巨頭 Tether（USDT）和 Circle（USDC）如何悄然成為美國國債市場的重量級新買家，以及這場「數位美元突襲」對全球經濟的深遠影響。 

一、穩定幣的數位引擎：為什麼它能鞏固美元地位？ 穩定幣的本質，就是一個可以「上鏈」的數位美元 ，它解決了傳統加密貨幣的兩大痛點：價格波動性和交易效率低落 。

1.跨境支付的「閃電戰」 

傳統的國際電匯（如SWIFT系統）往往需要3至7個工作日，且平均手續費高達約6% 。但穩定幣交易基於區塊鏈技術，可以實現點對點、秒級到帳，交易成本可降至0.1%以下 。

在國際跨境貿易和清算中，這種速度和效率的代差，讓美元穩定幣成為強大的競爭者 。

2.新興市場的「數位避風港」 

在土耳其、阿根廷、委內瑞拉等飽受惡性通膨和本幣貶值困擾的國家，美元穩定幣已成為當地居民日常購物、儲蓄，甚至替代本國貨幣的主流交易媒介 。這就像您在面對新台幣快速貶值時，會選擇持有美元資產避險一樣，只是他們將這個動作搬到了區塊鏈上。這種避險需求，極大地拓展了美元的功能和使用場景 。

3.市場份額的「數位碾壓」

 美元穩定幣已在全球穩定幣市場中佔據絕對優勢。截至2025年10月，全球穩定幣總市值已超過3000億美元，其中USDT和USDC兩大美元穩定幣就佔了近八成。與之相比，排名第二的歐元穩定幣發行量僅約4.9億美元 。

這顯示美元不僅在傳統金融領域獨大，更憑藉穩定幣在數位金融領域完成了超前布建，遠高於美元在SWIFT支付（約48.5%）和全球外匯儲備（約57.7%）中的份額 。

二、美國國債的「鏈上提款機」：穩定幣如何挹注美債市場？ 美元穩定幣的崛起，意外地為美國政府解決了一個燃眉之急——尋找新的國債買家 。

1.穩健的獲利模式 

穩定幣的獲利模式極為簡單而強大：發行商（如Tether和Circle）發行穩定幣，使用者存入的現金成為公司的負債。但由於發行商無需對穩定幣付息 ，公司便可將這些儲備資產（即使用者的錢）拿去投資高流動性的美元資產，主要就是短期美國國債（T-bills） 。

簡單來說：穩定幣發行方=數位金融時代的「免息銀行」+「大型美債基金」 。

2.超級買家的誕生

正是基於這種商業模式，美元穩定幣發行商迅速累積了龐大的美債頭寸：

Tether（USDT）：截至2025年6月，其直接和間接持有的美國國債規模已超過1270億美元，佔其總資產的八成左右 。

Circle（USDC）：其儲備資產也主要配置於短期美債、附買回協議和現金 ，規模達數百億美元。

根據最新數據，Tether和Circle兩家公司持有的美債總額，已經超過了全球許多主權國家（如阿聯酋、德國和韓國）的持有量，一躍成為全球第18大美國國債持有者。

3.GENIUS法案的「國家背書」

美國《GENIUS法案》的通過，從法律上強化了這種「穩定幣挹注美債」的機制 ：

1:1全額備付：法案要求支付型穩定幣必須維持至少1:1的準備金，來支持流通中的穩定幣 。

限定儲備資產：儲備資產必須是高流動資產，並明確包括93天內到期的短期美國國債 。

這等於是美國政府正式為美元穩定幣背書，並將其與短期美債需求深度捆綁，為美國政府債務提供了穩定、持續的「數位買家」 。

三、宏觀層面的雙刃劍：風險與挑戰 雖然穩定幣短期內有助於鞏固美元地位和緩解美債需求壓力，但這把「數位霸權之劍」實為雙刃劍，長期潛在風險不容忽視。

1.債務結構的脆弱性 

穩定幣大多錨定短期國債，這對於解決美國未償國債中佔比高達70%的中長期國債續作問題，並沒有實質幫助 。如果美國債務過度依賴穩定幣帶來的短期需求，反而會導致美債期限結構更趨短期化，加劇財政的脆弱性 。

2.央行流動性管理的挑戰

 穩定幣的流通速度數倍快於傳統法幣 。根據費雪公式 MV=PT（M：貨幣總量，V：流通速度），即使貨幣總量 M 不變，流通速度 V 的大幅提升，也會快速膨脹金融系統的流動性規模 。這種超快速的流動性傳導，對各國央行的宏觀政策調控能力和時效性提出了嚴峻的挑戰 。

3.全球貨幣主權的博弈 

面對美元的「數位突襲」，其他主要經濟體也加速了立法和布建 。

●歐盟的《MiCA法案》：著重於風險防控，旨在統一監管、維護歐元區金融主權 。

●中國香港的《穩定幣條例》：立法更具包容性，允許穩定幣錨定港幣、人民幣等多元貨幣，打破對單一美元的依賴 ，為人民幣國際化打開數位空間 。

這標誌著，貨幣主權的博弈已從實體世界延伸到區塊鏈世界，穩定幣正成為各國在數位金融時代爭奪話語權的新競技場 。‧

結語：數位金融浪潮下的資產配置思維 

美元穩定幣不僅是「幣圈」的交易工具，更是美國鞏固其全球金融霸權的策略布建。它透過商業獲利模式巧妙地將全球資本導向美國國債，同時以高效率的支付系統延伸了美元的觸角。 對於台灣的投資人而言，這場數位金融革命提醒我們：任何與美元掛鉤的數位資產，都與美國的宏觀政策和債務風險息息相關。在配置加密資產時，除了關注個案技術創新，更要將其納入全球宏觀經濟與大國博弈的框架中進行綜合評估。穩定幣的崛起，是我們審視全球資金流向、債務風險以及未來跨境支付變革的絕佳窗口。